[螺紋鋼價(jià)格指數(shù)2月報(bào)]：供需均有回升，庫(kù)存逐步見頂回落

截至2月底，全國(guó)螺紋鋼價(jià)格指數(shù)報(bào)收167.45點(diǎn)，環(huán)比下跌0.73%，與去年同期相比，價(jià)格跌幅為11.65%。

 圖1：國(guó)內(nèi)螺紋鋼和混凝土價(jià)格指數(shù)走勢(shì)（點(diǎn)）

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一、螺紋鋼供需情況

（一）短流程復(fù)工復(fù)產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量回升

2月份，短流程企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，獨(dú)立電弧爐開工率回升至6成以上，高爐企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷同樣有所提升，鐵水產(chǎn)量高于去年同期水平。盡管鋼廠整體負(fù)荷明顯回升，但由于螺紋鋼產(chǎn)品效益仍偏弱，配套軋線開工提升速度相對(duì)緩慢。

截至2月底，國(guó)內(nèi)247家鋼廠高爐開工率為80.98%，環(huán)比上升4.29個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)內(nèi)電爐開工率為64.91%，環(huán)比上升59.11個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)螺紋鋼軋線開工回升至66.33%，環(huán)比上升1.76個(gè)百分點(diǎn)。

圖2：高爐、電爐以及螺紋鋼軋線開工率（%）

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受利潤(rùn)偏窄以及需求恢復(fù)高度有限等因素影響，螺紋鋼企業(yè)生產(chǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎，并未大幅提升供應(yīng)，與去年元宵節(jié)后相比，周均產(chǎn)量仍處于偏低水平。2月份，國(guó)內(nèi)螺紋鋼周均產(chǎn)量為256.63萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.88%，同比減少0.25%。

分地區(qū)來(lái)看，華北、東北以及東南地區(qū)供應(yīng)量有所回升，螺紋鋼日均產(chǎn)量增幅分別為8.49%、7.94%和7.32%；西北和華東地區(qū)螺紋鋼供應(yīng)量仍有下滑，日均產(chǎn)量較1月分別減少3.24%和1.81%；西南地區(qū)螺紋鋼供應(yīng)量繼續(xù)保持平穩(wěn)。其中，河北螺紋鋼日均產(chǎn)量環(huán)比增加14.42%，而山東螺紋鋼日均產(chǎn)量環(huán)比減少15.15%。

圖3：歷年全國(guó)螺紋鋼周產(chǎn)量變化情況（萬(wàn)噸）

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（二）市場(chǎng)需求出現(xiàn)回升，螺紋鋼庫(kù)存見頂回落

元宵節(jié)后，國(guó)內(nèi)天氣條件改善，工人陸續(xù)返崗，下游工地開工率相較于1月份有所提升，尤其是基建項(xiàng)目施工進(jìn)度逐步加快，下游采購(gòu)剛需出現(xiàn)回升。不過(guò)，由于部分房地產(chǎn)項(xiàng)目仍然面臨資金問(wèn)題，限制了需求恢復(fù)高度，實(shí)際成交量不及前期市場(chǎng)預(yù)期。貿(mào)易方面，節(jié)前投機(jī)商備貨不多，月內(nèi)適當(dāng)逢低補(bǔ)進(jìn)貨源，交易量出現(xiàn)明顯回升。從數(shù)據(jù)來(lái)看，2月螺紋鋼周均表觀需求量在183.67萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加33.47%，同比增幅為62.65%。貿(mào)易方面，2月建材日均成交量在13.44萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加106.62%，與去年同期相比增加34.03%。

圖4：螺紋鋼表觀需求量以及日均成交情況（萬(wàn)噸）

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2月份，螺紋鋼市場(chǎng)供需兩端均有所恢復(fù)，庫(kù)存水平先升后降。至2月底，國(guó)內(nèi)螺紋鋼總庫(kù)存為1253.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加30.36%，與去年同期相比減少2.55%。其中，鋼鐵企業(yè)螺紋鋼庫(kù)存為337.30萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.18%，同比增幅為5.17%；螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為915.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加35.99%，同比降幅為5.11%。

圖5：國(guó)內(nèi)螺紋鋼庫(kù)存變化情況（萬(wàn)噸）

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受需求回升影響，螺紋鋼庫(kù)銷比相較于春節(jié)期間出現(xiàn)明顯下降，庫(kù)存去化壓力有所緩解。截至2月底，螺紋鋼庫(kù)銷比升至4.27周，基本恢復(fù)至節(jié)后合理水平附近。

