2013年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望:柳暗花明又一“程”
2012年,全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展依舊低迷,從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)來看,國(guó)內(nèi)外發(fā)展形勢(shì)均低于預(yù)期。2013年,國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)或略有改觀,但依然復(fù)雜多變;國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然存在諸多困難和不確定性,但恢復(fù)局面已經(jīng)初步形成。總體來看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望走上“柳暗花明”的新征程。
一、2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)險(xiǎn)遭“硬著陸”
2012年,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)超預(yù)期下滑,全年GDP同比增速僅7.8%,是2000年以來的最低水平;全年工業(yè)增加值19.99萬億,同比增速為7.9%,更是創(chuàng)下了1991年以來的最低水平。
圖1:2012年中國(guó)GDP增速超預(yù)期滑落,創(chuàng)13年來最低
數(shù)據(jù)來源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)水泥研究院
從季度GDP指標(biāo)來看,2012年第三季度GDP當(dāng)季同比增速7.4%,連續(xù)第7期下降,GDP累計(jì)同比增速7.7%,連續(xù)第10期下降。數(shù)據(jù)一出,有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)憂陡增。隨后,政府宏觀調(diào)控特別是財(cái)政政策開始更大力度的刺激,市場(chǎng)信心逐步得到提升。上證指數(shù)從2012年12月份開始穩(wěn)步反彈,2個(gè)月時(shí)間反彈幅度高達(dá)22%以上。
圖2:工業(yè)增加值和發(fā)電量同比增速高度相關(guān)
數(shù)據(jù)來源:WIND、中國(guó)水泥研究院(數(shù)據(jù)經(jīng)平滑處理)
發(fā)電量和鐵路貨運(yùn)量等被稱為衡量國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的少數(shù)幾個(gè)實(shí)用指標(biāo),從近期我國(guó)發(fā)電量的同比增速等數(shù)據(jù)來看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)在2012年第四季度已經(jīng)出現(xiàn)回暖苗頭。
二、投資拉動(dòng)型發(fā)展模式不可持續(xù)
2.1、政治投資周期再現(xiàn)
2013年是新一屆政府的開局之年,“政治投資周期”規(guī)律又將發(fā)揮作用。照目前的情形來看,新型城鎮(zhèn)化被廣泛看好。
圖3:我國(guó)資本形成總額同比存在“政治投資周期”規(guī)律
數(shù)據(jù)來源:WIND、中國(guó)水泥研究院
圖4:我國(guó)的城鎮(zhèn)化發(fā)展還有很大空間(%)
數(shù)據(jù)來源:聯(lián)合國(guó)、中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)水泥研究院
據(jù)聯(lián)合國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2011年中國(guó)城鎮(zhèn)化率為50.57%,相比發(fā)達(dá)國(guó)家80%左右的水平有不小差距。實(shí)際上,衡量我國(guó)城鎮(zhèn)化發(fā)展水平的可以有常住人口和戶籍人口兩個(gè)口徑,若依戶籍人口口徑看,2011年我國(guó)城鎮(zhèn)化率僅有35%,遠(yuǎn)低于世界銀行統(tǒng)計(jì)的中等收入國(guó)家48.5%的平均水平。從兩個(gè)統(tǒng)計(jì)口徑的差值走勢(shì)來看,我國(guó)在城鎮(zhèn)化過程中缺少對(duì)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口的“市民化”。難怪專家解讀,新型城鎮(zhèn)化之“新”在于強(qiáng)調(diào)了人本和可持續(xù)。
表1:中國(guó)區(qū)域間城鎮(zhèn)化發(fā)展水平不平衡(2011年數(shù)據(jù))
城鎮(zhèn)化率(%) | 人口比重(%) | |
東部 | 60.8 | 38.1 |
中部 | 45.5 | 26.7 |
西北 | 43.0 | 27.0 |
東北 | 58.7 | 8.2 |
全國(guó) | 51.3 | 100.0 |
數(shù)據(jù)來源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局,中國(guó)水泥研究院
