[原創(chuàng)]水泥上市公司中報(bào)可圈可點(diǎn)，業(yè)績(jī)好于市場(chǎng)預(yù)期

　　2013年上半年，水泥行業(yè)產(chǎn)銷量同比上漲幅度超過了去年同期，但價(jià)格較去年同期有所下降，原、燃料價(jià)格下降抵消了一部分價(jià)格下降導(dǎo)致的收入下降，全行業(yè)上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比上漲6.58%，而去年上半年收入同比下降0.8%；毛利率情況較去年同期僅有小幅上漲，今年上半年全行業(yè)毛利率為14.74%，同比上漲0.05個(gè)百分點(diǎn)；全行業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存同比下降8.05%，一方面由于上半年全國(guó)各地停窯時(shí)間較長(zhǎng)，另一方面則是因?yàn)殇N量較去年同期漲幅較大。
　　上半年，市場(chǎng)上出現(xiàn)一片悲觀的嘆息聲，企業(yè)連連“怨聲載道”，但年中總結(jié)卻出乎人們的意料，從取得的成績(jī)來看上半年企業(yè)的抱怨略顯“矯情”。但是企業(yè)由于主營(yíng)業(yè)務(wù)區(qū)域的不同也給出了差異較大的成績(jī)單，例如西北、華北地區(qū)的水泥企業(yè)受區(qū)域市場(chǎng)影響業(yè)績(jī)分別出現(xiàn)較大增長(zhǎng)和快速回落；中南及華東地區(qū)一方面受區(qū)域需求影響，另一方面受企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)能力影響給出較為分化的成績(jī)單。
　　一、上市公司上半年業(yè)績(jī)總體點(diǎn)評(píng)
　　1、成本下降、銷量增長(zhǎng)使得上市公司業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)
　　上半年第一季度全國(guó)各地水泥企業(yè)普遍延長(zhǎng)停窯時(shí)間，需求不足導(dǎo)致傳統(tǒng)旺季來得較遲或旺季不旺，但從第二季度開始，水泥銷售開始提速，從全國(guó)產(chǎn)量來看，第二季度單季產(chǎn)量同比上漲13.92%，漲幅超過2011年的二季度水平。同時(shí)今年上半年煤炭成本明顯下降，從而在一定程度上影響水泥售價(jià)下滑，但銷量增長(zhǎng)及成本下跌使得上市公司的利潤(rùn)得到保障，甚至有一定的提升。

　　表1. 上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)比較（1）

　　數(shù)據(jù)來源：上市企業(yè)中報(bào)

　　表2. 上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)比較（2）

　　數(shù)據(jù)來源：上市企業(yè)中報(bào)

　　上半年上述13家上市公司水泥熟料銷量無一例外同比上漲，由于上半年各區(qū)域停窯時(shí)間延長(zhǎng)，企業(yè)水泥庫(kù)存下降明顯（金隅股份、中材股份、中國(guó)建材庫(kù)存上升是由于公司經(jīng)營(yíng)的其他板塊在庫(kù)存中占據(jù)較大比例，其他板塊產(chǎn)品庫(kù)存的上升會(huì)導(dǎo)致公司整體庫(kù)存上升），只有祁連山、華新水泥庫(kù)存同比略有小幅上漲。
　　上述11家上市公司毛利率同比下降的有4家，另外7家均有不同幅度的上升，祁連山、寧夏建材漲幅較大；海螺水泥依然當(dāng)仁不讓地成為毛利率冠軍；冀東水泥繼去年中報(bào)、年報(bào)水泥毛利率持續(xù)下跌后今年中報(bào)毛利率繼續(xù)下跌；同力水泥、金隅股份水泥板塊、塔牌集團(tuán)水泥板塊毛利率同比也處于下跌態(tài)勢(shì)。
　　由于上半年甘肅、寧夏水泥市場(chǎng)較好，無論從銷量還是從售價(jià)上甘肅、寧夏區(qū)域市場(chǎng)均有很好的表現(xiàn)，作為這兩個(gè)區(qū)域市場(chǎng)的龍頭企業(yè)祁連山、寧夏建材獲益匪淺，在全國(guó)其他區(qū)域售價(jià)同比下降的同時(shí)這兩個(gè)企業(yè)的銷售均價(jià)卻在走上坡路，水泥噸毛利同比大幅上漲。
　　2、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不錯(cuò)但資本市場(chǎng)表現(xiàn)略遜
　　盡管上市企業(yè)在上半年經(jīng)營(yíng)過程中取得了較好的業(yè)績(jī)，但是從資本市場(chǎng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來看卻有些不盡如人意。20家公布中報(bào)的上市企業(yè)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比上升的有8家，寧夏建材、祁連山、華新水泥該財(cái)務(wù)指標(biāo)同比上升幅度最大，除海螺水泥外其他凈利潤(rùn)上漲的企業(yè)漲幅都比較大；每股收益比去年同期上升的有8家，同比上漲比較明顯的也是上述三家企業(yè)，其余每股收益指標(biāo)與去年相比相差不大。從資產(chǎn)收益情況來看13家企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率同比下降，12家銷售凈利率同比下降；從資本結(jié)構(gòu)變化情況來看秦嶺水泥、中國(guó)建材負(fù)債率依舊高企，海螺水泥負(fù)債率低于行業(yè)均值，對(duì)于負(fù)債的利用略顯不足，華新水泥、祁連山、天山股份資產(chǎn)負(fù)債率接近行業(yè)均值，處于合理水平。

