浙江龍盛：增發(fā)過會有助未來增長 買入評級
增發(fā)項目整體盈利前景較好，是公司從染料龍頭向綜合性精細化工公司轉型的嘗試。其中包括間苯二胺、減水劑和活性染料的產能擴張，均為公司增長較快的產品。增發(fā)項目投產后，減水劑年增長率在40%以上；活性染料年增長率均在30%以上，08－09年收入有望與分散染料持平；間苯二胺增長率也在20%以上。另一募投項目7萬噸芳香胺也將有較大貢獻，預計產生5萬噸商品量，完全達產后可實現(xiàn)收入10億元以上，毛利2億元以上。我們的盈利預測假設中08年產生收入1億元，09年產生收入7億元。
增發(fā)項目獲得監(jiān)管部門及環(huán)保部門審議通過，有助打消投資者對于公司環(huán)保問題的憂慮。事實上，正如我們一再重申的，環(huán)保不是拒絕染料行業(yè)的理由，環(huán)保壓力正是投資龍頭企業(yè)的契機。節(jié)能減排趨勢還將延續(xù)，染料供需形勢仍然較緊張，產品價格可以維持；若環(huán)保壓力加大，價格仍有上漲可能。
染料等產品價格維持在較高位置，三季報業(yè)績將超預期，預計三季報業(yè)績增長80%以上，高于中報68%的增幅。由于染料供需形勢持續(xù)緊張，公司分散染料銷量未受影響，公司業(yè)績持續(xù)超出預期。我們預計三季報業(yè)績將增長80%以上，EPS約0.46元；其中預計3季度同比增長100%以上。
圍繞化工產業(yè)對外投資，低PE收購資產做大市值的戰(zhàn)略仍將持續(xù)。公司將加大化工業(yè)務發(fā)展力度，收購或對外投資是重要手段；而就董事長阮偉祥先生的深厚的技術背景，我們看好公司實施這一戰(zhàn)略的能力。
調高盈利預測，維持買入評級，目標價25元。
由于公司經營業(yè)績將持續(xù)超預期，我們調高07－09年盈利預測，預計07－09年EPS分別為0.65元、0.90元、1.12元（增發(fā)攤薄前）。公司計劃融資額10億元，以目前20日均價16.89元，發(fā)行股本約5900萬股，攤薄約10%，攤薄后ESP為0.59元、0.82元、1.06元。行業(yè)屬性周期性弱，公司成長性好，我們認為可給予08PE30倍以上，對應目標價25元，維持買入評級。
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