機(jī)械行業(yè):需求及盈利向好 維持“增持”
投資要點:1. 機(jī)械板塊上半年跑贏大盤
上半年上證綜指上漲62.53%,SW機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲67.88%,跑贏大盤5.35個百分點。
2. 行業(yè)上半年觸底回升跡象明顯。
半年展望4. 重點子行業(yè)分析
今年1-5月份機(jī)械各子行業(yè)工業(yè)增加值當(dāng)月增速已逐漸企穩(wěn),累計增速逐月提高;1-5月份機(jī)械子行業(yè)利潤同比降幅均收窄,且幅度較大,盈利能力在逐步向好;但行業(yè)主要是內(nèi)需拉動,機(jī)電產(chǎn)品前5月出口同比降幅依舊達(dá)到21.9%,外需依舊不足。
從前瞻性指標(biāo)看,預(yù)計下半年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資將保持31%以上的高增長,將對機(jī)械行業(yè)形成了強大拉動作用,此外PMI指數(shù)也顯示機(jī)械行業(yè)在內(nèi)需的強勁拉動下總體保持穩(wěn)中向上的趨勢;從成本壓力看,預(yù)計下半年鋼價維持低位運行的可能性較大,行業(yè)原材料成本壓力不大。
09年下半年基建投資預(yù)計仍將保持較高增速,房地產(chǎn)市場回暖預(yù)期較強,再加上08年下半年基數(shù)低,我們預(yù)計工程機(jī)械銷售增速將同比增長,維持行業(yè)“增持”評級。后期我們重點關(guān)注混凝土機(jī)械。
鐵路固定資產(chǎn)投資大幅增加,隨著大功率機(jī)車及動車組的招標(biāo)和批量交付,機(jī)車車輛及動車組制造子行業(yè)的營收及利潤增速預(yù)計將大幅提高,鐵路設(shè)備業(yè)營業(yè)收入及利潤將開始反彈。我們維持行業(yè)“增持”評級。
短期看機(jī)床需求仍將低迷,行業(yè)目前還處于調(diào)整期,行業(yè)企穩(wěn)復(fù)蘇相對滯后,目前我們?nèi)跃S持其“中性”評級。
目前國內(nèi)船舶制造業(yè)新船訂單大幅減少、企業(yè)融資出現(xiàn)困難、履約交船風(fēng)險加大,作為長周期行業(yè),預(yù)計還將繼續(xù)深度調(diào)整,我們維持船舶制造業(yè)“中性”的評級。
5. 中期投資策略
目前機(jī)械行業(yè)企穩(wěn)回暖跡象明顯,展望下半年機(jī)械行業(yè)走勢,投資帶動的需求上行以及預(yù)期的低成本壓力將使行業(yè)盈利狀況持續(xù)改善,我們維持機(jī)械行業(yè)“增持”評級。
下半年機(jī)械板塊中,我們認(rèn)為兩個細(xì)分子行業(yè)值得關(guān)注:受基建投資及房地產(chǎn)業(yè)預(yù)期回暖拉動需求上行的工程機(jī)械子行業(yè);鐵路投資明確高增長帶動下的鐵路設(shè)備行業(yè)。上市公司方面,我們主要是選擇下游需求增長預(yù)期較明確的細(xì)分行業(yè)龍頭公司。
6. 風(fēng)險
我國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性;固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期;原材料(主要是鋼材)價格探底大幅回升,壓縮行業(yè)盈利空間。
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