　　表3. 上市企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)比較

　　數(shù)據(jù)來源：上市企業(yè)中報(bào)

　　表4. 上市公司每股指標(biāo)比較

　　數(shù)據(jù)來源：上市企業(yè)中報(bào)

　　與年初相比，中報(bào)披露之后除西水股份以外其他上市企業(yè)市盈率較年初均有所下降，但處于合理PE區(qū)間的企業(yè)變化幅度不是很大，而被過高估價(jià)的上市企業(yè)則在中報(bào)公布之后PE有較大幅度下降，冀中水泥8月23日的PE為56.01，較年初估值下降47個(gè)點(diǎn)。
　　隨著股市大盤的下跌水泥板塊上市企業(yè)也紛紛出現(xiàn)股價(jià)下跌行情，與滬深300指數(shù)相比，SW水泥制造指數(shù)上半年走勢(shì)與其基本一致。以上20家上市公司中有9家企業(yè)股價(jià)與年初相比下跌幅度超過SW水泥制造指數(shù)的下跌幅度。從資本市場(chǎng)表現(xiàn)可以看出水泥行業(yè)作為一個(gè)周期性行業(yè)，在這一輪行情中確實(shí)受到了挫折。但實(shí)際上，前期大跌（跌幅超過整體市場(chǎng)水平）也在一定程度上與大家的悲觀預(yù)期有關(guān)，隨著業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)、報(bào)告的陸續(xù)出臺(tái)，以及下半年預(yù)期的好轉(zhuǎn)，水泥股相對(duì)估值將有反彈。

　　圖1：1-6月SW水泥制造與滬深300指數(shù)及市盈率走勢(shì)

　　數(shù)據(jù)來源：WIND，中國(guó)水泥研究院

　　圖2：上市公司股價(jià)與SW水泥制造指數(shù)及滬深300指數(shù)較年初相比下跌幅度比較

　　數(shù)據(jù)來源：WIND，中國(guó)水泥研究院

　　3、水泥企業(yè)發(fā)展混凝土業(yè)務(wù)步伐加快
　　今年上半年，水泥企業(yè)發(fā)展混凝土業(yè)務(wù)的步伐明顯加快，有混凝土業(yè)務(wù)的水泥上市公司上半年商混產(chǎn)量大幅增加，但是各自經(jīng)營(yíng)混凝土業(yè)務(wù)的盈利能力不盡相同。

　　表5. 上市公司混凝土經(jīng)營(yíng)情況

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司中報(bào)

