海螺水泥:拉閘限電受益者
有水泥廠的地方,就有灰蒙蒙的天氣和到處飛揚的粉塵,這是水泥企業(yè)多年來給人的固有印象。不過,走進岳陽臨湘一家水泥公司卻是另一番景象:不但廠房整齊有序,周圍還有蔥郁的綠化植被,就連為生產(chǎn)而儲備的煤也用一個拱形建筑遮蓋著。
這家水泥公司就是國內(nèi)水泥龍頭上市公司海螺水泥(600585)(600585.SH)下屬企業(yè)臨湘海螺水泥有限責(zé)任公司,該公司直接利用水泥窯頭、窯尾排放的純低溫廢氣進行余熱發(fā)電的技術(shù),已成為臨湘市節(jié)能減排工作的一大亮點。
盡管2010年的拉闡限電讓水泥這個高耗能行業(yè)產(chǎn)能整體受限,但總部位于安徽的海螺水泥卻成為華東地區(qū)拉闡限電的受益者。因為拉閘限電直接導(dǎo)致華東地區(qū)水泥價格快速上漲,漲價的正面效應(yīng)大于減產(chǎn)的負面影響。
作為中國乃至亞洲最大的水泥生產(chǎn)商,海螺水泥上市以來一直保持穩(wěn)健的經(jīng)營和優(yōu)秀的業(yè)績,公司的余熱發(fā)電不僅降低了水泥生產(chǎn)成本,保障了出色盈利,也在客觀上實現(xiàn)了節(jié)能減排的社會效應(yīng),這也是它成為《投資者報》“2010年最受尊敬上市公司”的原因。
拉闡限電提升毛利
海螺水泥是國內(nèi)水泥行業(yè)龍頭,公司熟料、水泥產(chǎn)能位列全國第一,目前是亞洲最大的水泥、熟料供應(yīng)商,產(chǎn)銷量已連續(xù)10年位居全國第一。截至2009年底,海螺水泥的熟料產(chǎn)能達10206萬噸,水泥產(chǎn)能達10550萬噸,是世界水泥企業(yè)五強之一。
由于水泥行業(yè)是典型的高耗能行業(yè),因此成為2010拉闡限電的重點對象之一,水泥產(chǎn)能也從整體上受到抑制。不過,海螺水泥卻成為拉闡限電的受益企業(yè)。原因在于,自2010年8月以來,在節(jié)能減排的重壓下,各地方政府實行拉闡限電措施,導(dǎo)致水泥供應(yīng)減少而價格上漲。
雖然煤電等原材料成本有所上漲,但由于華東、華南大部分地區(qū)出現(xiàn)拉閘限電,水泥價格漲幅較大,而公司超過60%的業(yè)務(wù)在這兩大區(qū)域,所以受益匪淺。目前華東地區(qū)水泥價格平均每噸高達450~500元。這一上漲幅度已經(jīng)超過2008年下半年那波由于原材料煤炭價格推動的上漲。
價格上漲直拉推升了海螺水泥的毛利水平,《投資者報》12月29日從海螺水泥了解到,目前2010年11月的毛利達到110元/噸的歷史高點。
“盡管拉閘限電一定程度影響了海螺水泥產(chǎn)能的發(fā)揮,但從整體看,價格大幅上漲帶來的正面效應(yīng)大于減產(chǎn)的負面影響,我們對公司2010年的業(yè)績持樂觀態(tài)度?!眹┚卜治鰩熇钏荚磳Α锻顿Y者報》表示。
事實上,這樣的受益程度已在海螺水泥業(yè)績中體現(xiàn)出來。2010年前三季度,海螺水泥實現(xiàn)營業(yè)收入223.6 億元,同比增長26.6%;綜合毛利率從二季度的26%上升至三季度的29%。
業(yè)績穩(wěn)定增長主要有兩個原因:一是海螺水泥2010年上半年有岳陽、貴陽等地多條5000t/d生產(chǎn)線投產(chǎn),產(chǎn)能有所增加;二是華東、華南市場由于拉閘限電,水泥價格出現(xiàn)較大漲幅。
余熱發(fā)電促成本降15%
因為技術(shù)制約,在傳統(tǒng)水泥生產(chǎn)過程中,大約有45%的余熱通過窯頭、窯尾的廢氣煙囪直接排放出去,既造成巨大的能源浪費,也對環(huán)境產(chǎn)生嚴重污染。因此,水泥行為的高耗能多年來一直是節(jié)能減持的難題,但海螺水泥正在改變這一現(xiàn)狀。
改變的手段就是利用余熱鍋爐發(fā)電。公司經(jīng)過5年的技術(shù)準備和研究,在消化日方關(guān)鍵技術(shù)的基礎(chǔ)上,自主設(shè)計、自行成套、自主研發(fā)控制系統(tǒng),在所屬8家水泥廠安裝了11套余熱發(fā)電裝置,將原來的廢氣余熱變廢為寶。
