申銀萬國：預計明年金隅盈利將緩慢回升
預計2013年水泥盈利或?qū)⒕徛厣?，華北區(qū)域供需基本穩(wěn)定。由于2012年整體下游基建開工延緩，地產(chǎn)仍然受到政策影響導致需求處于全年較弱水平。2012年二、三季度區(qū)域協(xié)同在供需失衡環(huán)境下難以維系價格，從而導致了水泥業(yè)務業(yè)績有所下滑。預計2013 年區(qū)域產(chǎn)能增速約為5%，需求仍將基本保持3-5%的增長，并考慮到部分落后產(chǎn)能淘汰(區(qū)域落后產(chǎn)能占10%)以及明年基建項目將同比有所回升，預計2013年區(qū)域水泥行業(yè)盈利將同比回升，預計噸凈利提升空間至少在5 元/噸。
預計下半年地產(chǎn)業(yè)務毛利率略有下滑，2013年結(jié)轉(zhuǎn)面積將溫和上升。一方面，從季節(jié)上來看，由于三季度金隅股份公司地產(chǎn)項目結(jié)轉(zhuǎn)是淡季；另一方面，從結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)上來看，由于上半年中高端限價房結(jié)轉(zhuǎn)比例較高，而自三季度起，將以低價保障房為主，整體業(yè)務毛利率將有一定程度下滑。同時，公司由于目前仍有約590萬平米土地儲備，并且今年回收地產(chǎn)銷售資金超過100 億，仍有較強的拿地能力，并根據(jù)公司目前在售以及2013年將據(jù)竣工的地產(chǎn)項目來看，預計2013年公司整體地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)將同比溫和增長。
新型建材業(yè)務仍將保持穩(wěn)定增長。金隅股份公司新型建材業(yè)務業(yè)績一直保持穩(wěn)健增長(約為20-25%)。新型建材業(yè)務包括耐火材料(散料、加氣磚、耐火磚等)、墻體保溫材料(巖棉等其他無機保溫材料)、家具以及商貿(mào)物流(鋼鐵、煤炭大宗商品物流為主)。從行業(yè)來看，未來爆炸式的增長可能性不大，但由于下游客戶以及行業(yè)需求相對穩(wěn)定,預計未來增長仍將保持至少20%左右。
預計2013年水泥業(yè)務整體盈利將隨著基建的復工、區(qū)域供需穩(wěn)定以及區(qū)域大型企業(yè)協(xié)同意識提升緩慢復蘇，同時，地產(chǎn)業(yè)務結(jié)轉(zhuǎn)面積提升，預計將對業(yè)績有一定推動作用。
編輯：許玉婷
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