水泥行業(yè):從區(qū)域比較把握行業(yè)投資機(jī)會

國金證券  賀國文 · 2007-12-07 00:00 留言

  本報(bào)告的核心在于通過比較分析各區(qū)域的影響價(jià)格、成本和整合潛力的關(guān)鍵要素:需求增長;水泥投資(新增產(chǎn)能)、落后淘汰、出口、競爭格局(價(jià)格影響因素);煤炭和電力價(jià)格(成本影響因素);平均規(guī)模(整合機(jī)會影響因素),把握區(qū)域之間不同的投資機(jī)會。我們認(rèn)為:未來行業(yè)投資機(jī)會將呈一定分化趨勢,中南、西北、華北、西南地區(qū)相對而言擁有比較大的投資機(jī)會,東北的遼寧、以及華東的江西、福建、安徽等區(qū)域,同樣亦值得我們重點(diǎn)關(guān)注。

  2007年,我們認(rèn)為水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整取得了階段性成果,并在行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中呈現(xiàn)良好增長態(tài)勢:量增14.96%;價(jià)格上漲10元/噸左右;噸毛利超過40元/噸(創(chuàng)近六年新高);落后產(chǎn)能淘汰下半年呈加速態(tài)勢(全年新型干法水泥比例約接近55%);重組促使行業(yè)集中度提高(CR10約20%)。完全符合我們在2007年年度策略報(bào)告的主題――行業(yè)在結(jié)構(gòu)性調(diào)整中實(shí)現(xiàn)快速增長。

  2008年,我們整體上仍堅(jiān)持行業(yè)增長周期拉長的判斷。主要依據(jù)在于行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化將在2008年及以后加速,即行業(yè)集中度提高和落后產(chǎn)能淘汰的速度將加快。我們預(yù)計(jì)2008年需求量仍能維持8~10%的漲幅,新型干法水泥產(chǎn)能增加1.4億噸左右,落后產(chǎn)能淘汰6500萬噸,價(jià)格整體仍將處于良好的上升通道。

  通過對行業(yè)整體的分析判斷,我們維持行業(yè)整體增持的投資建議;通過比較各區(qū)域供求關(guān)系、成本以及整合機(jī)會,我們2008年推薦投資者重點(diǎn)關(guān)注以下投資機(jī)會:

  中南地區(qū):華新水泥海螺水泥

  西北地區(qū):賽馬實(shí)業(yè),天山股份,青松建化祁連山

  華北地區(qū):冀東水泥,太行水泥

  西南地區(qū)及其他區(qū)域:四川雙馬、江西水泥福建水泥


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