　　從銷量上來看，中國(guó)建材通過大規(guī)模收購(gòu)產(chǎn)能迅速擴(kuò)大，上半年銷量達(dá)到3540萬立方米，比去年同期增長(zhǎng)4倍多。華新水泥、寧夏建材、祁連山銷量盡管不多但比去年同期增長(zhǎng)幅度較大，報(bào)告期內(nèi)并購(gòu)使得產(chǎn)能擴(kuò)張是銷量快速增長(zhǎng)的主要原因。
　　從各上市企業(yè)混凝土盈利情況來看，寧夏建材的混凝土盈利水平依然是最高的，天山股份的混凝土盈利水平較低，其混凝土毛利率低于水泥毛利率16.55個(gè)百分點(diǎn)。
　　與水泥企業(yè)的混凝土業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)相比，單純以混凝土為主業(yè)的西部建設(shè)今年上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)近20%，但毛利率有小幅下降，且低于水泥企業(yè)的混凝土毛利率平均水平。這表明水泥、混凝土產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合發(fā)展有助于混凝土盈利能力的提高。
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　　二、上市公司中報(bào)個(gè)體點(diǎn)評(píng)
　　1、海螺水泥--上半年以量補(bǔ)價(jià)，毛利率小幅提升
　　成本下降、銷量大增以及持續(xù)的成本控制優(yōu)勢(shì)是海螺水泥上半年業(yè)績(jī)回暖的主要原因。在水泥熟料綜合平均售價(jià)同比下降11%（近30元/噸）的情況下，海螺水泥以量補(bǔ)價(jià)，上半年累計(jì)綜合銷量同比增長(zhǎng)28.3%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的上漲。
　　分區(qū)域來看中部地區(qū)銷量同比增長(zhǎng)最多，西部地區(qū)銷售金額同比增長(zhǎng)最多。隨著下半年中、西部投資力度的加大，預(yù)計(jì)海螺水泥全年業(yè)績(jī)亮點(diǎn)將在這兩個(gè)區(qū)域產(chǎn)誕生。

　　表6. 不同區(qū)域銷售情況

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司中報(bào)

　　上半年，貴定海螺、乾縣海螺、宿州海螺3條5000t/d熟料生產(chǎn)線，以及淮南海螺、象山海螺等11臺(tái)水泥磨陸續(xù)建成投產(chǎn)，共計(jì)新增熟料產(chǎn)能540萬噸、水泥產(chǎn)能1210萬噸。新增產(chǎn)能的投產(chǎn)對(duì)于區(qū)域水泥市場(chǎng)必定會(huì)產(chǎn)生一定的沖擊，且向來以低價(jià)來進(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的海螺或許在新生產(chǎn)線產(chǎn)能正常發(fā)揮之后又會(huì)帶起一波區(qū)域降價(jià)潮，產(chǎn)能的快速擴(kuò)張和明顯的成本優(yōu)勢(shì)將有助于海螺水泥繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
　　2、中國(guó)建材--成本大增至盈利倒退，降低負(fù)債是當(dāng)務(wù)之急
　　上半年中國(guó)建材歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降28.85%，盡管產(chǎn)品銷量均有增長(zhǎng)（水泥熟料銷量同比增長(zhǎng)30.3%，商混銷量同比增長(zhǎng)408.4%，石膏板銷量同比增長(zhǎng)14.2%），但成本的大幅上漲致使盈利倒退：銷售及分銷成本增1.21倍，管理費(fèi)用上漲39.54%，融資成本上漲64.55%。
　　從水泥及商混板塊來看，中國(guó)建材與其他企業(yè)相同水泥及熟料銷量明顯增長(zhǎng)，商混銷量更是由于南方水泥和中聯(lián)水泥并購(gòu)產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張得到大幅提升。價(jià)格方面除了西南水泥平均售價(jià)沒有下降，兩外三個(gè)水泥公司售價(jià)均有較大幅度下跌；中聯(lián)水泥、南方水泥商混價(jià)格也出現(xiàn)同比下跌的情況，但北方水泥商混價(jià)格則出現(xiàn)大幅上漲。

　　表7. 集團(tuán)旗下各水泥公司水泥及商混銷售情況

數(shù)據(jù)來源：上市公司中報(bào)

