三一重工：收入有望保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)
公司一季度營(yíng)業(yè)收入26.6 億元，較上年同期增長(zhǎng)38.74%；凈利潤(rùn)3.0255 億元，同比下降17.41%；EPS0.30 元。2008 年一季度收入實(shí)際增長(zhǎng)98.7%。原因是2007 年同期因?qū)嵤┬缕髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響調(diào)增營(yíng)業(yè)收入5.80 億元，剔除該影響因素后，2008 年一季度較2007 年同期實(shí)際增長(zhǎng)98.70%，收入增長(zhǎng)主要來(lái)源于泵車銷售的增長(zhǎng)和出口增長(zhǎng)。2008 年一季度主業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)約100%。
股票投資收益成為判斷該公司價(jià)值的最大障礙，可喜的是公司已經(jīng)承諾在2008年8 月份之后不再進(jìn)行股票投資。
我們預(yù)計(jì)2008 年三一重工收入增速仍然可以快于工程行業(yè)平均水平，收入有望保持40%左右速度增長(zhǎng)。雖然政府提出了2008 年宏觀調(diào)控的主基調(diào)，但是2008 年混凝土機(jī)械受益產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)（符合國(guó)家節(jié)能減排政策），國(guó)內(nèi)縣級(jí)市是商品混凝土推廣階段，泵車需求旺盛，預(yù)期增速40%左右。
2008 年鋼材成本壓力是工程機(jī)械企業(yè)面臨的主要問(wèn)題，由于三一主營(yíng)泵車和旋挖鉆機(jī)均屬于高附加值工程機(jī)械，另外由于泵車長(zhǎng)臂化趨勢(shì)很迅速，產(chǎn)品附加值提升，因此，鋼材成本上升對(duì)三一影響比較有限，不會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)有明顯的下降影響。
我們預(yù)計(jì)2008 年、2009 年三一重工業(yè)績(jī)分別為2 元和2.55 元，對(duì)應(yīng)2008 年和2009 年P(guān)E分別是18 倍和14 倍，估值比較合理，建議“買(mǎi)入”。
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