華新水泥：規(guī)模急速擴張背后暗藏隱憂

　　從600萬噸的水泥產(chǎn)能擴大到2850萬噸，華新用了4年的時間，復(fù)合增速高達(dá)48%，如此的大跨越讓整個中國水泥界都為之一震。從湖北到江蘇，到湖南、河南，再到云南和西藏，借助長江水道和京廣鐵路線，在石灰石資源和消費聚集區(qū)擴張產(chǎn)能，形成貫穿東西南北的“十字”形布局，“大十字”戰(zhàn)略已經(jīng)初具規(guī)模。但在水泥行業(yè)群雄紛爭的時代，華新在迅速發(fā)展的同時，其隱憂也在逐漸顯現(xiàn)。

　　銀聯(lián)信分析：

　　一、行業(yè)并購風(fēng)起云涌

　　群雄紛爭可以說是2007年水泥行業(yè)最大的特點。中國建材、江西水泥、尖峰集團(tuán)同時公告了南方水泥有限公司的成立，將整合東南經(jīng)濟(jì)區(qū)的水泥市場，主要集中在浙江、江西、上海、福建。

　　海螺水泥的目標(biāo)市場則是華東區(qū)域和華南區(qū)域，其華東市場主要在長江兩岸如安徽、上海等地，浙江、江西進(jìn)入得不多。隨后海螺水泥以戰(zhàn)略股東身份參與祁連山的定向增發(fā)，顯示西北市場也可能成為其下一步擴張的目標(biāo)市場。

　　另一央企中材集團(tuán)的水泥企業(yè)分布在新疆、江蘇、陜西、廣東和湖南，主要市場是在廣東和湖南，目前中材集團(tuán)已經(jīng)與唐山市政府簽訂了框架協(xié)議，并入主冀東水泥，為開拓北方市場打下了堅實的基礎(chǔ)。

　　而冀東水泥的發(fā)展戰(zhàn)略努力做好以華北為中心，向東北、西北地區(qū)輻射的“三北戰(zhàn)略”的同時，有意借助中材集團(tuán)的勢力向南拓展疆土。

　　祁連山水泥也在努力加快區(qū)域內(nèi)的并購步伐，取得了主要競爭對手大通河集團(tuán)的股份，并開始擴展青、藏市場。

　　此外，亞泰集團(tuán)、紅獅水泥和金隅集團(tuán)等也在加緊擴張，豪西姆、海德堡、拉法基等外資水泥巨頭也在加快中國市場整合。

　　二、華新水泥的戰(zhàn)略危機

　　華新水泥的“十”字發(fā)展戰(zhàn)略是的主場還是湖北，以湖北為中心，順著石灰石資源的分布狀況，逐漸向江蘇、河南、湖南等地市場延伸。目前“大十字”戰(zhàn)略已經(jīng)初具規(guī)模，但在各大水泥巨頭跑馬圈地即將成型的今天，華新水泥的戰(zhàn)略劣勢逐漸顯現(xiàn)出來。

　　1、省內(nèi)產(chǎn)能過剩危機

　　盡管華新早在“十五”期間就制定了“大十字”發(fā)展戰(zhàn)略，開始沿著長江水道和京廣鐵路布局設(shè)點，但華新的主力，仍然在他的發(fā)家之地——湖北。

　　在07年底，華新在湖北的水泥產(chǎn)能將接近1500萬噸/年，占到公司總產(chǎn)能的70%左右。產(chǎn)能的集中，雖然為華新的湖北市場打下了很好的基礎(chǔ)，但也埋下了隱患。

　　有數(shù)據(jù)顯示，湖北省目前投產(chǎn)和在建的項目共有35條完整生產(chǎn)線，水泥年生產(chǎn)能力將達(dá)到5800萬噸；已核準(zhǔn)未開工的生產(chǎn)線還有10條，可形成水泥產(chǎn)能1800萬噸，加上原已形成的產(chǎn)能，合計可達(dá)到7600萬噸。此外，湖北省還有擬建項目12條，可形成水泥產(chǎn)能2300萬噸，至2010年，全省水泥產(chǎn)能可能將達(dá)到1億噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過“十一五”期末6300萬噸消費量的水平和湖北省的規(guī)劃發(fā)展目標(biāo)。

　　2、本地競爭加劇

　　對華新而言，在湖北市場的顧慮并不僅僅只有這些。目前來看，由于市場的需求旺盛，同在湖北，目前在產(chǎn)能上緊緊跟在華新身后的葛洲壩水泥，也在開始有所動作，計劃投資建設(shè)8條新型干法水泥生產(chǎn)線，與華新爭奪省內(nèi)的市場。此外，在湖北還有亞東、京蘭這樣一些企業(yè)虎視眈眈。華新在湖北的發(fā)展，似乎也并不會那么一帆風(fēng)順。

　　3、區(qū)域突破存在困難

　　按照“十字”發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，華新要想獲得更長久的成長性，除了湖北本土市場外，在湖南與河南市場上能否獲得更大的突破是關(guān)鍵。但根據(jù)目前的情況來看，華新在這兩個地區(qū)的發(fā)展速度都比較緩慢。

