秦嶺水泥：水泥板塊又一大黑馬

      受各地水泥價(jià)格繼續(xù)上漲的影響，周四兩市水泥板塊相關(guān)品種明顯走強(qiáng)，福建水泥（600802）在開(kāi)盤后不久便迅速漲停，在該股的帶動(dòng)作用下，其它水泥股如也同步上揚(yáng)，西水股份（600291）、S天水（000965）、S大水（000673）、S*ST春都（000885）等品種均居于漲幅榜前列。而國(guó)內(nèi)水泥霸主海螺水泥（600585）的股價(jià)，自從今年11月中旬以來(lái)的漲幅，已超過(guò)50%。

     我們認(rèn)為，水泥股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)與近期部分地區(qū)水泥價(jià)格持續(xù)大幅上漲不無(wú)關(guān)系。以福建水泥來(lái)說(shuō)，我們注意到地處華南的福建水泥股價(jià)一直平淡無(wú)奇，但福建地區(qū)（華南）卻是此次水泥價(jià)格上漲的一個(gè)觸發(fā)地，雖然公司因人員負(fù)擔(dān)等問(wèn)題業(yè)績(jī)一直不振，但水泥價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致其股價(jià)出現(xiàn)井噴，這是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。

     資料顯示，今年前三季度水泥價(jià)格低于去年同期，各月價(jià)格呈現(xiàn)平穩(wěn)略有波動(dòng)的走勢(shì)。據(jù)國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心監(jiān)測(cè)，全國(guó)36個(gè)大中城市，前三季度42.5、32.5強(qiáng)度普通硅酸鹽水泥和42.5、32.5強(qiáng)度礦碴硅酸鹽水泥累計(jì)平均價(jià)格分別為每噸339元、305元、302元和246元，與去年同期相比分別下降4.36%、5.61%、3.05%和4.24%。但到了四季度，水泥價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度上漲。東南沿海一帶水泥價(jià)格出現(xiàn)了每噸20－30元上漲，這也是福建水泥緣何在昨日強(qiáng)勢(shì)漲停的原因。因此，尋找下一個(gè)福建水泥，便成為我們目前最為關(guān)注的焦點(diǎn)。我們認(rèn)為，地處西北，已成為西北地區(qū)水泥產(chǎn)業(yè)龍頭的秦嶺水泥（600217），值得高度關(guān)注。

    作為全國(guó)建材行業(yè)百?gòu)?qiáng)之一，秦嶺水泥的主業(yè)規(guī)模持續(xù)大幅度提升，在陜西區(qū)域市場(chǎng)具有絕對(duì)的壟斷優(yōu)勢(shì)。在西部大開(kāi)發(fā)和國(guó)家水泥產(chǎn)業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整的大好機(jī)遇下，公司將通過(guò)新的水泥生產(chǎn)線建設(shè)和粉磨能力提升工程，整合周邊地區(qū)水泥市場(chǎng)資源，使主業(yè)規(guī)模獲得進(jìn)一步的增長(zhǎng)。公司現(xiàn)有四條日產(chǎn)水泥熟料700噸的濕法旋窯生產(chǎn)線，兩條日產(chǎn)水泥熟料2500噸的新型干法旋窯生產(chǎn)線，一條特種水泥生產(chǎn)線。2006年，新建日產(chǎn)5000噸水泥熟料生產(chǎn)線已投料生產(chǎn)，公司水泥年生產(chǎn)能力達(dá)到500萬(wàn)噸。其中新型干法水泥產(chǎn)量首次突破400萬(wàn)噸，占公司年生產(chǎn)總量的80%以上。

    值得指出的是，對(duì)于水泥產(chǎn)業(yè)股來(lái)說(shuō)，新生產(chǎn)線不僅僅可以使得產(chǎn)能的提升，而且還可以提升公司的盈利能力，因?yàn)樾律a(chǎn)線建造成本雖然較低，但在節(jié)能、原料等方面較老生產(chǎn)線有著不可比擬的優(yōu)勢(shì)，因此，新生產(chǎn)線的毛利率遠(yuǎn)高于老生產(chǎn)線，所以，新生產(chǎn)線的形成提升了秦嶺水泥的盈利能力。

    而更需要提請(qǐng)注意的是，對(duì)于國(guó)內(nèi)、國(guó)際水泥巨頭來(lái)說(shuō)，西北市場(chǎng)幾乎已是中國(guó)水泥業(yè)最后也是最大的一個(gè)機(jī)會(huì)。

    從中國(guó)水泥業(yè)目前的狀況來(lái)看，東部及南部發(fā)達(dá)地區(qū)的市場(chǎng)基本上都已飽和。以廣東省為例，近年來(lái)廣東水泥業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)達(dá)到白熱化。從2002年冬到2003年春短短幾個(gè)月時(shí)間，就先后有包括海德堡在內(nèi)的4家海外或省外的大型水泥集團(tuán)挾巨資殺入。目前廣東省的水泥產(chǎn)銷量大約在年9000萬(wàn)噸左右，而本地的生產(chǎn)能力就達(dá)到8000多萬(wàn)噸，每年還有廣西、湖南等鄰近省區(qū)的千余萬(wàn)噸水泥沿西江、北江入粵。所以這一地區(qū)的市場(chǎng)基本處于飽和狀態(tài)。而西部地區(qū)則不同，目前西北市場(chǎng)基本上處于待開(kāi)發(fā)階段，除了冀東水泥國(guó)內(nèi)尚沒(méi)有其他大的水泥廠進(jìn)入，國(guó)外資本也是空白。

    我們認(rèn)為，秦嶺水泥（600217）與福建水泥（600802）有著太多的區(qū)性：首先，兩者均是區(qū)域性水泥龍頭企業(yè)，一個(gè)是西北地區(qū)的龍頭，一個(gè)是東南地區(qū)的龍頭；其次，兩者的并購(gòu)價(jià)值都非常明顯，都曾一度傳出被外部投資者收購(gòu)的傳聞；第三，兩者所處地區(qū)的水泥市場(chǎng)環(huán)境都不錯(cuò)，前面提到東南地區(qū)水泥價(jià)格大幅上漲，而西北地區(qū)的水泥市場(chǎng)環(huán)境則更是突出，其市場(chǎng)飽和度遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)其它地區(qū)，當(dāng)?shù)厮嗥髽I(yè)的經(jīng)濟(jì)效益普遍高于國(guó)內(nèi)平均水平；最后，也是兩者最為突出的共性，就是股價(jià)都非常的低，福建水泥在此次漲停前股價(jià)只2.65元，而秦嶺水泥目前的股價(jià)更低，只有區(qū)區(qū)2.06元。加上由于秦嶺水泥在周四召開(kāi)股東大會(huì)停牌一天，周五開(kāi)盤后補(bǔ)漲的動(dòng)能相當(dāng)強(qiáng)，該股無(wú)疑將成為繼福建水泥之后水泥板塊涌現(xiàn)的又一大黑馬！因而操作上建議積極介入。