祁連山年報點評：公司正處于快速擴張期
投資要點：06年公司全年實現(xiàn)收入9.95億元，同比增長29.05%；實現(xiàn)凈利潤825萬元，相對05年全年利潤仍有較大比例的提高。公司總共產銷水泥467.36萬噸，同比增長16.44%；價格方面，粗略框算公司水泥及熟料的綜合平均售價為213元，去年同期為192元，同比增收8,000萬元左右，但06年公司的毛利率同比基本持平，這當中煤電成本上升大約有3,000萬的抵消因素。
06年4月公司收購了當地最主要的競爭對手大通河水泥股權后，產能規(guī)模達到了680萬噸，在甘青藏區(qū)域內優(yōu)勢龍頭地位更加明顯，但由于股權過戶手續(xù)沒有辦好，公司不能并表，在公司06年的經營業(yè)績中沒有得到體現(xiàn)。公司被國家發(fā)改委、人民銀行和國土資源部確定為國家重點支持的12家“全國性大型水泥企業(yè)”，在項目核準、土地審批和信貸投放方面將得到更多的支持，公司正處于快速發(fā)展的良好機遇。07年公司隴南2000T/D生產線和青海2500T/D項目于年內動工，兩個項目完成后公司的產能將達到800萬噸。同時公司對壽鹿山水泥80萬噸和青海水泥100萬噸的產能收購也將積極穩(wěn)妥地進行，未來幾年內公司的產能將呈持續(xù)快速增長階段。公司定向增發(fā)1.5億股，募集4.8億的融資計劃正在實施，完成后將收購公司盈利能力最強的天水和平涼另一半的少數股東股權。我們維持去年調研報告中的業(yè)績預測，07-08年公司的EPS分別為0.23和0.30元，按照增發(fā)1.5億股攤薄后為0.16和0.21元，給予短期中性，長期買入的評級。
風險提示：在國家宏觀調控與固定資產投資政策收緊時，可能影響水泥市場的銷量，從而影響公司的盈利預測。
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