華新水泥:受益華中地區(qū) 外資控股受阻緩行

申銀萬國 林珍 · 2007-07-11 00:00 留言
投資要點(diǎn):

  未來3年中部地區(qū)建設(shè)潛力大:公司地處華中地區(qū)腹地,政策對于中部地區(qū)和新農(nóng)村的發(fā)展的扶持使該地區(qū)未來3-5年水泥需求旺盛,而該地區(qū)高達(dá)40%的落后產(chǎn)能2008-10年將全部關(guān)閉,此期間給現(xiàn)有的大型干法水泥企業(yè)提供發(fā)展的空間,供求關(guān)系悄然改變后,也給當(dāng)?shù)?a target="_blank" style="color: #4284f4; text-decoration: underline;">水泥價(jià)格的持續(xù)回升提供了基礎(chǔ)。另外,華中地區(qū)的鐵路建設(shè)公里數(shù)占全國總量10%,由于地形特征,水泥需求約占鐵路建設(shè)總量15%以上。最為華中地區(qū)的龍頭企業(yè),華新是該地區(qū)鐵路建設(shè)的最大收益對象。雖然期間新建線比例不小,但由于該地區(qū)水泥價(jià)格偏低,加之華新在云南昭通、湖南襄樊等地經(jīng)營狀況很好,公司業(yè)績提升的能力很強(qiáng)。

  外資控股計(jì)劃暫時(shí)受阻緩行:受到國家產(chǎn)業(yè)政策等限制,作為地方優(yōu)質(zhì)水泥企業(yè)的華新,向HOLCHIN B.V定向增發(fā)1.6億股遲遲沒有進(jìn)展。由于此次增發(fā)牽涉外資控股后的要約收購豁免程序復(fù)雜,預(yù)計(jì)07年內(nèi)很難有實(shí)質(zhì)進(jìn)展,資金的緊張將成為公司擴(kuò)張的制約。

  河南同力可能制約華新跨地區(qū)發(fā)展:就地理位置而言,華新走出湖北最好的發(fā)展方向是湖南、河南等其他中原地區(qū),其中河南由于人口眾多、基礎(chǔ)建設(shè)弱是華新最好的拓展方向。但河南同力依靠大股東河南建投強(qiáng)大的資金項(xiàng)目支持,已經(jīng)形成年產(chǎn)1000萬噸的規(guī)模,并且借殼ST春都完成了進(jìn)入資本市場的過程。今后華新中長期規(guī)劃中的跨地區(qū)發(fā)展將頗費(fèi)思量。

  每股水泥資產(chǎn)含金量最高,維持“增持”評級:我們預(yù)計(jì)公司07-09年EPS分別為0.58、0.91和1.41元,其噸水泥市值僅210元,是水泥板塊中每股水泥資產(chǎn)含金量最高的,我們維持“增持”的投資評級。

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