2010年6月25日,海螺水泥公告稱,擬購買海螺川崎工程余熱發(fā)電工程項目的設(shè)備及設(shè)計服務(wù),合同總金額為人民幣5億元,擬向海螺川崎設(shè)備購買8臺原料立磨,合同總金額為人民幣1.9億元。公司表示,“向合資公司購買余熱發(fā)電設(shè)備,主要是為了降低產(chǎn)品的電力成本和生產(chǎn)成本。”
《投資者報》從海螺水泥臨湘公司了解到,在節(jié)能減排方面,公司一方面采用聯(lián)合粉磨系統(tǒng)工藝,節(jié)能減排效果明顯。2009年,集團第一套聯(lián)合粉磨系統(tǒng)在強蛟海螺建成投產(chǎn),能使粉磨系統(tǒng)節(jié)電30%~40%,水泥單位產(chǎn)品的電耗降低20%~30%,臺產(chǎn)上升10%以上。
另一方面是不斷實施技改,優(yōu)化生產(chǎn)工藝流程。比如,建德海螺自2008年實施了高溫風(fēng)機變頻改造技術(shù),年節(jié)約電量360萬千瓦時,每年新增加利潤約220萬元。
2009年新建余熱發(fā)電機組運行,公司收到的補貼收入同比增加約1.5億元,增厚了業(yè)績。據(jù)了解,海螺水泥旗下的余熱發(fā)電業(yè)務(wù)已具備相當(dāng)規(guī)模,截至2009年底已完成85億元,涉及113個項目,2010年有關(guān)業(yè)務(wù)可能拓展至100億元;而隨著余熱發(fā)電的發(fā)展,使整體成本每噸減少15%。
供給不足保障盈利增長
不過,對于公司2010年全年業(yè)績以及2011年業(yè)績,還要由水泥的供需情況來決定。事實上,在2009年出臺的38號文件支持下,2010年水泥業(yè)新開工生產(chǎn)線由上一年的92條下降至15條,產(chǎn)能由1.85億噸下滑到2249萬噸,下滑88%。如果若新建生產(chǎn)線政策2011年不放松,則2011~2012年有效新增供給由1.6億噸下降至0.6億噸,環(huán)比下降約63%。
國泰君安分析師李思源預(yù)計,總體來看,供給端2011年釋放量在1.5億噸左右,而需求端2011年大約19億噸,新增約1.2億噸?!坝捎诠┙o端壓力不斷減緩,未來水泥業(yè)供需狀況見明顯改善。尤其是水泥市場最為成熟的華東地區(qū),預(yù)計2011年華東地區(qū)水泥凈供給為-1600萬噸。”
事實上,當(dāng)前華東地區(qū)水泥價格上漲的情形出充分反映出華東區(qū)域市場水泥供需形勢的持續(xù)好轉(zhuǎn),華東區(qū)域水泥價格有望一改過去長期處于全國價格底部的狀況。這對以華東地區(qū)為大本營的海螺水泥而言,無疑具備天時地利的地域優(yōu)勢。
那么,即將到來的春節(jié),水泥價格可能下降,這是否影響業(yè)績及公司股價呢?多名券商分析師表示,淡旺季正常的價格變化不會影響股價。
國泰君安的報告顯示,“華東水泥價格即使在一季度的淡季,同比也還有100元的上漲空間,即超過30%的漲幅,部分去年基數(shù)很低的企業(yè)業(yè)績將有遠遠超100%的增長,我們預(yù)計,這種業(yè)績增速可能延長至2011年的半年報。”
此外,在中國所有主要水泥生產(chǎn)商中,海螺水泥的杠桿比率最低而經(jīng)營性現(xiàn)金流水平最高。由于政府控制新增產(chǎn)能建設(shè),海螺很有可能加速整合步伐,從而自2011年起維持100億元以上的資本支出水平,因為公司的內(nèi)生性擴張應(yīng)會明顯放緩,這也為公司估值的進一步提升作了另一重保障。
(中國水泥網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請注明出處)
編輯:lujj
監(jiān)督:0571-85871667
投稿:news@ccement.com