不過,城鎮(zhèn)化應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“果”,而不是“因”。如果沒有城市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,沒有就業(yè)機(jī)會(huì),就談不上城鎮(zhèn)化刺激內(nèi)需。短期來看,加大投資是城鎮(zhèn)化的必然選擇。
[Page]2.2、基建投資是短期亮點(diǎn)
2012年以來,我國(guó)政府部門在固定資產(chǎn)上的投資較2011年同比逐步提升,以鐵路運(yùn)輸業(yè),道路運(yùn)輸業(yè),水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)為例,累計(jì)同比增速由2012年2月份的-4.18%逐步回升至2012年12月份的18.50%,從單月同比數(shù)據(jù)看,三季度末和第四季度增速大幅攀升,最高超過了30%上。
圖5:2012年政府投資同比逐步回升(%)
數(shù)據(jù)來源:WIND、中國(guó)水泥研究院
從政策選擇上講,加大城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是個(gè)不錯(cuò)的選擇,這也是新型城鎮(zhèn)化的要求所在。
2012年下半年以來,房地產(chǎn)市場(chǎng)觸底反彈,百城樣本住宅價(jià)格環(huán)比連續(xù)9個(gè)月下跌之后又連續(xù)8個(gè)月上升。分區(qū)域來看,一線城市是反彈的急先鋒,部分城市價(jià)格強(qiáng)力回暖。其中北京、上海、廣州、深圳、福州和南京6個(gè)城市因?yàn)榉績(jī)r(jià)高、近期漲幅大,可能面臨較大的政策風(fēng)險(xiǎn)。
圖6:一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格近期快速回暖
數(shù)據(jù)來源:WIND、中國(guó)水泥研究院
圖7:商品房銷售面積同比“轉(zhuǎn)正”
數(shù)據(jù)來源:WIND、中國(guó)水泥研究院
預(yù)計(jì)2013年房地產(chǎn)行業(yè)總體溫和復(fù)蘇,難有大的起伏,因政策調(diào)控取向偏于穩(wěn)定。其中保障房建設(shè)可能會(huì)有突出表現(xiàn)。
制造業(yè)方面,由于產(chǎn)能過剩、成本增加和效率偏低等原因影響,企業(yè)的投資積極性受挫。趨勢(shì)上看,2012年以來我國(guó)制造業(yè)投資增速繼續(xù)放緩,目前尚未看到任何回暖跡象。不過,2012年全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)在第四季度扭轉(zhuǎn)了前三季度同比下降的局面,全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)5.3%。從這個(gè)指標(biāo)上看,制造業(yè)投資下降趨勢(shì)有望得到一定遏制或放緩。
圖8:制造業(yè)投資增速繼續(xù)下降,但工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)回暖
數(shù)據(jù)來源:IFIND、中國(guó)水泥研究院
[Page]2.3、地方政府投資過度
2012年9月5日、6日,發(fā)改委集中發(fā)布項(xiàng)目審批信息,被市場(chǎng)解讀為中央準(zhǔn)備加快項(xiàng)目審批力度,同時(shí),新的地方版4萬億投資也隨之被大小媒體給陸續(xù)挖掘出來。一時(shí)間,盡管各方褒貶不一,但市場(chǎng)信心多少得以提升,而且可以見得,地方政府比中央更有投資沖動(dòng)。從某種程度上說,地方政府間的競(jìng)爭(zhēng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)奇跡背后的力量,只是,如今的地方政府也開始有些心有余而力不足,并且受到了逐步嚴(yán)格起來的監(jiān)管。
圖9:地方項(xiàng)目持之以恒,中央項(xiàng)目伺機(jī)而動(dòng)
數(shù)據(jù)來源:WIND、中國(guó)水泥研究院
從財(cái)政收入比重上看,自上世紀(jì)90年代以后,中央和地方平分秋色;但是,中央和地方的財(cái)政支出比重在更早以前就開始分化,中央財(cái)政支出占比越來越少,而地方財(cái)政支出占比則越來越多,中央和地方收支不平衡程度愈發(fā)嚴(yán)重。2011年,中央和地方財(cái)政收入比重分別為49.40%和50.60%,而財(cái)政支出比重則分別為15.10%和84.90%。
圖10:中央和地方財(cái)政收支比重嚴(yán)重不平衡
數(shù)據(jù)來源:WIND、中國(guó)水泥研究院
2012年12月31日,財(cái)政部、發(fā)改委、人民銀行和銀監(jiān)會(huì)四部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》,旨在收緊地方政府融資項(xiàng)目條件,制止違規(guī)、違法融資行為?!锻ㄖ穼?duì)地方融資平臺(tái)做出5方面要求:1、嚴(yán)禁直接或間接吸收公眾資金違規(guī)集資;2、切實(shí)規(guī)范地方政府以回購方式舉借政府性債務(wù)行為;3、加強(qiáng)對(duì)融資平臺(tái)公司注資行為管理;4、進(jìn)一步規(guī)范融資平臺(tái)公司融資行為;5、堅(jiān)決制止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾行為。