圖6：歷年全國(guó)螺紋鋼庫(kù)銷比變化情況（周）

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二、螺紋鋼價(jià)格行情回顧

2月份，市場(chǎng)供需基本面環(huán)比有所改善，加之螺紋鋼利潤(rùn)空間偏窄，鋼企存在挺價(jià)意愿。然而，由于春節(jié)后市場(chǎng)需求恢復(fù)高度不及前期預(yù)期，價(jià)格上行存在阻力。整體而言，月內(nèi)螺紋鋼市場(chǎng)處于多空博弈階段，并未出現(xiàn)趨勢(shì)性行情，期現(xiàn)貨價(jià)格保持區(qū)間震蕩為主。

截至2月底，國(guó)內(nèi)螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)為4311.27元/噸，環(huán)比下跌0.73%，同比跌幅為11.65%；國(guó)內(nèi)螺紋鋼期貨主力合約收盤價(jià)為4174元/噸，環(huán)比上漲31元/噸，較去年同期下跌519元/噸。

圖7：國(guó)內(nèi)螺紋鋼市場(chǎng)期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)（元/噸）

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截至2月底，北京、上海和廣州螺紋鋼市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)分別為4160元/噸、4270元/噸和4400元/噸。從區(qū)域間價(jià)差來(lái)看，北京-上海市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)差由-100元/噸收窄至-90元/噸；上海-廣州市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)差由-390元/噸收窄至-130元/噸。

圖8：北上廣螺紋鋼市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)（元/噸）

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從期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，螺紋鋼期貨10合約貼水05合約的幅度變化不大，價(jià)差由月初的43元/噸升至48元/噸。與往年相比。2月螺紋鋼期貨遠(yuǎn)月貼水的程度處于中間水平，說(shuō)明市場(chǎng)仍相對(duì)看好遠(yuǎn)月行情。

圖9：歷年螺紋鋼期貨05-10合約價(jià)差（元/噸）

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從品種間價(jià)差來(lái)看，由于建筑鋼材需求恢復(fù)弱于市場(chǎng)預(yù)期，螺紋鋼價(jià)格漲幅不及熱卷，卷螺價(jià)差有所走闊，但整體仍處于歷年偏低水平。截至2月底，主力合約卷螺差為86元/噸，環(huán)比上升75元/噸。

圖10：歷年熱卷-螺紋鋼期貨主力合約價(jià)差（元/噸）

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三、螺紋鋼利潤(rùn)情況

2月，長(zhǎng)流程企業(yè)成本變化不大，短流程生產(chǎn)成本有所上升，螺紋鋼整體盈利能力仍偏弱，短流程工藝普遍處于虧損狀態(tài)。

分工藝來(lái)看，長(zhǎng)流程企業(yè)平均利潤(rùn)小幅增長(zhǎng)，而短流程企業(yè)虧損有所擴(kuò)大。2月，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程鋼廠平均生產(chǎn)成本為4246元/方，環(huán)比減少0.05%；短流程鋼廠螺紋鋼平均生產(chǎn)成本分別為4363元/噸，環(huán)比增加1.47%。按全國(guó)螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)計(jì)算，高爐鋼廠螺紋鋼月平均利潤(rùn)為40元/噸左右，環(huán)比增加32元/噸；電爐鋼廠螺紋鋼周均利潤(rùn)為-77元/噸左右，環(huán)比減少33元/噸。

圖11：國(guó)內(nèi)螺紋鋼即期成本及利潤(rùn)情況（元/噸）

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四、市場(chǎng)行情展望

供應(yīng)方面，目前螺紋鋼軋線開工率仍有提升空間，但由于利潤(rùn)微薄，鋼廠生產(chǎn)積極性不高，限制螺紋鋼產(chǎn)能釋放,預(yù)計(jì)3月螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比小幅增長(zhǎng)，整體供應(yīng)水平仍處于偏低位置。

需求方面，3月份國(guó)內(nèi)天氣晴好，北方氣溫逐漸回暖，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)將進(jìn)一步回升，基建項(xiàng)目繼續(xù)拉動(dòng)螺紋鋼采購(gòu)剛需增長(zhǎng)。房地產(chǎn)方面，行業(yè)整體資金情況仍偏緊，短期內(nèi)施工活動(dòng)強(qiáng)度難有明顯提升。不過(guò)，目前房企銷售端已出現(xiàn)改善趨勢(shì)，對(duì)螺紋鋼需求的拖累或?qū)⒂兴鶞p弱。因此，3月份螺紋鋼市場(chǎng)需求繼續(xù)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，成交量預(yù)計(jì)略高于去年同期水平。

綜合來(lái)看，3月份供需基本面繼續(xù)回暖，需求增長(zhǎng)空間略好于供應(yīng)端，庫(kù)存水平將進(jìn)一步下滑。同時(shí)，隨著上游原料價(jià)格反彈，螺紋鋼成本支撐力度較為充足，鋼廠保持挺價(jià)意愿的可能性較大。綜合來(lái)看，盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)仍將限制需求恢復(fù)，但隨著基建需求持續(xù)釋放，市場(chǎng)情緒將有好轉(zhuǎn)，3月份螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲。