[宏觀月評]2020年12月：水泥全年產(chǎn)量穩(wěn)增 動力煤價持續(xù)暴漲

近日，國家統(tǒng)計局公布了2020年12月宏觀數(shù)據(jù)。水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下：

(1) 水泥產(chǎn)量：12月當月水泥產(chǎn)量共2.13億噸，環(huán)比下降12.32%，同比增長6.3%。2020年全年水泥累計產(chǎn)量為23.77億噸，同比增長1.6%。自2020年4月起，水泥當月產(chǎn)量均呈同比高增速運行，至10月水泥累計產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)正，全年同比增長1.6%。相較上年全年同比增速，2020年累計同比下降4.5個百分點，主要受一季度停工停產(chǎn)影響。

(2) 宏觀需求：12月后，南方多地區(qū)有寒潮侵襲，水泥需求部分受影響，行業(yè)出現(xiàn)淡旺季拐點，水泥產(chǎn)銷量有所下滑。從短期來看，水泥行業(yè)已全面進入淡季，并將持續(xù)該勢頭至春節(jié)前后，后續(xù)開工項目或?qū)⒂谌虑昂筮M一步展開。

(3) 后市展望：“十四五”規(guī)劃建議及相關文件顯示，基建發(fā)展方向已基本明確，交通板塊和水利板塊是未來基建發(fā)展的重點。二者均利好水泥需求增長，為水泥需求動力提供支撐，預期水泥需求仍將強勁運行。

一、房地產(chǎn)新政出臺，基建投資穩(wěn)增長

2020，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）達518907億元，同比增長2.9%，增速比1-11月提高0.3個百分點。從環(huán)比速度看，12月份固定資產(chǎn)投資增長2.32%。按行業(yè)構成看，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計為141443億元，同比增長7.0%，增速較1-11月提高0.2個百分點。2020年含電力和不含電力的基礎設施建設投資累計同比分別增長3.4%和0.9%，較前月累計同比分別提高和下降0.1個百分點。

（1）房地產(chǎn)：新政策再度加碼，融資規(guī)模遭嚴控

2020年房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比增長7.0%，較1-11月提高0.2個百分點。據(jù)測算，12月當月房地產(chǎn)投資同比增長9.21%，較11月當月下降2.31個百分點，增速回落明顯。從項目層面來看，2020年購置土地面積累計同比下降1.1%，降幅較前月收窄4.1個百分點，為自6月后購置土地面積降幅首次收窄。2020年施工面積累計同比增長3.7%，增速較前月提高0.5個百分點；竣工面積累計同比下降4.9%，降幅較前月收窄2.4個百分點。2020年全年新開工面積同比下降1.2%，降幅較前值收窄0.8個百分點；據(jù)測算，12月新開工面積同比增長6.3%，較上月提高2.6個百分點。從銷售層面來看，2020年商品房銷售面積累計同比增長2.6%，較前值提高1.5個百分點；據(jù)測算，12月當月銷售面積同比增長11.1%，增速較上月下降1.3個百分點。商品房銷售額173613億元，同比增長8.7%，增速較前月提高1.5個百分點，比上年提高2.2個百分點。

圖1、2：房地產(chǎn)開發(fā)投資及本年購置土地面積累計值與累計同比

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

從12月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，新開工面積與竣工面積均穩(wěn)定回升，二者同比降幅差值略有減小，建安成本的下跌幅度或有加大。而政策方面，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會下發(fā)《關于建立銀行業(yè)金融機構房地產(chǎn)貸款集中度管理制度通知》，自2021年1月1日起實施。該政策旨在設置銀行業(yè)及金融機構關于房地產(chǎn)貸款的比例限制，在“三道紅線”的基礎上進一步控制房地產(chǎn)企業(yè)的間接融資能力，嚴控社會中房地產(chǎn)融資總量的增長。從這一角度來講，“因城施策”的出現(xiàn)使得融資會更易偏向一、二線熱點城市，房地產(chǎn)市場預期將進入更清晰的競爭格局。