原則上,地方政府僅在針對(duì)公租房、公路等法律和國(guó)務(wù)院特許的公益性項(xiàng)目時(shí)可以舉借政府性債務(wù),其余情況下,地方政府均不應(yīng)舉借政府性債務(wù)或承擔(dān)債務(wù)責(zé)任。公租房、公路等公益性項(xiàng)目也只能通過銀行貸款或發(fā)債融資,而無法向非金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人以及包括信托、保險(xiǎn)在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)直接、間接融資。
[Page]三、出口仍舊不濟(jì),消費(fèi)保持穩(wěn)健
圖11:2001年以來消費(fèi)、投資和出口的GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率(%)
數(shù)據(jù)來源:WIND、中國(guó)水泥研究院
由前文圖7中即可看出,自改革開放以來,投資在國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中一直扮演著很重要的角色,且其重要性成增加趨勢(shì)。即便是在進(jìn)入21世紀(jì)以后的近12年中,投資對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)依然有9年超過了消費(fèi)。普遍觀點(diǎn)認(rèn)為,這一發(fā)展模式不可持續(xù)。因此,未來經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長(zhǎng)的希望寄托在消費(fèi)和出口身上。然而,自2008年次貸危機(jī)以來,我國(guó)貨物與服務(wù)凈出口情況不容樂觀,且暫時(shí)未見明顯好轉(zhuǎn)苗頭。
圖12:中國(guó)出口情況受國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)左右
數(shù)據(jù)來源:WIND、中國(guó)水泥研究院
消費(fèi)方面,受益于人均可支配收入的增長(zhǎng),近年來我國(guó)全體居民消費(fèi)指數(shù)大體維持在105-110(上年=100)區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng),波動(dòng)中樞有小幅上移趨勢(shì)。
圖13:我國(guó)居民消費(fèi)指數(shù)走勢(shì)比較穩(wěn)健
數(shù)據(jù)來源:WIND、中國(guó)水泥研究院
2012年1月,我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際同比掉至個(gè)位數(shù),但此后又重歸10%以上,6-12月期間同比逐月回升,且名義同比也于第四季度開始走穩(wěn)或回升。若將鄰近3個(gè)月的數(shù)據(jù)進(jìn)行平均,我國(guó)零售實(shí)際同比已經(jīng)連續(xù)9期反彈。
圖14:社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際同比略有回升
數(shù)據(jù)來源:WIND、中國(guó)水泥研究院(數(shù)據(jù)經(jīng)平滑處理)
[Page]四、穩(wěn)中求進(jìn),柳暗花明又一程
2012年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議給2013年經(jīng)濟(jì)發(fā)展定的總基調(diào)是“穩(wěn)中求進(jìn)”?!胺€(wěn)增長(zhǎng)”繼續(xù)放在首要位置;“調(diào)結(jié)構(gòu)”其次,但這可能會(huì)政府工作的最大考驗(yàn);物價(jià)方面由于在2012年下半年取得了實(shí)質(zhì)性成果,政府擔(dān)心程度明顯下降,“控物價(jià)”變成了“穩(wěn)物價(jià)”。
表2:近年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議主題
年份 | 總基調(diào) | 關(guān)鍵詞 | 政策 |
2012 | 穩(wěn)中求進(jìn) | 穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)物價(jià) |
積極的財(cái)政政策 穩(wěn)健的貨幣政策 |
2011 | 穩(wěn)中求進(jìn) | 穩(wěn)增長(zhǎng)、控物價(jià)、調(diào)結(jié)構(gòu) |
積極的財(cái)政政策 穩(wěn)健的貨幣政策 |
2010 | 積極穩(wěn)健、審慎靈活 | 保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹 |
積極的財(cái)政政策 穩(wěn)健的貨幣政策 |
2009 | 保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性 | 連續(xù)、穩(wěn)定、轉(zhuǎn)方式 |
積極的財(cái)政政策 適度寬松的貨幣政策 |
2008 | 保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展 | 擴(kuò)內(nèi)需、保增長(zhǎng)、轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu) |
