工程機械:行業(yè)的景氣度保持在較高水平 首推2股
2009年7-8月份，工程機械行業(yè)產(chǎn)品需求比較旺盛，工業(yè)產(chǎn)值增速持續(xù)加快。工程機械行業(yè)8月份的工業(yè)產(chǎn)值增速達到37%，是所有機械子行業(yè)中反彈速度最快的。
由于4萬億經(jīng)濟刺激計劃效果全面顯現(xiàn)以及房地產(chǎn)投資出現(xiàn)明顯恢復，我們估計2009年4季度工程機械行業(yè)的景氣度將保持較高水平。我們維持工程機械行業(yè)增持的評級。
支撐評級的要點從工程機械細分子行業(yè)來看，最近幾個月混凝土機械和挖掘機的景氣度最高。我們認為混凝土機械和挖掘機是房地產(chǎn)投資復蘇的最大受益者。同時，由于部分二三線城市最近開始禁止在城市現(xiàn)揚攪拌混凝土，估計今后2年混凝土機械需求將比較強勁。
2009年8月裝載機銷量同比持平，1-8月的裝載機銷量同比下滑29%，可以看到銷量持續(xù)下滑趨勢已經(jīng)得到遏制，開始出現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象。由于受到4萬億基建投資拉動以及去年同比基數(shù)較低，估計09年4季度裝載機銷量將實現(xiàn)同比增長。2009年8月推土機銷量同比下滑13%，1-8月份的推土機銷量同比下滑16%，但6-8月降幅已經(jīng)出現(xiàn)收窄的趨勢。我們預計09年4季度推土機銷量將持續(xù)回升。
長遠而言，我們要密切注意投資增長過快，經(jīng)濟結構不平衡的風險。我們相信中央政府今后可能會更加注重推進經(jīng)濟結構調(diào)整，大力刺激國內(nèi)消費。如果投資對經(jīng)濟的拉動作用逐步回落，那么這將對工程機械產(chǎn)品的需求產(chǎn)生不利影響。
首選買入目前，2009年工程機械行業(yè)的平均市盈率為23.7倍，2010年平均市盈率估值則在18.6倍的水平，2009-10年凈資產(chǎn)收益率預計將維持在17%以上。綜合考慮估值因素，我們推薦的首選是中聯(lián)重科和三一重工。
同時我們也看好柳工、徐工機械和山推。
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