葛洲壩:工程訂單飽滿 水泥產(chǎn)能猛增

騰訊財(cái)經(jīng) · 2010-01-05 00:00 留言

  事件:

  葛洲壩2009年新簽工程訂單同比增長(zhǎng)37.9%。公告顯示,公司09年累計(jì)新簽合同額421億元,為年初計(jì)劃300億元的140.5%,與去年同期相比增長(zhǎng)37.9%。新簽合同中,國(guó)內(nèi)工程合同約269億元,占比為63.8%;國(guó)際工程合同約153億元,占比為36.2%。此外,新簽合同中水電工程合同193.8億元,占比為46%。

  點(diǎn)評(píng):

  海外工程承包市場(chǎng)拓展超預(yù)期,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受益于基建投資。09年新簽工程訂單中,國(guó)內(nèi)訂單為269億元,同比增長(zhǎng)41.9%,主要是由于政府財(cái)政政策刺激下,09年以來(lái)各地上馬的水電站、鐵路、公路等工程項(xiàng)目較多,公司從中受益較大。09年海外訂單153億,同比增長(zhǎng)33.7%,好于之前預(yù)期,主要是公司加大海外市場(chǎng)開(kāi)拓力度,幾個(gè)大型項(xiàng)目的中標(biāo)對(duì)公司貢獻(xiàn)較大,其中僅菲律賓迪杜楊水電站和哈薩克斯坦水電開(kāi)發(fā)兩個(gè)項(xiàng)目的合同金額就分別高達(dá)41億元和39.8億元。

  飽滿訂單保障建工業(yè)務(wù)營(yíng)收快速增長(zhǎng)。09年新簽訂單國(guó)內(nèi)和國(guó)外分別占36%和64%,分類型來(lái)看,水電工程項(xiàng)目作為公司優(yōu)勢(shì)所在,占比達(dá)46%,而基建、市政改造工程占比為54%??紤]到09年較高基數(shù),預(yù)計(jì)10年公司國(guó)內(nèi)訂單增速將放緩至25%,但由于海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,預(yù)計(jì)新簽訂單有望保持30%以上的高增速。預(yù)計(jì)09年工程業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)45.5%,而考慮到訂單飽滿,預(yù)計(jì)10年工程業(yè)務(wù)同比增速將保持在30%以上。

  水泥產(chǎn)能猛增,09年末已達(dá)1800萬(wàn)噸以上。公司水泥項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度快預(yù)期,繼一季度當(dāng)陽(yáng)、興山兩項(xiàng)目投產(chǎn),三季度宜城、嘉魚(yú)項(xiàng)目投產(chǎn)后,11月份公司在漢川、潛江的兩個(gè)粉磨站投產(chǎn),12月末老河口項(xiàng)目亦建成投產(chǎn),09年總共新增5條新型干法熟料生產(chǎn)線和兩個(gè)粉磨站。截止09年末,公司水泥總產(chǎn)能達(dá)1870萬(wàn)噸,較08年末770萬(wàn)噸的產(chǎn)能增加143%。預(yù)計(jì)09年公司水泥業(yè)務(wù)營(yíng)收增速有望達(dá)到80%以上,10年增速亦有望超過(guò)40%。

  預(yù)計(jì)葛洲壩09、10年EPS分別為0.60元和0.78元,維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。建工業(yè)務(wù)訂單飽滿以及水泥產(chǎn)能迅猛增加的拉動(dòng)下,預(yù)計(jì)葛洲壩09、10年凈利潤(rùn)增速分別為60%和30%,考慮配股攤薄后其09、10年EPS分別為0.60元和0.78元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為19.6倍和15.1倍,明顯低于行業(yè)重點(diǎn)公司平均的24.1倍和19.0倍,給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。


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