積極的財(cái)政政策 適度寬松的貨幣政策 |
2007 | 穩(wěn)中求進(jìn) | 穩(wěn)增長(zhǎng)、轉(zhuǎn)方式、重民生 |
穩(wěn)健的財(cái)政政策 從緊的貨幣政策 |
資料來源:中國(guó)水泥研究院整理
目前來看,CPI有抬頭趨勢(shì),主要是食品和豬肉價(jià)格反彈比較迅速。2012年4-9月期間,全國(guó)豬糧比連續(xù)24周低于盈虧線,但最終于9月26日當(dāng)周重回盈虧線上方運(yùn)行并不斷走高,截止2013年1月底,豬糧比價(jià)在7.0附近。在養(yǎng)殖收益相對(duì)較好的情況下,全國(guó)能繁母豬存量和生豬存欄量雖有回落,但總體仍處于歷史高位,這在一定程度上有助于抑制豬肉價(jià)格大幅走高。
圖15:CPI暫處較低水平,2013年2-3季度存考驗(yàn)
數(shù)據(jù)來源:WIND、中國(guó)水泥研究院
研究表明,CPI走勢(shì)主要是由翹尾因素決定方向,其他因素主要是影響幅度。依此來看,2013年我國(guó)通脹問題可能會(huì)在2季度末、3季度初凸顯。特別是在全球量化寬松的大背景下,國(guó)際輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)需要提防。預(yù)計(jì)政府在2013年的通脹目標(biāo)是4%左右。
綜合考慮認(rèn)為,2013年會(huì)繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策組合。貨幣政策方面,存在前松后緊的可能,因前期需要確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和充分就業(yè)等目標(biāo),而后期需要觀察物價(jià)穩(wěn)定因素。具體手段上,“價(jià)”和“量”兩方面都存在調(diào)整的可能,而且可能是先“價(jià)”后“量”。即前期通過降息等手段以降低資金成本、促進(jìn)生產(chǎn),同時(shí)部分減少影子銀行風(fēng)險(xiǎn),而后期則可能會(huì)降低存款準(zhǔn)備金率,但貨幣總供給節(jié)奏可能會(huì)相對(duì)于貨幣總需求有所收緊。財(cái)政政策方面,可能會(huì)偏重于消費(fèi)型財(cái)政,以力求更好的實(shí)現(xiàn)新型城鎮(zhèn)化之“新”,但消費(fèi)型財(cái)政對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率不大,因此投資型財(cái)政暫時(shí)也不太可能明顯放緩,特別是在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面。
圖16:國(guó)內(nèi)貨幣流動(dòng)性降低,存款定期化再現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源:WIND、中國(guó)水泥研究院
中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)自2012年10月開始恢復(fù)至榮枯分水嶺上方運(yùn)行,2013年1月PMI值為50.4,環(huán)比回落0.2個(gè)百分點(diǎn),但匯豐PMI預(yù)覽值升至51.9創(chuàng)兩年新高。數(shù)據(jù)表明,中國(guó)制造業(yè)處于擴(kuò)張之路,經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)回升。
我們認(rèn)為,2013年是在困境中迷茫,迷茫中又有希望。預(yù)計(jì)全年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)在7.8-8%。
圖17:PMI指標(biāo)走勢(shì)表明我國(guó)制造業(yè)正在擴(kuò)張
數(shù)據(jù)來源:WIND、中國(guó)水泥研究院
2013年已悄然來臨,十八大”確立城鎮(zhèn)化為重點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)政策指引或?qū)⒁枨笫袌?chǎng),“新技術(shù)、新標(biāo)準(zhǔn)、新政策”理念下的中國(guó)水泥工業(yè)樹立“二代新型干法”為近期目標(biāo),但日漸嚴(yán)苛的環(huán)保政策令行業(yè)壓力倍增……2013年的中國(guó)水泥行業(yè)究竟將面臨怎樣的內(nèi)外機(jī)遇和挑戰(zhàn)?3月16日,2013第二屆中國(guó)水泥網(wǎng)年會(huì)暨2012百強(qiáng)榜發(fā)布典禮將在杭州隆重召開,會(huì)議上將邀請(qǐng)專家、學(xué)者重點(diǎn)解讀2013年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與產(chǎn)業(yè)政策、分析市場(chǎng)環(huán)境與行業(yè)趨勢(shì),屆時(shí)將有更加精彩的關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、前沿技術(shù)的報(bào)告分享,敬請(qǐng)期待。詳細(xì)情況請(qǐng)查看專題:2013第二屆中國(guó)水泥網(wǎng)年會(huì)暨2012百強(qiáng)榜發(fā)布典禮編輯:武文博
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