[宏觀月評] 2018年1-10月：投資拐點(diǎn)出現(xiàn)？單月水泥產(chǎn)量再上2.1億噸

綜評：11月14日，國家統(tǒng)計局公布了2018年1-10月宏觀數(shù)據(jù)。全國固定資產(chǎn)投資增速拐點(diǎn)出現(xiàn)，尤其是西部地區(qū)增速加快?；ㄍ顿Y中水利管理業(yè)和鐵路投資降幅縮窄，道路運(yùn)輸業(yè)投資增速提高，是目前基建最主要的支撐，一方面是由于道路運(yùn)輸業(yè)投資占基建投資比重在三分之一左右，另一方面道路運(yùn)輸業(yè)是目前增速最快的細(xì)分行業(yè)之一。房地產(chǎn)開發(fā)投資保持平穩(wěn)，房屋新開工和施工面積穩(wěn)步增長，竣工面積下降，預(yù)示著未來的存量仍能支撐中短期的水泥需求，但房地產(chǎn)行業(yè)恐怕繁華將盡，9月起單月土地購置面積增速斷崖式下跌，單月房屋銷售持續(xù)下滑。

水泥方面，或是受基建提速的影響，10月水泥需求有明顯回暖。1-10月全國水泥產(chǎn)量為17.94億噸，同比增長2.6%，10月單月產(chǎn)量為2.2億噸，同比增長13.10%，是除5月之外單月產(chǎn)量第二高的月份。由于水泥行業(yè)在供給側(cè)改革的政策之下，有一些企業(yè)被關(guān)停、退出，去年10月以來水泥產(chǎn)量同比增速的同口徑和全口徑數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯差異。我們認(rèn)為全口徑更能反映真實(shí)的水泥需求變動，全口徑下1-10月水泥產(chǎn)量同比下降8.57%，10月單月產(chǎn)量同比增長0.24%。盡管本月水泥需求同比增長，但需要注意的是，過去5年月均水泥產(chǎn)量均在1.9-2.1億噸之間，今年截至目前為止月均產(chǎn)量僅1.8億噸，單月的增長有前期工程項(xiàng)目受限，年底趕工的原因。11月開始北方地區(qū)由于天氣原因水泥需求將會逐漸減少，全國各地也陸續(xù)進(jìn)入冬季錯峰，甚至是季節(jié)性停產(chǎn)，因此最后兩個月水泥產(chǎn)量的增長有限。

1、固定資產(chǎn)投資增速迎來拐點(diǎn)

2018年1-10月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）54.76萬億元，同比增長5.7%，增速比1-9月份回升0.3個百分點(diǎn)。其中，民間固定資產(chǎn)投資34.13億元，同比增長8.8%。分地區(qū)看，東部地區(qū)投資同比增長5.8%，增速與1-9月份持平；中部地區(qū)投資增長9.9%，增速提高0.3個百分點(diǎn)；西部地區(qū)投資增長3.2%，增速提高0.9個百分點(diǎn)；東北地區(qū)投資增長0.9%，增速回落0.8個百分點(diǎn)。

圖1：2017.02-2018.10全國固定資產(chǎn)投資額增長情況（月）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

2、基礎(chǔ)設(shè)施投資增速企穩(wěn)回升，公路建設(shè)投資是主要支撐

基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長3.7%，1-9月份提高0.4個百分點(diǎn)。其中水利管理業(yè)投資下降4.1%，降幅收窄0.6個百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長1.3%，增速回落0.4個百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長10.1%，增速提高1.2個百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資下降7%，降幅收窄3.5個百分點(diǎn)。

　圖2：2017-2018.10全國基建投資額累計同比增長率

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

3、房地產(chǎn)開發(fā)投資穩(wěn)中有降，新開工、施工面積穩(wěn)步增長

2018年1-10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資99325億元，同比增長9.7%，增速比1-9月份回落0.2個百分點(diǎn)。其中東部地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資53136億元，同比增長10.8%，增速比1-9月份回落0.2個百分點(diǎn)；中部地區(qū)投資20755億元，增長7.1%，增速回落1.3個百分點(diǎn)；西部地區(qū)投資21254億元，增長8.4%，增速提高0.9個百分點(diǎn)；東北地區(qū)投資4180億元，增長15.6%，增速回落0.9個百分點(diǎn)。

　圖3：2017-2018.10全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

1-10月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積784425萬平方米，同比增長4.3%，增速比1-9月份提高0.4個百分點(diǎn)。房屋新開工面積168754萬平方米，增長16.3%，增速回落0.1個百分點(diǎn)。房屋竣工面積57392萬平方米，下降12.5%，降幅擴(kuò)大1.1個百分點(diǎn)。

圖4：2017-2018.10全國房地產(chǎn)開工、施工和竣工面積增長情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

1-10月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積21963萬平方米，同比增長15.3%，增速比1-9月份回落0.4個百分點(diǎn)；土地成交價款11695億元，增長20.6%，增速回落2.1個百分點(diǎn)。

圖5：2017-2018.10全國房地產(chǎn)土地開發(fā)與購置情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

1-10月份，商品房銷售面積133117萬平方米，同比增長2.2%，增速比1-9月份回落0.7個百分點(diǎn)。10月末，商品房待售面積52789萬平方米，比9月末減少401萬平方米。

　圖6：2017-2018.10全國房地產(chǎn)銷售情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

1-10月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金135636億元，同比增長7.7%，增速比1-9月份回落0.1個百分點(diǎn)。其中，國內(nèi)貸款19727億元，下降5.2%；利用外資80億元，下降35.6%；自籌資金45512億元，增長10.8%；定金及預(yù)收款44942億元，增長16.3%；個人按揭貸款19408億元，下降0.9%。

圖7：2017-2018.10全國房地產(chǎn)投資本年資金來源情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

4、10月水泥需求回暖，同比增長

2018年1-10月份水泥產(chǎn)量為17.94億噸，同比增長2.6%，10月單月產(chǎn)量為2.2億噸，同比增長13.10%，是除5月之外單月產(chǎn)量第二高的月份。由于水泥行業(yè)在供給側(cè)改革的政策之下，有一些企業(yè)被關(guān)停、退出，去年10月以來水泥產(chǎn)量同比增速的同口徑和全口徑數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯差異。全口徑下1-10月水泥產(chǎn)量同比下降8.57%，10月單月產(chǎn)量同比增長0.24%。

　圖8：2017-2018.10全國水泥產(chǎn)量變動情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院