水泥行業(yè)08年新增產(chǎn)能超預期
水泥協(xié)會初步統(tǒng)計08年已開工建設的新線有208條，扣除當年投產(chǎn)的12條，假設剩余88條全部在09年投產(chǎn)，則增加水泥產(chǎn)能約1.4億噸，謹慎預計09年5000萬噸的落后產(chǎn)能淘汰，則凈增加產(chǎn)能9000萬噸，和1億噸的需求增量相接近，但08年形成的過剩產(chǎn)能無法得到充分消化，供過于求的局面無法顯著改善。
在1月上旬的行業(yè)報告中，我們認為09年雖然基建投資力度加大帶來正面影響，但工業(yè)投資可能超預期下滑和房地產(chǎn)疲軟將使得水泥行業(yè)整體依然處于供略大于求局面，而現(xiàn)在，超預期的08年新增產(chǎn)能規(guī)模令09年的供需形勢更為嚴峻。
由于供給壓力進一步加大，09年水泥行業(yè)走勢的不確定性增加，我們目前維持對行業(yè)的“中性”評級，但對全年業(yè)績比較確定的西北上市公司—賽馬實業(yè)、祁連山、天山股份維持“增持”評級。
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