巨龍管業(yè):水利投資年和募投項(xiàng)目投產(chǎn) 獲取大訂單幾率增加>

山西證券 · 2012-04-25 00:00 留言

  巨龍管業(yè)2011年凈利潤增長1.85%。2011年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.45億元,同比增長7.58%,歸屬于母公司股東凈利潤5071.23萬,同比增長1.85%,每股收益0.54元,利潤分配方案:10股派發(fā)現(xiàn)金2.5元(含稅)后轉(zhuǎn)增3股。

  PCCP毛利率拉低了公司整體毛利率下降2.5個(gè)百分點(diǎn)至37.67%。公司主要從事混凝土輸水管道的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品包括PCCP、PCP、RCP 和自應(yīng)力管等四大系列100多個(gè)規(guī)格,其中PCCP 為主導(dǎo)產(chǎn)品。2011年公司PCCP業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.57億元,同比增長8.98%,占收入比重74.45%,提高近1個(gè)百分點(diǎn)。占總成本65%的原材料鋼材和水泥去年價(jià)格上漲導(dǎo)致PCCP的毛利率下降5.2個(gè)百分點(diǎn)至35.98%。PCP毛利率提高9.6個(gè)百分點(diǎn),主要由于公司承建的中建八局海南三亞供水工程項(xiàng)目運(yùn)輸距離遠(yuǎn),產(chǎn)品售價(jià)較高,抬高了PCP 的整體毛利率。RCP和自應(yīng)力管毛利率分別為33.86%和20.44%,分別上升1.9個(gè)百分點(diǎn)和下降1.1百分點(diǎn)。公司綜合毛利率37.67%,下降2.5個(gè)百分點(diǎn),PCCP毛利率拉低了公司整體毛利率。

  第四季度毛利率、凈利率環(huán)比和同比均大幅提升。公司第四季度毛利率42.05%,凈利率20.56%,環(huán)比大幅提升12.2和12.7個(gè)百分點(diǎn),同比提高3.4和2.7個(gè)百分點(diǎn)。第四季度營業(yè)收入、凈利潤分別1.3億和2680.5萬,環(huán)比增長65.83%和333%。

  2011年是水利的政策年,多數(shù)水利項(xiàng)目集中在論證和規(guī)劃階段,今年大型水利施工項(xiàng)目將陸續(xù)開工。公司的募投項(xiàng)目中的江西和河南項(xiàng)目均在去年年底投產(chǎn),重慶項(xiàng)目于3月投產(chǎn),PCCP產(chǎn)能由265KM增加52.8%達(dá)到405KM。產(chǎn)能增加后公司將獲得更多訂單機(jī)會(huì),尤其子公司河南巨龍所在地河南省是南水北調(diào)中線工程的主要施工段和受水區(qū),今年獲得大訂單幾率提升。

  盈利預(yù)測和投資建議。公司2012-2014年EPS為0.74元、0.89元和0.97元,以目前股價(jià)16.88計(jì)算,2012PE19倍,PEG0.61,首次給予“增持”評(píng)級(jí)。

  水利項(xiàng)目施工進(jìn)度慢;上游原材料價(jià)格過度上漲。


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