爆雷!合景泰富集團扇動的翅膀很不樂觀,破滅了民營房企兩點希望

市場資訊 · 2023-05-16 14:41 留言

5月14日晚,合景泰富集團發(fā)布公告稱,在一筆2024年到期的優(yōu)先票據(jù)的強制贖回日,該公司未能按期予以兌付1.19億美元,由此構(gòu)成了違約事件。合景泰富在公告中還表示,自2021年下半年以來,中國房地產(chǎn)行業(yè)面對前所未有的挑戰(zhàn)。

說起來,現(xiàn)在房企對境外債務(wù)違約甚至“躺平”,這不算新鮮。在力場君的印象里,從2022年下半年到現(xiàn)在相繼就有富力地產(chǎn)、綠地控股、龍光集團、融創(chuàng)中國、華夏幸福等相繼完成境內(nèi)或境外債務(wù)整體重組,“負債之王”的中國恒大也已提出了整體境外重組計劃。

在這樣的大背景之下,對于合景泰富集團這樣一個總市值不到30億、年營業(yè)額不到300億的地產(chǎn)公司,讓力場君覺得有沒有它也無足輕重。

但是合景泰富集團的爆雷,還是讓力場君深覺心頭一凜,為什么呢?思來想去,力場君覺得這種不安,或者說是焦慮,來源于兩個希望的破滅吧。

破滅1:融資通道暢通了,就能避免爆雷嗎?

民營房企融資不暢,被視作這一輪債務(wù)危機集中爆發(fā)的最主要誘因,所以從去年下半年適度放松了民營房企融資的政策約束之后,市場投資人普遍對此懷有希望,甚至一度有預(yù)期反轉(zhuǎn)的感覺。這也是去年11月、12月份那一波地產(chǎn)股大反彈的背景,在那一波行情中,合景泰富集團也從0.75港元上漲到最高時的2.79港元。

再融資端,合景泰富集團同樣動作不少,2022年12月通過先舊后新的方式配售2.35億股、融資凈額4.67億港元,所得款項用于現(xiàn)有債務(wù)的再融資及一般企業(yè)用途;今年初還有消息稱,合景泰富集團的子公司擬發(fā)行公司債券,兩個品種合計不超過12億元。

然而時隔這還不到半年,結(jié)果怎么樣呢?不論是實施了的配股,還是計劃中的債券,都沒能把它從爆雷點上拉回來,融資通道真的是“題眼”所在嗎?如果不是,即便融資通道比之前通暢了一些,預(yù)期就能夠樂觀了嗎?很顯然,合景泰富集團給出的答案是否定的。

破滅2:債務(wù)重組展期,就能救得了房企嗎?

合景泰富集團這次雷了的債務(wù),是一筆2024年到期的優(yōu)先票據(jù),發(fā)行于2022年9月發(fā)行的,發(fā)行規(guī)模約7.95億美元;根據(jù)這筆票據(jù)的發(fā)行條款,需要在2023年5月14日將票據(jù)本金額15%被強制贖回日,合計應(yīng)付金額約1.19億美元。

需要特別注意的是,2022年9月發(fā)行的這筆7.95億美元優(yōu)先票據(jù),也并非是“原生”債務(wù),而是由2022年9月到期的兩筆票據(jù)和2023年9月到期的一筆票據(jù)交換要約而來。換句話說,合景泰富集團在2022年9月就已經(jīng)還不起債了,已經(jīng)被實質(zhì)性展期了一次了,結(jié)果怎么樣?到頭來不仍然還不了嗎?

要知道,2022年9月合景泰富集團完成兩筆境外債務(wù)的展期,金額分別為7億美元和9億美元。這次的1.19億美元,絕對金額真不算大,但仍然成為了公司爆雷的導(dǎo)火索,并引發(fā)了一連串其他債務(wù)的交叉違約。

既然之前的債務(wù)重組展期救不了合景泰富集團,那么現(xiàn)在在談的債務(wù)重組,未來就能救得了它嗎?既然債務(wù)重組展期救不了合景泰富集團,那么現(xiàn)在還在試圖通過債務(wù)展期的房企,除了茍延殘喘之外,靠著“拖”能上岸嗎?

或許正如克而瑞近期發(fā)布的研究報告中提到的,債務(wù)重組完成之后,中長期的“回血”自救才是關(guān)鍵;出險房企仍應(yīng)以保交付為主要目標,積極營銷、促進銷售去化及現(xiàn)金回籠,修復(fù)基本盤,依靠銷售回款提升自身“造血能力”,才能真正擺脫困境。

然而,疊加了通縮的經(jīng)濟背景,和人口老齡化的消費群體特征,所謂的“積極營銷、促進銷售去化”,實現(xiàn)難度得有多大?

編輯:余丹丹

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