G三一：上市公司調研報告 評級推薦
06上半年公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入和凈利潤分別為21.89億和2.42億元，相比上年同期分別增加72%和53%，每股收益0.51元。
混凝土機械業(yè)務占公司主營收入的比重在70%以上。上半年公司的混凝土機械業(yè)務收入實現(xiàn)收入15.41億、同比增長47%，毛利率41%、同比提高3.64個百分點。下半年的宏觀調控對公司混凝土機械業(yè)務收入會產生不利影響，但影響較為溫和。預計全年公司的混凝土機械業(yè)務收入26億、同比增加30%，毛利率40%。
06上半年公司的出口業(yè)務實現(xiàn)收入2.28億元、同比增加148%。公司計劃用5年左右時間使出口收入占到公司主營收入的“半壁江山”，每年的銷售收入增幅100%。公司計劃在印度和美國直接投資設廠，同時在100多個國家設立銷售網點和尋找代理商。
集團的旋挖鉆機業(yè)務今年以來進展良好，預計全年實現(xiàn)銷售100臺、同比增加150%，實現(xiàn)銷售收入5億、利潤1億；07年預計增長幅度40%-50%。目前我國的旋挖鉆機市場需求剛剛起步，未來發(fā)展空間還很大。旋挖鉆機資產裝入上市公司的時間預計為今年底明年初。
不考慮集團資產注入，預計公司06和07年分別實現(xiàn)主營業(yè)務收入36.5億和44億，同比分別增長44%和21%，每股收益分別為0.70和0.97元。
公司主要的風險因素在于按揭業(yè)務占主營收入的比重在40%以上，對流動資金占用較大，并且宏觀調控將加劇公司流動資金吃緊的局面。未來公司的業(yè)務擴張，也將對公司的流動資金周轉能力提出考驗。
公司最新的06PE和07PE分別為17和13倍。綜合考慮行業(yè)背景、公司發(fā)展、同行業(yè)估值和風險等因素，我們給予公司“推薦”評級。
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