三一重工（600031）：中期業(yè)績(jī)大增

　　中國(guó)工程機(jī)械已經(jīng)形成了一個(gè)完整的制造體系，即市場(chǎng)化運(yùn)作的工程機(jī)械研發(fā)、生產(chǎn)制造和銷(xiāo)售體系。已成為世界工程機(jī)械生產(chǎn)大國(guó)和主要市場(chǎng)之一，06年銷(xiāo)售額規(guī)模位居世界第三，主要產(chǎn)品年產(chǎn)量位居世界第二。國(guó)內(nèi)在工程機(jī)械主要品牌企業(yè)集中在徐州，常州，長(zhǎng)沙，廈門(mén)，柳州、濟(jì)寧及周邊地區(qū)，形成了中國(guó)工程機(jī)械重要產(chǎn)業(yè)基地。中國(guó)工程機(jī)械產(chǎn)值已發(fā)展到世界第三的地位，三一、中聯(lián)、柳工、徐工、山推等中國(guó)企業(yè)已經(jīng)被列入世界工程機(jī)械50強(qiáng)。進(jìn)入07年，工程機(jī)械行業(yè)的生產(chǎn)、銷(xiāo)售等指標(biāo)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。這充分說(shuō)明，在全球制造業(yè)加速向中國(guó)轉(zhuǎn)移和中國(guó)振興裝備制造業(yè)的大背景下，推動(dòng)機(jī)械工業(yè)快速發(fā)展的大趨勢(shì)已經(jīng)形成。

　　同時(shí)，從上市公司的07年半年報(bào)的情況來(lái)看，機(jī)械行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快。機(jī)械行業(yè)公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，將有力化解股價(jià)上漲的壓力，提升公司的投資價(jià)值。中原證券分析師認(rèn)為機(jī)械行業(yè)是受產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)扶持的行業(yè)，行業(yè)處于景氣周期，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，成長(zhǎng)性好，機(jī)械行業(yè)上市公司的估值吸引力顯現(xiàn)。重點(diǎn)推薦業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司、資產(chǎn)注入較為明確的公司和受政策扶持的公司，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定較快增長(zhǎng)的公司股價(jià)將有所表現(xiàn)。

　　另外，近期國(guó)務(wù)院批復(fù)東北地區(qū)振興規(guī)劃：原則同意《東北地區(qū)振興規(guī)劃》。天相投顧分析師認(rèn)為裝備制造業(yè)將在《規(guī)劃》實(shí)施過(guò)程中受益。規(guī)劃的范圍包括：遼寧省、吉林省、黑龍江省和內(nèi)蒙古自治區(qū)的呼倫貝爾市、興安盟、通遼市、赤峰市和錫林郭勒盟（蒙東地區(qū)），上述地區(qū)裝備制造業(yè)上市公司共18家，涉及電氣設(shè)備、汽車(chē)及汽車(chē)配件、機(jī)床、航空航天軍工及其他專(zhuān)用機(jī)械等眾多子行業(yè)。在政策支持下，通過(guò)技術(shù)進(jìn)步、并購(gòu)重組，一批上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力將獲得顯著提升，值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　三一重工（600031）07年的綜合盈利預(yù)測(cè)值從六個(gè)月前的0.69元穩(wěn)步升至1.18元，同期股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)200%。公司上市四年間不斷完善工程機(jī)械產(chǎn)品鏈，產(chǎn)品系列從混凝土機(jī)械→路面機(jī)械→樁工機(jī)械→起重機(jī)械快速延伸，泵車(chē)系列從37m延伸到66m，混凝土機(jī)械產(chǎn)品市場(chǎng)份額提高了約20個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率接近70%；新產(chǎn)品旋挖鉆機(jī)的市場(chǎng)占有率也是位居第一。

　　07上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入43.94億，同比增長(zhǎng)81.54%，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)利潤(rùn)15.64億，同比增長(zhǎng)102%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.24億，同比增長(zhǎng)220.29%，每股收益0.86元，高于市場(chǎng)預(yù)期。其中投資收益貢獻(xiàn)1.35億元凈利潤(rùn)，合每股盈利0.14元，實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則增加凈利潤(rùn)超過(guò)2億元，合每股盈利0.21元，剔除短期投資收益和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更的影響，公司上半年實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)約100%。

　　中信證券分析師郭亞凌預(yù)計(jì)下半年銷(xiāo)量平穩(wěn)，全年高增長(zhǎng)已成定局。一般來(lái)講，上半年是工程機(jī)械行業(yè)的旺季，下半年行業(yè)相對(duì)較淡。從依照上半年公司的經(jīng)營(yíng)情況分析，預(yù)計(jì)公司下半年銷(xiāo)量將相對(duì)平穩(wěn)，銷(xiāo)售絕對(duì)量會(huì)較上半年略有減少，但同比增速仍可維持上半年水平。而從投資者的角度來(lái)看，下半年固定資產(chǎn)投資減速、宏觀調(diào)控、加息和銀行控制信貸等政策因素對(duì)行業(yè)形成的負(fù)面影響是投資者最大的擔(dān)擾。但上述因素的影響效應(yīng)不必過(guò)于夸大。一方面是宏觀調(diào)控屬于政策常態(tài)，對(duì)行業(yè)的實(shí)際影響有限；其次，預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資也不會(huì)大幅度減速，全年仍可維持在24%左右；另外，相對(duì)于設(shè)備購(gòu)置商出租設(shè)備而取得的高收益率而言，因加息政策而多付出的利息成本基本可以忽略不計(jì)，因此加息對(duì)行業(yè)影響也較有限。另外，下半年本來(lái)就是行業(yè)相對(duì)淡季，據(jù)此預(yù)計(jì)公司全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)已成定局。

　　公司07-09年綜合每股盈利預(yù)測(cè)分別為1.18、1.53和2.17元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為44、34和24倍。當(dāng)前共有15位分析師跟蹤，建議強(qiáng)力買(mǎi)入、買(mǎi)入、觀望和適度減持的各有4、7、3和1人，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)2.07。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀調(diào)控、鋼材等原材料價(jià)格波動(dòng)、人民幣匯率變化。目前A股市場(chǎng)估值水平明顯高于國(guó)際主要股票市場(chǎng)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不可不防，投資者宜謹(jǐn)慎控制投資風(fēng)險(xiǎn)。