國(guó)統(tǒng)股份：大型水利工程領(lǐng)先 受益水利基礎(chǔ)設(shè)施
公司是我國(guó)預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管生產(chǎn)的領(lǐng)先企業(yè)，行業(yè)排名第三，積極財(cái)政政策有望推動(dòng)水利基礎(chǔ)建設(shè)加速，訂單充足，受益鋼價(jià)回落，毛利率有望小幅提升。
公司是我國(guó)預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管(PCCP)生產(chǎn)的領(lǐng)先企業(yè)，行業(yè)排名第三。公司07 年生產(chǎn)PCCP 110 公里，占全國(guó)市場(chǎng)份額10%，公司在西北、華北、東北和華南戰(zhàn)略布局，是具有全國(guó)PCCP 布局能力的5-6 家公司之一。
PCCP 性能優(yōu)勢(shì)明顯，廣泛應(yīng)用于跨流域引水工程、城市供水工程、農(nóng)業(yè)節(jié)水灌溉及大型電廠(chǎng)循環(huán)水管道工程。PCCP 具有適用范圍廣、口徑大、使用壽命長(zhǎng)、承受工作壓力大、覆土深度大、耐腐蝕能力強(qiáng)、剛性強(qiáng)、抗?jié)B性強(qiáng)、密封性強(qiáng)、抗震能力強(qiáng)等諸多優(yōu)勢(shì)，適用于大型管道引水工程。07 年全國(guó)PCCP 使用量達(dá)1200 公里，市場(chǎng)容量約30 億元，同比增長(zhǎng)67%，行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)相關(guān)研究預(yù)測(cè)，未來(lái)三年P(guān)CCP 年均需求達(dá)1587 公里，復(fù)合增速15%。
積極財(cái)政政策有望推動(dòng)水利基礎(chǔ)建設(shè)加速。國(guó)務(wù)院進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施，初步測(cè)算到2010 年底投資4 萬(wàn)億元。其中四季度首批1000億中央投資中200 億將用于水利工程建設(shè)。預(yù)計(jì)明后年水利基礎(chǔ)建設(shè)將繼續(xù)受到擴(kuò)張型財(cái)政政策支持，PCCP 管道需求有望繼續(xù)提升。
公司訂單充足，09 年執(zhí)行合同有望超過(guò)5 億元。公司08 年未執(zhí)行訂單近2 億元，中標(biāo)未簽合同1.9 億元，預(yù)計(jì)年底將有新簽合同。我們預(yù)計(jì)09 年執(zhí)行合同超過(guò)5 億元可能性很大。受積極財(cái)政政策推動(dòng)，公司PCCP 訂單有望大幅提升。我們保守預(yù)計(jì)08-10 年合同執(zhí)行量分別為3.9 億元、5.2 億元和6.2 億元。
受益鋼價(jià)回落，毛利率有望小幅提升。公司原材料成本占比83%，其中鋼材占生產(chǎn)成本48%，水泥占22%。鋼鐵價(jià)格大幅回落將有利于公司成本降低，我們預(yù)計(jì)2008-2010 年公司毛利率分別為28%、28.9%和29.5%。
公司是我國(guó)預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管(PCCP)生產(chǎn)的領(lǐng)先企業(yè)，行業(yè)排名第三。公司07 年生產(chǎn)PCCP 110 公里，占全國(guó)市場(chǎng)份額10%，公司在西北、華北、東北和華南戰(zhàn)略布局，是具有全國(guó)PCCP 布局能力的5-6 家公司之一。
PCCP 性能優(yōu)勢(shì)明顯，廣泛應(yīng)用于跨流域引水工程、城市供水工程、農(nóng)業(yè)節(jié)水灌溉及大型電廠(chǎng)循環(huán)水管道工程。PCCP 具有適用范圍廣、口徑大、使用壽命長(zhǎng)、承受工作壓力大、覆土深度大、耐腐蝕能力強(qiáng)、剛性強(qiáng)、抗?jié)B性強(qiáng)、密封性強(qiáng)、抗震能力強(qiáng)等諸多優(yōu)勢(shì)，適用于大型管道引水工程。07 年全國(guó)PCCP 使用量達(dá)1200 公里，市場(chǎng)容量約30 億元，同比增長(zhǎng)67%，行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)相關(guān)研究預(yù)測(cè)，未來(lái)三年P(guān)CCP 年均需求達(dá)1587 公里，復(fù)合增速15%。
積極財(cái)政政策有望推動(dòng)水利基礎(chǔ)建設(shè)加速。國(guó)務(wù)院進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施，初步測(cè)算到2010 年底投資4 萬(wàn)億元。其中四季度首批1000億中央投資中200 億將用于水利工程建設(shè)。預(yù)計(jì)明后年水利基礎(chǔ)建設(shè)將繼續(xù)受到擴(kuò)張型財(cái)政政策支持，PCCP 管道需求有望繼續(xù)提升。
公司訂單充足，09 年執(zhí)行合同有望超過(guò)5 億元。公司08 年未執(zhí)行訂單近2 億元，中標(biāo)未簽合同1.9 億元，預(yù)計(jì)年底將有新簽合同。我們預(yù)計(jì)09 年執(zhí)行合同超過(guò)5 億元可能性很大。受積極財(cái)政政策推動(dòng)，公司PCCP 訂單有望大幅提升。我們保守預(yù)計(jì)08-10 年合同執(zhí)行量分別為3.9 億元、5.2 億元和6.2 億元。
受益鋼價(jià)回落，毛利率有望小幅提升。公司原材料成本占比83%，其中鋼材占生產(chǎn)成本48%，水泥占22%。鋼鐵價(jià)格大幅回落將有利于公司成本降低，我們預(yù)計(jì)2008-2010 年公司毛利率分別為28%、28.9%和29.5%。
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