冀東水泥預(yù)期06年凈利潤同比增長62%

    05年主營業(yè)務(wù)收入同比增長約36%，凈利潤大致持平。預(yù)期在新增產(chǎn)能投放、毛利率小幅回升、投資收益增加及費用節(jié)約等因素作用下，06年主營業(yè)務(wù)收入同比增長月20%，凈利潤同比增長月62%。
    06年新增產(chǎn)能來自內(nèi)蒙古項目和遼陽項目。銷售毛利率回升的預(yù)期主要基于對“公司產(chǎn)品上調(diào)銷售價格的潛力”和“毛利率較高的內(nèi)蒙古項目投產(chǎn)”等因素的考慮，估計幅度約2個百分點。
    公司在唐山及周邊地區(qū)是水泥市場價格的引導(dǎo)者，在其它地區(qū)實施隨行就市的定價策略。05-07年京津唐地區(qū)的水泥銷售收入占比保持在50%以上，而西北地區(qū)的銷售收入占比將逐步增長。京津唐地區(qū)重大工程對水泥的需求、區(qū)域市場相對穩(wěn)定的占有率和良好的客戶結(jié)構(gòu)有助于保持公司產(chǎn)品銷售的穩(wěn)定增長。
    采用“收購兼并為主、自建產(chǎn)能為輔”的戰(zhàn)略來逐步整合目標(biāo)市場的中小水泥企業(yè)。
    強化管理和內(nèi)部挖潛的措施使得降低成本、節(jié)約費用支出等工作取得顯著效果，其中噸水泥運輸成本降低明顯。
    以05年國內(nèi)水泥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)并購定價1.2-1.5倍PB為參考，再結(jié)合10和3的股改對價預(yù)期，估算公司股價應(yīng)在4.2元左右，較現(xiàn)價有15%左右的上漲空間。給予“謹慎增持”評級。（中國水泥網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請注明出處）