西北水泥市場迎變局？

誰說水泥業(yè)小眾？其實，競爭也很殘酷！

就拿廣袤的西北片區(qū)來說，一連走出像祁連山、寧夏建材和天山股份這樣的水泥企業(yè)，在去年水泥行情大好之時，股價屢創(chuàng)新高。

而前不久，身在西北、心在華東的甘肅上峰水泥股份有限公司（以下簡稱上峰水泥），本打算繼續(xù)拓展主業(yè)，加碼布局西部。

誰料，才剛把手伸向內(nèi)蒙古，短短幾天之內(nèi)，卻被另一家西北競爭對手——天山股份“間接”持有14.4%股權(quán)。

天山股份此番間接入局，是否在其預(yù)料之中？上峰水泥慌了沒？幾大西北水泥巨頭之間，會否風(fēng)起云涌？

猝不及防的“間接股東”

3月2日晚間的重磅新聞，莫過于市值僅百億的天山股份“擬作價981.42億元收購多家水泥公司”，被外界形容為“蛇吞象”式重組。

或許這已不算是“新聞”。在去年8月份，這份重磅重組的預(yù)案公告就曾刊出“預(yù)熱”，稱將整合控股股東中國建材旗下四大未上市水泥企業(yè)：中聯(lián)水泥、南方水泥、西南水泥和中材水泥。

當(dāng)時一連甩出26個公告，引得股民一片歡呼。受此利好消息刺激，天山股份連拿下三個漲停板，股價一度飆升至25元。

而3月2日，天山股份連發(fā)49份公告，市場頓時沸騰起來。這項交易若完成，有機構(gòu)統(tǒng)計，天山股份的總資產(chǎn)將達2500億元，水泥熟料產(chǎn)能將由目前的3277萬噸上升至3億噸以上，一舉超過“水泥一哥”海螺水泥。

或許，“千億水泥航母”就此起航。

再來看看收購力度：中聯(lián)水泥100%股權(quán)、南方水泥99.93%股權(quán)、西南水泥95.72%股權(quán)及中材水泥100%股權(quán)，這是鐵了心想要全部收入囊中。

但是該交易尚需取得國務(wù)院國資委正式批準(zhǔn)及證監(jiān)會的核準(zhǔn)等事宜。

如此背景之下，西北地區(qū)的水泥市場格局會否大洗牌？

祁連山和寧夏建材的實控人本就是中國建材，早些年間二者的“同業(yè)競爭”這一話題也被吵得火熱。但在此次千億重整交易“減少無序競爭”的思路下，二者間的關(guān)系又將有何走向？后續(xù)值得關(guān)注。

而另一家上峰水泥作為“受波及者”，新增一位“間接股東”。

上峰水泥是一家甘肅的上市公司，主營業(yè)務(wù)為水泥及水泥熟料制造等，具備水泥熟料年產(chǎn)能約1300萬噸，水泥約1350萬噸，控股股東是一家浙商集團。

在天山股份這波大手筆交易完成之前，南方水泥持有上峰水泥14.4%的股權(quán)，為其第二大股東。

而根據(jù)每經(jīng)·粉巷財經(jīng)AI快訊披露，此次交易完成后，天山股份將通過南方水泥間接持有上峰水泥1.17億股，約14.4%的股權(quán)比例。

雖然實控人未曾發(fā)生變化，但是作為實力強勁的競爭對手，天山股份的混入，后續(xù)可能會對公司產(chǎn)生哪些影響？

聯(lián)系上峰水泥方面，其董秘表示，“對公司沒有任何影響。其實可以理解為是中國建材旗下公司的內(nèi)部重組，而本公司的實控人以及南方水泥的實控人均未發(fā)生變化。”

心在華東，布局西北

就在幾日前，上峰水泥剛公布旗下全資子公司要收購內(nèi)蒙古松塔水泥有限責(zé)任公司（以下簡稱“內(nèi)蒙古松塔”）85%的股權(quán)，意欲布局西北地區(qū)，做強主業(yè)。

可一轉(zhuǎn)眼，就成了同業(yè)“整合資源、布局全國”的一份子。

其實，上峰水泥眼下要收入囊中的內(nèi)蒙古松塔這個標(biāo)的，也值得說道一番。

這家名為內(nèi)蒙古松塔的公司，地處寧夏內(nèi)蒙交界處，距銀川市約60公里，距甘肅約170公里。擁有超過9000萬噸的石灰石資源，緊靠廠區(qū)，并已取得一期年產(chǎn)300萬噸骨料生產(chǎn)線建設(shè)許可文件。

水泥行業(yè)具有非常強的“地圖效應(yīng)”，普通水泥罐裝車運輸?shù)慕?jīng)濟半徑為150-200公里，通過鐵路運輸?shù)暮侠戆霃綖?00-500公里，水路運輸則在600公里以上。

