建研集團：盈利翻番在望 牛散潛伏安信證券看漲40%

　　建研集團一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.34億元，同比增長24.90%，歸屬上市公司股東凈利潤總額為3740萬元，同比增長90.78%。公司的混凝土減水劑業(yè)務(wù)憑借資金和技術(shù)優(yōu)勢，跨區(qū)域發(fā)展迅速。安信證券認(rèn)為公司的發(fā)展戰(zhàn)略清晰、超募資金運用得當(dāng)，并且可以動用的財務(wù)杠桿還有較大空間，2011-2014年盈利再翻番確定性較強，三年經(jīng)濟總量翻番的目標(biāo)實現(xiàn)的概率較大。

　　包括安信證券在內(nèi)，共有4家機構(gòu)就建研集團的后市給出了評級，其中，安信證券給出了30元的目標(biāo)價位，較該股當(dāng)前股價21.43元有40%的目標(biāo)漲幅，國泰君安金牌分析師韓其成認(rèn)為公司已形成以減水劑為核心發(fā)展業(yè)務(wù)的多元體系，目前仍處于高速規(guī)模擴張階段；上市帶來充分競爭優(yōu)勢，行業(yè)弱勢格局下促進龍頭逆勢擴張，投資者可以予以關(guān)注，把握投資機會。

　　安信證券在研究報告中指出，公司的混凝土減水劑業(yè)務(wù)憑借資金和技術(shù)優(yōu)勢，跨區(qū)域發(fā)展迅速。2012年漳州和貴州兩個公司的產(chǎn)能利用率有望達到90%以上，河南公司將貢獻2.5億左右的收入將毛利率分為合成、復(fù)配和墊資三塊，預(yù)計原材料價格不會大幅波動，復(fù)配毛利率基本穩(wěn)定，墊資的資金成本下降，毛利率下降1.6個百分點。不考慮新的收購，預(yù)計減水劑業(yè)務(wù)的收入在9.2億，同比增長73%，公司的收購整合步伐不會放慢，2012年收入有望超10億，進入減水劑廠商第一陣營。宏觀調(diào)控對建研的減水劑銷量有影響但較小，在宏觀調(diào)控的負(fù)面影響逐步消除后，銷量增速將重歸快車道。宏觀調(diào)控對東部沿海城市的預(yù)拌混凝土的量影響較大，而對中西部預(yù)拌混凝土量的影響較小，可能導(dǎo)致業(yè)績超預(yù)期的因素包括：收購新的產(chǎn)能、進入新的區(qū)域或領(lǐng)域、減水劑毛利率下滑低于我們的預(yù)期、技術(shù)服務(wù)收入增速超預(yù)期、新型建材的盈利貢獻高于我們的預(yù)期。

　　二級市場上，建研集團自4月份以來股價不斷走高，在大盤整體不佳的情況下，漲幅近33%。4家機構(gòu)力薦，國泰君安金牌分析師韓其成在5月4日力薦買入，稱其“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”“戰(zhàn)略引領(lǐng)持續(xù)成長，當(dāng)劉芳、吳鳴霄等”老牛散“還依稀留在人們的記憶中的時候，一批勇敢無畏的”新牛散“已經(jīng)登上資本市場舞臺。新牛散之一的趙建平，據(jù)公開資料顯示，其重倉的9只個股中，建研集團持倉量靠前。

　　國泰君安韓其成曾獲得 08、09年新財富最佳分析師非金屬建材第三名；09年新財富最佳分析師建筑與工程行業(yè)第二名；08、09年水晶球獎最佳分析師非金屬建材第三名，而安信證券的李孔逸也是建材行業(yè)的著名分析師，其近期薦股都有較好漲幅，其于3月1日推薦的成都路橋在1個月的時間內(nèi)已經(jīng)漲超28%，投資者可以予以關(guān)注。