2007年煤炭價格出現(xiàn)大幅上漲可能性分析

　　煤炭消費增長需要考慮經(jīng)濟增長和節(jié)能降耗兩方面因素。

　　目前，不少觀點認為主要耗煤行業(yè)保持了15%左右的強勁增長，07年煤炭的需要也將在15%左右，煤炭供給只有8%左右，煤炭供不應求，煤價將大幅上漲。本人認為，15%左右的煤炭需求增長，顯然是被夸大了，預期2007年煤炭消費增長9%左右。

　　煤炭消費結構顯示，電力、鋼鐵仍然是煤炭消費的主要行業(yè)，消費的比例結構基本不變。2003年宏觀調控以來，除制氣之外，電力、鋼鐵耗煤增長下降。2005年開始，在投資、出口的拉動之下，國民經(jīng)濟保持了較高的增長，主要耗煤行業(yè)需求增長反彈，至今年1-4月，主要耗煤行業(yè)增長15%以上，煤炭需求旺盛。

　　在煤炭行業(yè)需求強勁的同時，需要關注國內調整經(jīng)濟結構，改變經(jīng)濟增長方式，節(jié)能降耗對耗煤行業(yè)帶來的影響，或者說，按歷史的煤炭消費彈性系數(shù)預測煤炭消費增長，會夸大07、08年煤炭消費的增長。GDP能耗從2005年的1.22噸標煤，下降到2006年的1.21噸標煤。煤炭消費彈性系數(shù)從2005年的1.14，下降到2006年的0.88。"十一"五期間，計劃GDP能耗下降20%，2006年沒有達到目標，進入2007年、2008年，關停"五小"高耗煤行業(yè)力度會加大，有理由相信，GDP能耗水平仍將呈現(xiàn)下降的趨勢。

　　假設2007年煤炭消費彈性系數(shù)保持不變?yōu)?.88，GDP增長10.7%，2007年煤炭消費增長最多是9.42%，即25.93億噸。預期2007年煤炭消費增長15%以上，顯然是不正確的說法。

　　國內各類煤礦月度產量數(shù)據(jù)顯示，06年煤炭產量增長不大，很多大程度上是由于國家高度關注煤炭生產安全，導致占總產量近45%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)礦的產量銳減所致。在經(jīng)過06年上半年的安全生產整改之后，已連續(xù)近一年單月產量維持在7000萬噸左右，今年1-4月，扣除春節(jié)的因素，月度產量也在6000至7000萬噸之間。國有大礦的單月產量在穩(wěn)步提高，目前已連續(xù)兩個月上億噸。在這樣的產量水平之下，預期2007年能夠達到25.4億噸，2008年27.5億噸。

　　今年1-4月進出口數(shù)據(jù)表明，我國已成為煤炭凈進口國，主要是從周邊具有比較優(yōu)勢的越南、印尼進口增加，未來周邊的蒙古、吉爾吉斯斯坦都將是具有比較優(yōu)勢的出口國。預期2007年將凈進口3000萬噸左右。

　　預期2007年供給增長9.5%，略高于而不是遠低于消費量的增長。2008年煤炭運輸將改善，國有大礦和中西部的煤炭供給將高于2007年，2008年的煤炭供給仍然會保持9.5%以上的增長。

　　歷史的煤炭庫存與價格的數(shù)據(jù)表明，只有在煤炭的社會庫存或主要港口的庫存持續(xù)低位的情況下，煤炭價格就會大幅上漲。目前的煤炭庫存數(shù)據(jù)顯示，近二年煤炭庫存的低點在逐步提高，與煤炭供求關系逐步緩解，社會庫存增加的整體狀況吻合。

　　煤炭的價格在總體的供求關系沒有大幅度改變的情況下，一年中的價格會表現(xiàn)出季節(jié)性的波動。今年年初我們提出一季度價格季節(jié)性反彈，煤炭上市公司具有交易性機會。四、五月份煤炭價格下滑之后，隨著下半年南方用煤增加和年底北方冬季儲煤，煤炭價格同樣會季節(jié)性上漲。但是，價格上漲仍然是季節(jié)性的，而不是趨勢性的上漲。預期2007年的平均價格以通脹的水平略高于2006年的平均價格，2008年煤炭價格上漲的驅動因素會弱于2007年。

　　雖然近年煤炭行業(yè)的集中度略有提高，卻仍然是十分分散的行業(yè)，相對于電力、鋼鐵企業(yè)，以及處于壟斷地位的鐵路運輸，煤炭企業(yè)的議價能力仍然較弱。煤炭供求關系逐步緩解，價格上漲難以持續(xù)，煤炭行業(yè)的盈利能力難以長期高于平均水平，煤炭行業(yè)的投資回報將趨于平均水平。

　　目前煤炭行業(yè)在試點多項有關煤炭行業(yè)的財稅政策，政府調控的出發(fā)點在于，保持煤炭行業(yè)合理的盈利水平，避免再現(xiàn)"十五"期間煤炭行業(yè)大起大落，長期投資回報低于社會平均水平，煤炭企業(yè)無法良性循環(huán)的局面。

　　因此，預期今明兩年煤炭行業(yè)盈利能力大漲大跌的可能較低，維持工業(yè)企業(yè)平均的盈利水平是"十一五"期間的大趨勢。