金豬年的投資主題之——水泥行業(yè)

      中央關于”十一五”規(guī)劃建議中明確指出,區(qū)域化和城鎮(zhèn)化是未來5年的重要發(fā)展方向和目標,這將成為在中長期促進水泥消費增長的主要動力.若按人均消費計算,水泥累積達到20—22噸才表明水泥行業(yè)達到峰頂,那么中國水泥消費峰頂預計在2015---2018年才會出現(xiàn).從這一角度看,我國水泥行業(yè)仍有10年以上的增長期.應該說今年中期以后,隨著供求關系的改善以及生長成本的小幅下降,行業(yè)有望逐漸走出低谷,今年水泥價格將小幅回升5%,生產(chǎn)成本小幅下降3%~~~5%,利潤總額有望提高30%左右。0.2元能買到什么？能買到優(yōu)質(zhì)潛力股。我們年前短信推薦的江南重工，近日連續(xù)漲停。

    1、我國水泥行業(yè)處于穩(wěn)定增長期，仍具有十年以上的增長期，其中新型干法窯在未來十年的年復合增長率為13.5%；短期內(nèi)水泥行業(yè)由于受宏觀調(diào)控影響而處于階段性周期底部區(qū)域，但已逐漸接近尾部區(qū)域，預計明年中期后隨著供求關系的逐漸改善及生產(chǎn)成本的小幅下降，水泥行業(yè)有望開始逐漸走出低谷。

    2、根據(jù)對未來兩年水泥供給及需求的預測可知，未來兩年水泥行業(yè)仍呈現(xiàn)供大于求格局，但供求關系將逐漸得到改善，產(chǎn)能利用率也穩(wěn)步提高。在預期07 年水泥價格小幅回升5%、生產(chǎn)成本小幅下降3-5%左右的前提下，07 年水泥行業(yè)利潤總額有望增長30%左右。

    3、05年內(nèi)外資水泥企業(yè)的收購兼并已經(jīng)加速鋪開，預計未來3-5 年，行業(yè)整合將是水泥行業(yè)的主題之一，“規(guī)模+區(qū)位”優(yōu)勢的水泥企業(yè)則是關注的重點?！笆晃濉币?guī)劃建議提及的“節(jié)能降耗”及“循環(huán)經(jīng)濟”試點也將成為今后水泥行業(yè)的另兩個主題，重點關注具有大型新型干法生產(chǎn)線、大規(guī)模節(jié)能舉措的水泥企業(yè)。

    4、 由于“十一五”規(guī)劃建議中首次把節(jié)約資源上升到一項基本國策，因此有關“節(jié)能降耗”的概念也顯得十分重要。在“十一五”規(guī)劃建議中明確提出單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗比“十五”期末降低20%左右，在目前水泥行業(yè)面臨原燃料價格高漲的情況下，節(jié)能降耗無疑將成為水泥企業(yè)提升業(yè)績的關鍵手段。我們假設水泥行業(yè)能完成“十一五”規(guī)劃建議中單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗比“十五”期末降低20%左右的目標，那么“十一五”期間的年均降耗在4%左右，目前水泥生產(chǎn)中煤、電成本約占有68%左右（其中煤占38%左右，電占30%左右），我們假設煤、電價格不變，水泥行業(yè)的成本以2004年為基準，初步估算水泥行業(yè)年節(jié)約成本在53 億元左右，水泥行業(yè)的利潤總額將會提升38%左右。

    5、盡管我們預期07年水泥行業(yè)景氣度將繼續(xù)回升，但在宏觀經(jīng)濟整體降溫的背景下，我們對水泥價格及生產(chǎn)成本都持較為謹慎的態(tài)度，預計水泥行業(yè)的盈利能力將出現(xiàn)兩極分化，我們認為規(guī)模大小及成本控制能力仍是選股的主要思路，建議重點關注海螺水泥、華新水泥、天山股份。