水泥價格季節(jié)回調 或是建倉好時機

　　在前6個月水泥固投增長37%背景下，落后產能如期淘汰將是2007下半年—2008年水泥價格走勢的關鍵。2006年底國家出臺了諸多水泥行業(yè)的調整政策，2007年底該類政策的實施效果和具體數(shù)據(jù)將集中得到公布。因此，下半年或者說年底產能政策將成為本輪水泥價格走勢的關鍵點，將成為判斷2008—2009年水泥行業(yè)價格走向的分水嶺。

　　需求淡季 環(huán)比價格回調

　　7月份天氣炎熱和雨水天氣增多造成工程施工季節(jié)性放緩，水泥需求因此進入相對淡季、價格季節(jié)性下降，P.o42.5水泥和P.o32.5水泥價格分別環(huán)比下降1.3%和0.5%。但因受行業(yè)總體供需關系相對改善，水泥價格仍保持同比回升趨勢。P.o42.5水泥和P.o32.5水泥價格分別同比上升2.1%和3.6%，增長幅度略有回調、弱化周期依舊。

　　預期8-9月份水泥需求仍將處于年度內的相對淡季，水泥價格亦將延續(xù)7月份的疲弱態(tài)勢。但9月份之后，隨著天氣轉涼和雨水天氣減少，工程建設將重新進入旺季施工期，水泥價格亦將產生季節(jié)性復蘇。因此目前水泥股價格的疲弱，是其基本面水泥價格季節(jié)性回調的反應?？梢灶A期，隨著9月份水泥價格季節(jié)性復蘇，屆時水泥股仍將有一波較大的行情。因此8-9月份水泥股或將出現(xiàn)較好建倉期。

　　從區(qū)域上看，華北、東北、華東、中南、西南、西北全國6大區(qū)域，7月份水泥價格環(huán)比均有回調，其中華東地區(qū)回調幅度最大，回調幅度達3.5%、每噸水泥下調9.5元。但考察同比數(shù)據(jù)，除中南地區(qū)同比下降2.5%外，其他5個地區(qū)水泥價格仍舊保持同比回升趨勢，其中西北和東北地區(qū)水泥價格同比回升6.6%、4.5%，在6個地區(qū)中增長幅度最大。

　　因不同區(qū)域水泥行業(yè)景氣度和市場空間不同，觀察不同區(qū)域的水泥價格變化對于分析處于不同區(qū)域的水泥企業(yè)而言更有意義。海螺水泥、巢東股份、尖峰集團、江西水泥、福建水泥等華東地區(qū)水泥企業(yè)7月份價格可能環(huán)比回調幅度較大；華新水泥等處于中南地區(qū)水泥價格則有大比例同比回落；冀東水泥等華北地區(qū)水泥價格雖環(huán)比回落，但同比仍保持了正增長趨勢。

　　從宏觀政策面上看，2006年底國家出臺了諸多水泥行業(yè)的調整政策。經過1年左右的運行，2007年底該類政策的實施效果和具體數(shù)據(jù)將集中得到公布，特別是國家發(fā)改委與各地政府簽訂的落后產能淘汰指標在年底應將接受檢驗。若該類數(shù)據(jù)如政府所愿，行業(yè)發(fā)展和水泥股將得到政策面的有利支持，但若該類數(shù)據(jù)不如政府所愿，行業(yè)發(fā)展和水泥股或將面臨行業(yè)發(fā)展方向不明壓力。

　　增速放緩 固投維持高位

　　從7月份全國重點聯(lián)系企業(yè)水泥產銷量數(shù)據(jù)看，水泥產能投放壓力較上年仍有降低。2007年7月單月水泥產量和累計水泥產量增速為11.1%和12.8%，低于2006年同期23.2%和23.3%的水平，產量繼續(xù)保持增速放緩趨勢。同時，本月水泥產銷率重新回到100%以上、達到101%水平，開始逐步消化上月累計的水泥庫存。

　　2007年前6個月水泥行業(yè)累計固定資產投資236億元，同比增長37.41%。截至6月末項目總投資計劃1013億元，其中新開工285億元，新開工規(guī)模和剩余投資規(guī)模均大于累計完成額。我們預期，未來一段時間水泥行業(yè)固定資產投資增速仍將維持在相對高位。

　　事實上，我們對此仍保有謹慎樂觀態(tài)度。因有地方利益涉及和本身具有的生命能力，之前淘汰小水泥或者說落后水泥產能往往是死灰復燃；但這次我們認為與之前有所不同：本次出發(fā)點是國家日益重視環(huán)保和節(jié)能，而小水泥或者說落后水泥產能則能耗和污染嚴重，此次政策出發(fā)點與以往有所不同；再就是與之前相比目前政府經濟實力大增，有能力采取補貼方式關閉落后產能。

　　更為關鍵的是，本次采取的方式是國家發(fā)改委與各地政府簽訂了責任狀，明細了淘汰產能的量和時間表。事實上我們對行業(yè)淘汰落后產能的判斷，最終要落到政府的執(zhí)行力度上，若國家政策執(zhí)行得力則落后產能將能夠如期如量淘汰，給新增產能騰出市場空間。