　　上半年公司的財(cái)務(wù)狀況繼續(xù)惡化，凈負(fù)債比率上升至334%，債務(wù)飆升令財(cái)務(wù)開支大漲，鑒于此一些機(jī)構(gòu)對(duì)于中國(guó)建材的評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)下調(diào)。公司總裁曹江林表示下半年將會(huì)著手降低負(fù)債，包括嚴(yán)控資本開支、不做收購(gòu)，以及改善營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流。上半年水泥及混凝土營(yíng)業(yè)收入占集團(tuán)整體營(yíng)業(yè)收入的84.45%，該比例比去年同期上漲近10個(gè)百分點(diǎn)，主要是商混營(yíng)業(yè)收入大幅增加所致。下半年在市場(chǎng)對(duì)于水泥、商混需求及價(jià)格雙雙上漲的預(yù)期中，水泥及商混將繼續(xù)拉升集團(tuán)整體營(yíng)業(yè)收入的漲幅。
　　3、華潤(rùn)水泥控股--量增抵價(jià)跌不利影響，盈利超預(yù)期
　　華潤(rùn)水泥上半年歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比上漲80.35%，超過市場(chǎng)預(yù)期。上半年市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)不太看好，原因是華南地區(qū)水泥價(jià)格遜于其他地區(qū)平均水平，且遜于去年同期水平，同時(shí)海砂停工事件對(duì)企業(yè)混凝土生產(chǎn)產(chǎn)生一定影響，然而華潤(rùn)水泥中報(bào)出爐后成績(jī)讓人們眼前一亮。但仔細(xì)分析中報(bào)業(yè)績(jī)可以發(fā)現(xiàn)凈利潤(rùn)中有一大筆大額外匯收益，撇除后基本盈利上漲42%。
　　從公司上半年經(jīng)營(yíng)情況來看，銷量大幅上升抵消了平均售價(jià)下降帶來的不利影響，混凝土分部銷量同比增長(zhǎng)，且價(jià)格與去年基本持平。新增產(chǎn)能的釋放及產(chǎn)能利用率的提高是公司銷量大幅提升的關(guān)鍵，今年上半年公司水泥、熟料、混凝土產(chǎn)能利用率分別為86.2%、116.7%、40.5%，較去年同期分別提升15.2、14.9、3.3個(gè)百分點(diǎn)。分區(qū)域來看，華潤(rùn)水泥在福建的水泥銷售量同比大幅增加。

　　表8. 分產(chǎn)品銷售情況

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司中報(bào)

　　表9. 分區(qū)域銷售情況

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司中報(bào)

　　公司中報(bào)顯示目前公司在貴州金沙縣有一條年產(chǎn)能160萬噸的熟料生產(chǎn)線及兩條年產(chǎn)能為200萬噸的水泥粉磨線、云南彌渡縣一條年產(chǎn)能120萬噸熟料生產(chǎn)線及兩條年產(chǎn)能為200萬噸的水泥粉磨線、廣西合浦縣一條年產(chǎn)能160萬噸熟料生產(chǎn)線及兩條年產(chǎn)能為200萬噸的水泥粉磨線，以及多座混凝土攪拌站處于在建中，預(yù)計(jì)下半年公司將新增水泥、熟料、混凝土產(chǎn)能分別為260萬噸、160萬噸、600萬立方米。產(chǎn)能的大規(guī)模擴(kuò)張，尤其是混凝土產(chǎn)能的大規(guī)模擴(kuò)張將有利于公司奠定區(qū)域龍頭地位，同時(shí)提高公司在其他區(qū)域的市場(chǎng)占有率。
　　4、金隅股份--停窯損失至管理費(fèi)用增加，水泥板塊毛利率下滑
　　上半年，華北地區(qū)水泥企業(yè)一季度停窯時(shí)間延長(zhǎng)，從而使得企業(yè)的管理費(fèi)用增加。水泥板塊繼續(xù)拖累公司整體收益。

　　表10. 不同板塊收益情況

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司中報(bào)

　　受區(qū)域內(nèi)需求乏力的影響，金隅股份上半年水泥熟料銷量同比增幅為9.14%，與其他區(qū)域上市水泥企業(yè)相比增速緩慢，同時(shí)區(qū)域內(nèi)水泥價(jià)格與去年同期相比有所下滑，導(dǎo)致公司上半年水泥板塊毛利率同比下降4.23個(gè)百分點(diǎn)。公司新型建材、房地產(chǎn)開發(fā)板塊毛利率較去年同期均有下滑，物業(yè)投資及管理板塊毛利率有所上升，各板塊比較來看水泥成為繼續(xù)拖累公司業(yè)績(jī)的短腿產(chǎn)品。
　　上半年，公司混凝土銷量為546.51萬立方米，同比增長(zhǎng)33%，但是混凝土業(yè)務(wù)毛利率同比有所下降，上半年混凝土毛利率為13.28%，同比下降3.57個(gè)百分點(diǎn)，相對(duì)于水泥熟料綜合毛利率來看盈利水平偏低。

