09年混凝土機(jī)械對國際市場期望很高
“對于混凝土機(jī)械明年的需求,大家都不敢很樂觀,但基本認(rèn)同仍有增長。地區(qū)結(jié)構(gòu)將由目前的沿海地區(qū)增長拉動(dòng)為主,轉(zhuǎn)向中西部拉動(dòng)為主?!?nbsp;
“對于國際市場,都有很高的期待,但主要還是針對中東、印度、俄羅斯、南美等新興市場,對美國、歐洲市場不甚樂觀。”這是國泰君安證券分析師張錦燦通過對湖南三家工程機(jī)械主要上市公司調(diào)研得出的結(jié)論,“整體看,上市公司對明年的需求看的沒有市場那么悲觀,認(rèn)同增速回落,但不認(rèn)同負(fù)增長。此次反彈可以推薦三一重工(600031)與中聯(lián)重科(000157),尤其是三季報(bào)較好的中聯(lián)重科(000157)?!?nbsp;
三一重工國際化思路值得期待
三一重工2000年開始做出口,最近平均每個(gè)月出口就有6000萬美元左右,今年年底完成5億美元難度不大。預(yù)計(jì)明年保持50%的增長,董事長對出口公司的期望更高(100億)。
據(jù)介紹,公司出口地域以中東、北非、俄羅斯地區(qū)為主。中東占了出口的20%以上,俄羅斯亞洲地區(qū)、拉美增長最快。中東和北非地區(qū),主要是政府投資帶動(dòng)的基礎(chǔ)設(shè)施,以及替代石油的產(chǎn)業(yè)建設(shè)。中東的銷售都是以迪拜為中轉(zhuǎn)站,估計(jì)當(dāng)?shù)氐捻?xiàng)目可以持續(xù)10年-20年,現(xiàn)在還沒有到高點(diǎn)。三一的混凝土機(jī)械產(chǎn)品在中東個(gè)別市場占有率非常高,如布料桿,占了阿聯(lián)酋1/3以上的份額。印度是海外排名第三的市場,年銷售額6000萬-7000萬美元,南美州每年銷售2500萬美元。
三一國際銷售模式以代理商制為主,代理銷售占出口的60%以上。代理商的選擇標(biāo)準(zhǔn)與卡特彼勒等國際巨頭沒有大的區(qū)別,挑選標(biāo)準(zhǔn)一致。公司目前有500多人在海外,是國內(nèi)最龐大的海外銷售團(tuán)隊(duì)。公司海外渠道本地化做得不錯(cuò),很多員工是從當(dāng)?shù)卣衅傅摹?nbsp;
國內(nèi)營銷方面,公司對明年需求仍然樂觀,認(rèn)為混凝土機(jī)械銷售仍可保持20%-30%增長,但地區(qū)結(jié)構(gòu)可能會(huì)有大的變化。據(jù)公司統(tǒng)計(jì),未來一段時(shí)間,國內(nèi)要上的投資額在10億-100億間的項(xiàng)目有120多個(gè),總額在1.1萬億左右,100億-1000億的有60個(gè),總額1.6萬億左右。加上四川的重建1萬多億的投資,需求的基礎(chǔ)仍然牢固。與2004年調(diào)控不同,當(dāng)時(shí)大型工程很多停工。本輪調(diào)控比較有針對性,大工程沒有受影響,只是房地產(chǎn)方面受影響。
但混凝土機(jī)械需求增長趨緩。履帶吊和旋挖鉆主要是重點(diǎn)工程使用。預(yù)計(jì)明年這兩種設(shè)備需求都會(huì)比較景氣。
按揭銷售回購風(fēng)險(xiǎn)可控。公司稱其按揭銷售的比重占總體的46%,全款占13%-17%,其他是分期等方式。集團(tuán)的財(cái)務(wù)實(shí)力較強(qiáng),目前獲得的貸款授權(quán)高達(dá)280億,公司只用了100億。公司設(shè)備使用壽命都在8年-10年以上,按揭或分期的首付比例在30%左右,幾期還款以后,設(shè)備的殘值遠(yuǎn)高于剩余還款額,即便回購,公司可用于二手機(jī)銷售和租賃,對公司也不見得是壞事。
泵車行業(yè)的競爭較為良性。產(chǎn)品質(zhì)量一直在提升,公司依此來吸引客戶,如近期的泵車的x支腿,單邊支承等。
三一泵車在臂長方面一直領(lǐng)先,并且更節(jié)油。產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)。公司20%的專利是創(chuàng)新專利,研發(fā)投入是公司惟一不限制的,研發(fā)人員每年工資提升幾次,工資水平也高于市場。今年招了1000人,在各地建了研究院。
混凝土銷售早期的盈利能力是非常強(qiáng)的,根據(jù)區(qū)域競爭狀況,毛利差異巨大,從10%-60%,平均15%左右。
在市場極為關(guān)注的資產(chǎn)注入,公司將以定向增發(fā)的方式進(jìn)行,2009年1月開始并表。由于稅收問題,此次注入上市公司將以向挖機(jī)股東定向增發(fā)方式,增發(fā)價(jià)格比前20日均價(jià)要高一點(diǎn),對業(yè)績會(huì)有增厚。過戶完成要到2009年1月,明年開始并表。挖機(jī)公司今年估計(jì)銷售超3000臺(tái),明年6000臺(tái),今年主業(yè)凈利潤2個(gè)億(不過股票投資虧了4000萬)。增發(fā)價(jià)格預(yù)計(jì)按09年5倍市盈率,估計(jì)在20億左右。
汽車起重機(jī)在做鋪墊。預(yù)計(jì)今年銷售800臺(tái),沒完成原900臺(tái)的計(jì)劃,產(chǎn)能是主要問題。剛征了2000畝地建新基地,預(yù)計(jì)2009年2月建成。汽車起重機(jī)2009年?duì)幦⌒袠I(yè)第三,2010年?duì)I銷網(wǎng)絡(luò)建起來后,會(huì)考慮整合到上市公司。
中聯(lián)重科起重機(jī)出口空間大
對于中聯(lián)重科的調(diào)研,國泰君安此次重點(diǎn)調(diào)研了三大基地:泉塘基地、常德基地以及華泰基地。其中,泉塘基地將成為公司最先進(jìn)的園區(qū),達(dá)產(chǎn)銷售規(guī)模100億。
泉塘基地還有4個(gè)月可以全部建成,是中聯(lián)重科最先進(jìn)的園區(qū)。新基地將大幅提升公司中大噸位起重機(jī)的制造能力,提升產(chǎn)品最高噸級和年生產(chǎn)數(shù)量。泉塘基地規(guī)劃銷售額100億,將使公司的汽車起重機(jī)產(chǎn)能至少翻番。
常德基地主要生產(chǎn)20噸以下12噸-15噸產(chǎn)品,也是目前中聯(lián)內(nèi)部最有效率的生產(chǎn)工廠。以后將主要定位做小噸位產(chǎn)品。目前每年支撐25噸以下的起重機(jī)銷售12個(gè)億。
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