　　在投資熱點地區(qū)湖南，華新目前只是擁有岳陽和湘潭兩座粉磨站，而近期的計劃是投資5條以上的熟料生產(chǎn)線。如此大的投入，可見華新對湖南市場的重視。但目前的發(fā)展形式對華新來說卻并不樂觀。據(jù)統(tǒng)計，2007年祁東洪城、長沙印山臺、中材集團(tuán)、石門海螺等企業(yè)的13條新型干法水泥生產(chǎn)線已開工建設(shè)，有7條將在今年先后投產(chǎn)，還有20條生產(chǎn)線已報核準(zhǔn)或正在籌備階段。 而中國建材集團(tuán)也與湖南省政府正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，重組湖南韶峰水泥集團(tuán)公司。中建材將在湖南投資30億元，新建多條大型新型干法水泥生產(chǎn)線，到“十一五”期末，形成2000萬噸新型干法水泥產(chǎn)能。湖南省政府承諾，在“長沙、株州、湘潭”地區(qū)水泥市場不再引進(jìn)(或批復(fù))新的水泥投資者，不再核準(zhǔn)或批復(fù)新的水泥項目。種種跡象都表明，華新現(xiàn)在要想進(jìn)入湖南市場實際已經(jīng)很困難。

　　河南市場的開拓也困難重重。盡管華新在河南通過一系列的工作，終于在信陽開工了一條生產(chǎn)線，但在河南地區(qū)，天瑞、同力、孟電等本土企業(yè)對華新的進(jìn)入是相當(dāng)謹(jǐn)慎和戒備的。目前，天瑞等公司已經(jīng)在華新信陽線以北一帶構(gòu)建了一條“馬其諾防線”。因此，華新在河南的發(fā)展將會很困難。

　　4、華東市場突破更難

　　海螺通過自己的“T型”發(fā)展戰(zhàn)略，利用長江航道的優(yōu)勢，成功進(jìn)入了華東地區(qū)并迅速擴張到了現(xiàn)在8000多萬噸的熟料產(chǎn)能規(guī)模。而華新卻失去了進(jìn)入華東地區(qū)的最好時機。

　　雖然華新目前在華東地區(qū)擁有蘇州金貓和江蘇南通兩個生產(chǎn)基地，但卻經(jīng)歷了連續(xù)幾年的虧損。 從地理位置上來看，華新如果想朝華東繼續(xù)延伸，必然會沿江而下。但目前的情況是，華新一旦往下發(fā)展，走出湖北便會和下游的海螺直接遭遇，在生產(chǎn)和運輸成本都不占優(yōu)勢。

　　三、華新水泥發(fā)展的優(yōu)勢

　　面對競爭困境，具有百年歷史的龍頭企業(yè)，華新水泥也在想盡辦法提高自己的競爭力。就目前的情況來看，華新水泥可以利用的優(yōu)勢有：

　　1、資源優(yōu)勢。

　　實施“十字”和縱向一體化發(fā)展戰(zhàn)略，生產(chǎn)基地主要分布在資源豐富、交通發(fā)達(dá)的長江流域、沿海地區(qū)。公司有充足的自然礦產(chǎn)資源支持，在國家逐漸加大對礦產(chǎn)資源開發(fā)限制的趨勢下，具有一定的優(yōu)勢。

　2、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展優(yōu)勢。

　　“十一五”規(guī)劃再次提出大力支持中西部地區(qū)的發(fā)展，公司地處中西部地區(qū)的交通要地，重點工程項目眾多，鐵路、高速公路、金沙江水電站建設(shè)，公司是主要水泥供應(yīng)商之一。 另外，12月7日，武漢城市圈、長(長沙)株(株洲)潭(湘潭)城市群經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，成為綜合配套改革試驗區(qū)，將進(jìn)一步促進(jìn)該區(qū)域發(fā)展，公司作為該區(qū)域的最大的水泥生產(chǎn)商，將充分享受該區(qū)域的建設(shè)帶動水泥業(yè)利潤的增長。

　　3、資金優(yōu)勢。

　　世界水泥巨頭的資金注入，為公司的未來發(fā)展帶來了重大利好消息。2007年11月30日，公司公告，繼續(xù)向Holcim公司全資子公司Holchin定向增發(fā)不超過1.6億股，發(fā)行價格調(diào)整為不低于董事會決議公告日前20個工作日的股票交易均價的90%，即29.56元/股。Holcim愿意在此價位現(xiàn)金認(rèn)購公司股份，說明Holcim對公司長遠(yuǎn)發(fā)展極有信心。定向增發(fā)成功后，將解決公司的資金瓶頸，加快公司完成“十字”戰(zhàn)略布局。

　　四、華新水泥風(fēng)險提示

　　作為具有百年歷史的水泥企業(yè)，華新水泥可以憑借擁有資源優(yōu)勢可以解決原材料來源的后顧之憂；憑借區(qū)域經(jīng)濟(jì)騰飛，可以盡享日益增加固定資產(chǎn)投資帶來的巨大水泥需求，從而提高企業(yè)利潤；憑借國際水泥巨頭的資金注入，可以解決自身的資金瓶頸，為企業(yè)的投資并購活動提供有力支持。如果華新水泥能夠把握住諸多優(yōu)勢，依托水泥行業(yè)的持續(xù)景氣，相信華新水泥可以有不俗的業(yè)績。但是，如果不能如我們所愿，那將會是另一番景象。再加上水泥行業(yè)的競爭空前，面對各大水泥公司的跑馬圈地，華新水泥的“十字”戰(zhàn)略又可謂是四面楚歌、難突重圍。究竟華新水泥能不能在這場紛爭中脫穎而出，在保持自身優(yōu)勢的同時大大拓展疆土，真正成為稱雄一方、難以撼動的水泥巨頭，我們還要拭目以待。