考慮到要加碼西北內(nèi)陸，內(nèi)蒙古松塔的選址看起來就十分對上峰水泥的胃口。

對于上峰水泥來說，區(qū)域位置+原料資源，這兩點似乎才是比較重要的，尤其是內(nèi)蒙古松塔已取得骨料生產(chǎn)線的建設(shè)許可文件。

在上峰水泥的業(yè)務(wù)產(chǎn)品中，砂石骨料的平均毛利率在70%以上，可以說是主業(yè)產(chǎn)品中利潤空間最大的品類。

畢竟從資產(chǎn)賬面上來看，其欲收購的內(nèi)蒙古松塔很難說得上優(yōu)質(zhì)：去年底，其凈資產(chǎn)約為-1.31億元，營業(yè)利潤和凈利潤虧損都高達三千萬以上。

此后，公司將以寧夏基地和松塔水泥為中心，發(fā)展建設(shè)包括骨料等項目在內(nèi)的新型建材戰(zhàn)略基地。

一直以來，上峰水泥被指“身在西北，心在華東”。這種“跨區(qū)域”的屬性，確實體現(xiàn)得比較明顯——其水泥原料生產(chǎn)基地主要分布于江浙皖、寧夏等地，但主要銷售市場還是在華東地區(qū)。而在營收業(yè)務(wù)構(gòu)成上，華東地區(qū)連續(xù)多年占據(jù)90%以上的比重。

其實從這幾年上峰水泥的“動作”來看，加碼西北早有規(guī)劃。

2018年，上峰水泥與北京凱盛建材工程有限公司簽署框架協(xié)議，并擬設(shè)立合資公司。

此后，上峰水泥收購寧夏第三大水泥企業(yè)——寧夏明峰萌成建材有限公司65%股份、寧夏萌生環(huán)?？萍加邢薰?0%股權(quán)等，動作不斷。

投資多元“錢生錢”

或許上一次上峰水泥這么引人關(guān)注，是一口氣拿出5.5個億，來進行新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資，包括但不限于半導(dǎo)體、芯片、高端制造、環(huán)保等行業(yè)。

依靠傳統(tǒng)基建材料業(yè)務(wù)，尤其是水泥這種周期性和季節(jié)性波動較大的行業(yè)，對于上峰水泥來說，尋求新的業(yè)務(wù)增長點，以此來平衡這種“半年不開張，開張吃一年”的單一產(chǎn)業(yè)周期波動風(fēng)險，非常重要且有必要。

對于公司的發(fā)展規(guī)劃，上峰水泥凝練地提出十二個字，“有什么做什么”，“缺什么找什么”。

在“缺什么找什么”，物色投資標(biāo)的上，上峰水泥可是一把好手。

2020年第三季報顯示，上峰水泥期間共投了十家公司，證券投資收益為2.3億元。

其中不乏同業(yè)競爭對手，如天山股份、海螺水泥、祁連山、萬年青等，堪稱去年的周期性“牛股”，其中投資天山股份浮盈8606萬元、祁連山5110萬元。

圖片來源〡粉巷君 制

上峰水泥凈資產(chǎn)收益率連續(xù)三年超40%，排行業(yè)前列。在現(xiàn)金流充足的情況下，上峰水泥在股東分紅上也格外大方，分紅比例逐年提高，由2017年的10.28%，漲至2019年30.96%——向全體股東每10股派現(xiàn)股利9元。

當(dāng)時有媒體分析說：能拿出錢來布局新經(jīng)濟賽道，是因為水泥行業(yè)現(xiàn)金流充足，“不差錢”。

以“水泥一哥”海螺水泥為例，前兩年與建信理財簽訂購買委托理財產(chǎn)品協(xié)議，先后將合計100億元的自有資金用于購買建信理財發(fā)行的“鵬鑫”封閉式理財產(chǎn)品，理財收益超千萬。

對于“不差錢”的上峰水泥來說，在行情大好之時，把“閑錢”利用起來多修幾條護城河未嘗不可。

但是話說回來，聚焦主業(yè)才是根本，尤其是作為“跨區(qū)域”屬性明顯的企業(yè)，平衡好多個區(qū)域之間的業(yè)務(wù)比重，合力實現(xiàn)業(yè)務(wù)的高效增長，方為重中之重。

目前，上峰水泥在水運物流發(fā)達的江浙皖區(qū)域已形成了穩(wěn)定成熟的市場，而在西部區(qū)域和南部新重點區(qū)域收購或新建的各項目，則作為公司后續(xù)發(fā)展的增量空間。

不過眼下，在爭奪西部市場中，上峰水泥或?qū)⒃儆淮蟆皠艛场?。如何迎面而上，實現(xiàn)突圍，或許才是當(dāng)務(wù)之急。