華創(chuàng)證券：6月挖機(jī)內(nèi)外銷(xiāo)修復(fù)延續(xù) 設(shè)備更新需求有望持續(xù)推動(dòng)行業(yè)向上

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，內(nèi)銷(xiāo)方面，挖機(jī)市場(chǎng)經(jīng)歷兩年多快速回落，今年3月以來(lái)整機(jī)銷(xiāo)量同比持續(xù)改善，已呈現(xiàn)企穩(wěn)修復(fù)態(tài)勢(shì)，考慮到更新的剛性需求，回暖有望持續(xù)。出口方面，海外市場(chǎng)為我國(guó)工程機(jī)械企業(yè)的主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，雖然海外需求有所轉(zhuǎn)弱，但中國(guó)工程機(jī)械在市場(chǎng)的份額仍有較大增長(zhǎng)空間，有賴(lài)于進(jìn)一步的市場(chǎng)開(kāi)拓與布局。大規(guī)模設(shè)備更新行動(dòng)持續(xù)落實(shí)，有望加速2016年以來(lái)積累的設(shè)備更新需求釋放。此外，上海近日推出設(shè)備更新補(bǔ)貼細(xì)則，存量國(guó)二設(shè)備更換新能源工程機(jī)械產(chǎn)品享受補(bǔ)貼，補(bǔ)貼力度較高，有望進(jìn)一步刺激終端客戶(hù)換機(jī)需求。

華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

6月挖機(jī)內(nèi)外銷(xiāo)修復(fù)延續(xù)，裝載機(jī)銷(xiāo)售景氣度大幅提升

據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年6月銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)16603臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.3%，增速較上月放緩0.7pct。其中國(guó)內(nèi)7661臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.6%，超過(guò)此前CME預(yù)測(cè)的20%。在設(shè)備換新需求以及部分政策法規(guī)干預(yù)下，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷(xiāo)量的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)在6月得以延續(xù)。出口8942臺(tái)，同比下降7.5%，降幅繼續(xù)收窄。2024年上半年，共銷(xiāo)售挖掘機(jī)103213臺(tái)，同比下降5.2%；其中國(guó)內(nèi)53407臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.7%；出口49806臺(tái)，同比下降13.8%。

裝載機(jī)方面，2024年6月銷(xiāo)售各類(lèi)裝載機(jī)10794臺(tái)，同比增長(zhǎng)26.2%，增速大幅提升。其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量5296臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.6%，增幅進(jìn)一步擴(kuò)大；出口銷(xiāo)量5498臺(tái)，同比增長(zhǎng)29.8%，增幅明顯擴(kuò)大。2024年上半年，共銷(xiāo)售各類(lèi)裝載機(jī)57018臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.7%，同比實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量28913臺(tái)，同比下降3.3%，降幅持續(xù)收窄；出口銷(xiāo)量28105臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.3%。電動(dòng)裝載機(jī)方面，6月供銷(xiāo)社電動(dòng)裝載機(jī)1570臺(tái)，同比增長(zhǎng)418.2%，電動(dòng)化率達(dá)14.5%，電動(dòng)化率呈快速提升趨勢(shì)。

6月小挖需求明顯改善中挖承壓，下游開(kāi)工率相對(duì)穩(wěn)定代理商庫(kù)存持續(xù)下降

據(jù)今日工程機(jī)械調(diào)研數(shù)據(jù)，由于去年同期的低基數(shù)，6月代理商市場(chǎng)信心同比明顯增長(zhǎng)，有58.2%的代理商預(yù)計(jì)6月國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)市場(chǎng)同比出現(xiàn)不同程度的下滑，比5月同期預(yù)期占比減少了9.1pct。小挖市場(chǎng)預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)，分別有14.6%和30.9%的代理商預(yù)計(jì)小挖市場(chǎng)同比持平和增長(zhǎng)，比上月增加1.09、5.91pct；中挖市場(chǎng)預(yù)期與上月基本一致，分別有18.2%和5.4%的代理商預(yù)計(jì)同比持平和增長(zhǎng)，比上月增加0.87、0.31pct；大挖市場(chǎng)預(yù)期小幅改善，分別有14.6%和10.9%的代理商預(yù)計(jì)同比持平和增長(zhǎng)，比上月減少0.83、增加7.06pct。

開(kāi)工率方面，6月上旬，高開(kāi)工率(70%以上)占比與上年同期持平；中高開(kāi)工率(50%-70%)占比比上年同期降低1.3pct；低開(kāi)工率(40%以下)占比較上年同期降低9.1pct；中低開(kāi)工率(40%-50%)占比較上年同期下降7.8pct。6月上旬，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)渠道總庫(kù)存量環(huán)比下降7%左右。30T以上大型挖掘機(jī)的平均庫(kù)存量8臺(tái)；19-30T中型挖掘機(jī)平均庫(kù)存量6臺(tái)，19T以下小型挖掘機(jī)平均庫(kù)存量12臺(tái)。

2024年前5月出口額同比增長(zhǎng)2.2%，中東南美需求景氣

據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年前5月度我國(guó)工程機(jī)械出口額為212.1億美元，同比增長(zhǎng)3.3%，增幅有所擴(kuò)大。從品類(lèi)上看，打樁機(jī)、履帶起重機(jī)、混凝土泵車(chē)、大馬力拖拉機(jī)、大噸位全路面起重機(jī)等出口銷(xiāo)量同比增速較高，大馬力拖拉機(jī)、大噸位全路面起重機(jī)、混凝土泵車(chē)、混凝土泵等出口額增速較高。分區(qū)域看，俄羅斯、美國(guó)、印度尼西亞分別以23.9、15.9、9.0億美元位列出口額前三位，同比分別下滑-16.0%、-14.8%、-19.0%。對(duì)阿聯(lián)酋、巴西、墨西哥的出口額增速較快，分別同比增長(zhǎng)75.7%、45.9%、42.4%。

推薦標(biāo)的：恒立液壓(601100.SH)、三一重工(600031.SH)、中聯(lián)重科(000157.SZ)，建議關(guān)注柳工(000528.SZ)、徐工機(jī)械(000425.SZ)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。辉牧蟽r(jià)格波動(dòng)。