冀東水泥第三季度業(yè)績符合預(yù)期
收入和利潤增速均有放緩跡象。冀東水泥公司今日公布第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.01億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤3.39億元，同比分別增長35.29%和4.40%。前三季度完成每股收益0.28元（攤薄）。從第三季度單季來看，公司完成營業(yè)收入和歸屬于母公司股東的凈利潤分別為14.69億、1.85億元，同比分別增長29.24%和4.23%，主營業(yè)務(wù)成本為10.89億元，同比增長36.28%。公司前三季度單季度營業(yè)收入和歸屬母公司股東凈利潤同比增速呈下滑的趨勢（營業(yè)收入前二季度同比增速分別為58.89%、32.39%，凈利潤前二季度同比增速分別為27.1%、6.70%），顯示市場需求有下滑的趨勢。
第四季度業(yè)績不容樂觀。目前由于宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑，水泥行業(yè)整體上面臨需求下滑的現(xiàn)實(shí)，雖然公司所在的市場區(qū)域情況相對較好，但是由于公司來自房地產(chǎn)方面的需求占到總需求的30%左右，不可避免的會受到影響。而且總體需求的下降會加劇市場競爭。北方地區(qū)由于冬季的冰雪天氣，水泥需求在四季度中期后會進(jìn)入淡季，水泥銷售會受到影響。從落后產(chǎn)能的淘汰情況來看，目前實(shí)際的淘汰情況不甚樂觀，由于落后小水泥仍然能盈利，加上地方政府執(zhí)行不力，實(shí)際落后產(chǎn)能淘汰量還未達(dá)到計(jì)劃淘汰量，如果第四季度淘汰力度仍然完不成計(jì)劃，將會加劇供需逆轉(zhuǎn)的速度。
盈利預(yù)測和投資評級。鑒于對第四季度由于需求下降而不樂觀的預(yù)期，我們對于公司08年全年的業(yè)績保持謹(jǐn)慎，維持之前的盈利預(yù)測，08、09年EPS分別為0.39、0.55元，08、09年的動態(tài)市盈率為14.5x、10.3x，估值基本合理，維持“增持”的評級。
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