并購(gòu)與高景氣支撐水泥板塊
近期水泥板塊整體走勢(shì)較強(qiáng),行業(yè)跌幅也大大低于同期指數(shù),其較強(qiáng)的抗跌性引發(fā)市場(chǎng)一定關(guān)注。我們認(rèn)為,潛在的并購(gòu)預(yù)期和行業(yè)本身的高景氣度,支撐了機(jī)構(gòu)對(duì)該板塊的良好預(yù)期。
2007年以來(lái)水泥行業(yè)持續(xù)景氣
1至10月份,全國(guó)水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)11.84%,水月度價(jià)格漲幅在0.5%至5%之間;重組促使行業(yè)集中度提高,行業(yè)在結(jié)構(gòu)性調(diào)整中實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2008年水泥行業(yè)仍將處于景氣周期:1、水泥行業(yè)依托建筑業(yè)發(fā)展空間巨大,將迎來(lái)難得的發(fā)展機(jī)遇。2、水泥落后產(chǎn)能淘汰力度不斷加大,全國(guó)固定資產(chǎn)投資仍將快速增長(zhǎng),供求關(guān)系持續(xù)改善。預(yù)計(jì)2008年需求量仍能維持8%至10%的漲幅,新型干法水泥產(chǎn)能增加1.4億噸左右,落后產(chǎn)能淘汰6500萬(wàn)噸,價(jià)格整體仍將處于良好的上升通道。3、盡管未來(lái)能源價(jià)格仍處于上升通道,但隨著產(chǎn)業(yè)集中度提高、優(yōu)勢(shì)企業(yè)議價(jià)能力提升,成本壓力有望向下游傳遞;同時(shí),余熱發(fā)電項(xiàng)目的投建,可以在一定程度上抵抗成本上漲的壓力。
在政策推動(dòng)下,我國(guó)水泥行業(yè)整合不斷深化。國(guó)家出臺(tái)包括圈定重點(diǎn)扶持十二大內(nèi)資水泥集團(tuán)等具體配套措施,以進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)整合,水泥企業(yè)兼并重組將風(fēng)起云涌。另外,國(guó)外水泥巨頭紛紛到我國(guó)搶灘設(shè)點(diǎn),進(jìn)而提升了水泥公司的估值。
操作上建議重點(diǎn)關(guān)注兩類公司
1、優(yōu)秀龍頭企業(yè),如海螺水泥、華新水泥、冀東水泥。它們實(shí)力雄厚、管理能力較強(qiáng),區(qū)域市場(chǎng)地位在整合過(guò)程中不斷提高,業(yè)績(jī)將保持持續(xù)快速增長(zhǎng)。
2、整合預(yù)期強(qiáng)烈的個(gè)股,如賽馬實(shí)業(yè)、天山股份、祁連山。所處區(qū)域的水泥需求潛力較大,具有一定區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),在對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)進(jìn)行整合實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展的同時(shí),也可能成為大型企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)的目標(biāo),從而成為市場(chǎng)黑馬。
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