巨龍管業(yè):新增訂單較少導(dǎo)致業(yè)績下滑,2013有望改善
公司公布2012年三季報(bào),前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤1172萬,同比下降50.99%,合每股EPS0.1元。單季度凈利潤79.25萬,同比下降87.61%。公司在手訂單超4億,公司后續(xù)的訂單將主要來自于南水北調(diào)河南段配套工程建設(shè)。
2012年三季度單季度凈利潤同比下降87.61%,基本符合預(yù)期。公司1-3季度實(shí)現(xiàn)銷售收入1.79億,同比增下降16.74%;凈利潤1172萬,同比下降50.99%。其中三季度單季度公司實(shí)現(xiàn)收入5398萬,同比下降31.32%;實(shí)現(xiàn)凈利潤79萬,同比下降87.61%。前三季度公司EPS0.1元,三季度EPS為0.01元。
新增訂單不足且存量訂單進(jìn)度較慢,期間費(fèi)用控制不佳,是今年業(yè)績下滑的主要原因。公司今年訂單增加不足,在10月份河南南水北調(diào)PCCP招投標(biāo)釋放之前沒有獲得大的訂單。除此以外,由于工程進(jìn)度緩慢,公司去年獲得的總計(jì)2.51億元大單到今年3季度末僅確認(rèn)收入5204萬。以上兩方面原因?qū)е陆衲旯臼杖朐鲩L乏力,是業(yè)績下滑的主要原因。收入下滑的同時(shí),公司期間費(fèi)用仍然保持平穩(wěn),進(jìn)一步大幅壓縮了凈利潤。公司三季度末經(jīng)營性現(xiàn)金流為-8290萬,同比小幅減少1528萬,環(huán)比減少1248萬。
公司將河南子公司11.9%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給河南水建,有利于承接河南南水北調(diào)配套工程PCCP項(xiàng)目。2012年4月公司將全資子公司河南巨龍1071萬股的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給河南水利建筑工程有限公司(簡稱河南水建),轉(zhuǎn)讓后河南水建持有河南巨龍11.90%的股權(quán)。該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓增強(qiáng)了公司承接河南南水北調(diào)配套工程PCCP項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)力,9月下旬以來河南4個(gè)地級(jí)市進(jìn)行了PCCP招標(biāo),公司在其中3個(gè)城市中得標(biāo)段。截至3季度末,我們測(cè)算公司在手訂單超4億,河南仍有6個(gè)地級(jí)市需要進(jìn)行PCCP招標(biāo),公司有望繼續(xù)獲得訂單。
考慮到未來一年訂單的兌現(xiàn),維持“審慎推薦-B”的投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)2012-2014年EPS為0.24、0.39、0.46元,對(duì)應(yīng)2013\2014年P(guān)E29.4\25.0倍,估值水平較高。考慮到未來一年訂單的持續(xù)增長和業(yè)績的兌現(xiàn),維持“審慎推薦-B”的投資評(píng)級(jí)。
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