（2）基建：全年基礎建設投資穩(wěn)增長

2020年含電力和不含電力的基礎設施建設投資累計同比分別增長3.4%和0.9%，較前月累計同比分別提高和下降0.1個百分點。從三大細分領域來看，水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)累計同比轉(zhuǎn)正，增長0.2%；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)同比增長1.4%，較前月增速下降0.6個百分點；電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)同比增長17.6%，較上月增速提高0.1個百分點。具體來看，鐵路運輸業(yè)投資累計同比下降2.2%，自7月來增速始終保持下降趨勢，在年末出現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正為負情況。道路運輸業(yè)投資累計同比增長1.8%，漲幅較前月下降0.4個百分點。水利管理業(yè)投資累計同比增長4.5%，較前值提高1.4個百分點。公共設施管理業(yè)投資累計同比下降1.4%，較前值下降0.4個百分點。

從各行業(yè)數(shù)據(jù)來看，基建投資在年中的增長主要來自于鐵路和道路運輸業(yè)的投資增長，臨近年尾，水利和公共設施管理則雙雙發(fā)力，支撐基建投資增速穩(wěn)提升。作為“十三五”收官之年，盡管經(jīng)濟普遍受到疫情沖擊，但基建任務基本已全面完成?！笆奈濉币?guī)劃建議及相關文件中，基建的發(fā)展方向大致明確，即重點發(fā)展交通板塊和水利板塊。交通板塊著重干線鐵路、城際鐵路、市域鐵路、城市軌道交通的“四網(wǎng)融合”。預計交通運輸、倉儲和郵政業(yè)以及水利、環(huán)境和公共設施和管理業(yè)將成為2021年基建投資的側重點。

圖3：基建投資（含電力）累計同比增長3.4%

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

二、工業(yè)增加值轉(zhuǎn)正后穩(wěn)定走高，動力煤價或有季節(jié)性拐點

（1）工業(yè)增加值增速仍在高位，采礦業(yè)增速達年度峰值

2020年規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增長2.8%，較上月提高0.5個百分點。12月當月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.3%，較前月提高0.3個百分點。從三大門類來看，12月當月采礦業(yè)增加值同比增長4.9%，較上月提高2.9個百分點；12月當月制造業(yè)增加值同比增長7.7%，與上月基本持平；12月當月電力、熱力、燃氣和水的生產(chǎn)和供應增加值同比增長6.1%，較上月提高0.7個百分點。

整體來看，工業(yè)增加值累計同比增速較上年有所減緩，當月增速則始終保持穩(wěn)步提升的狀態(tài)。從三大門類來看，制造業(yè)增速一如既往地保持穩(wěn)定狀態(tài)，采礦業(yè)和電力、熱力、燃氣和水泥的生產(chǎn)和供應業(yè)則同比有所增長。

圖4、5：工業(yè)增加值整體及三大門類均同比穩(wěn)定回升

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

（2）能源：動力煤價一路勢不可擋

截至2020年末，山西優(yōu)混5500打卡動力煤報價699.10元/噸，環(huán)比上漲12.54%，同比上漲27.11%。進入四季度后，疊加“冷冬”供暖需求的提升以及水利發(fā)電的季節(jié)性衰減，電廠日耗明顯上漲。供給端則釋放不及預期，進口煤政策縮緊與嚴格的產(chǎn)地監(jiān)管使動力煤供需出現(xiàn)明顯錯配，導致動力煤價格一路沖高，到達700元/噸仍未有放緩跡象。

短期內(nèi)，由于主產(chǎn)地政策限制持續(xù)嚴格，產(chǎn)量釋放較為困難，供給層面仍然存在較大壓力。進口方面，新增配額緩慢落實，增量較小對供需格局影響有限。但隨春季到來，電廠日耗逐漸降低，疊加進口煤集中入關，供不應求的局面有望得以緩解。

圖6：動力煤價格一路高升

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三、水泥產(chǎn)量：全年產(chǎn)量同比增長

2020年水泥累計產(chǎn)量共23.77億噸，累計同比增長1.6%，較前月提高0.4個百分點。12月當月水泥產(chǎn)量為2.13億噸，同比增長6.3%，較前月下降1.4個百分點。12月全國普受寒潮沖擊，氣溫降低使得水泥需求由旺轉(zhuǎn)淡，行業(yè)進入淡旺季拐點。放眼2021年，下游基建端的高增速仍將為水泥需求持續(xù)提供增長動力，水泥全國總量需求仍然強勁。

圖7：水泥產(chǎn)量累計同比增長1.6%

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）