　　表11. 水泥熟料與商混銷量及毛利率比較

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司中報(bào)

　　5、冀東水泥--區(qū)域景氣度持續(xù)低迷，公司業(yè)績(jī)難以提升
　　上半年，冀東水泥業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域市場(chǎng)需求乏力，疲軟態(tài)勢(shì)超預(yù)期，公司中報(bào)出現(xiàn)上市以來首次虧損。主要區(qū)域華北地區(qū)上半年水泥需求的疲軟程度尤甚去年；前兩年為公司盈利做出巨大貢獻(xiàn)的東北地區(qū)今年上半年無論從市場(chǎng)需求還是從市場(chǎng)價(jià)格來看也處于萎縮態(tài)勢(shì)。

表12. 分區(qū)域盈利情況

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司中報(bào)

　　上半年公司業(yè)務(wù)核心區(qū)域京津冀地區(qū)水泥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，一季度企業(yè)延長(zhǎng)停窯時(shí)間以應(yīng)對(duì)疲軟需求，降低了產(chǎn)能利用率，增加了運(yùn)營(yíng)成本。然而停窯時(shí)間延長(zhǎng)并未有效支撐價(jià)格高位，京津地區(qū)水泥均價(jià)較去年同比大幅回落，再次壓縮企業(yè)盈利空間。東北地區(qū)前兩年需求旺盛，但從去年年底開始新增需求不足，水泥價(jià)格迅速回落。
　　從下半年預(yù)期來看隨著國(guó)家城鎮(zhèn)化深入及北京防水排澇等項(xiàng)目逐步啟動(dòng)公司業(yè)務(wù)核心區(qū)域需求有望底部回升，同時(shí)區(qū)域內(nèi)新增產(chǎn)能減少將在一定程度上降低市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，下半年隨著旺季到來區(qū)域市場(chǎng)價(jià)格有望出現(xiàn)反彈，公司業(yè)績(jī)有望逐步改善。
　　6、華新水泥--業(yè)績(jī)出現(xiàn)良好增長(zhǎng)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)齊頭并進(jìn)
　　上半年公司收入同比增長(zhǎng)20.67%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比上漲270%。銷量增長(zhǎng)以及成本下降是公司上半年盈利大增的主要原因。公司年初并購(gòu)的湖北華祥（華新大冶）和華祥鄂州（華新鄂州）分別實(shí)現(xiàn)1.86億和1.33億的收入，為公司銷量增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)；商品混凝土銷量增長(zhǎng)124%，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)133%。分區(qū)域來看公司在中南、西南地區(qū)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，在華東地區(qū)的收入則出現(xiàn)同比下跌。

　　表13. 分產(chǎn)品盈利情況

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司中報(bào)

　　公司的環(huán)保業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，赤壁生活垃圾生態(tài)化處理項(xiàng)目試生產(chǎn)；武漢生活垃圾生態(tài)化處理項(xiàng)目即將竣工投產(chǎn)；廣東珠海、重慶奉節(jié)、湖北南漳、房縣、應(yīng)城、鄂州、湖南株洲、河南信陽等生活垃圾生態(tài)化處理項(xiàng)目，均在按計(jì)劃建設(shè)和推進(jìn)。華新水泥的協(xié)同處置項(xiàng)目已經(jīng)成為全國(guó)水泥企業(yè)進(jìn)行環(huán)保業(yè)務(wù)的標(biāo)桿，盡管短期內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)盈利，但在行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的道路上華新水泥走在了行業(yè)前列，潛在效益巨大。
　　7、山水水泥--區(qū)域景氣度低迷，短期業(yè)績(jī)難有改觀
　　山水水泥業(yè)務(wù)區(qū)域山東、東北上半年處于景氣度谷底徘徊或景氣度迅速回落區(qū)域，受固定資產(chǎn)投資增速放緩的影響以及水泥產(chǎn)能過剩的影響，這兩個(gè)區(qū)域內(nèi)水泥價(jià)格均出現(xiàn)大幅下滑，企業(yè)盈利水平明顯下降。

　　表14. 分產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)情況

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司中報(bào)

　　公司運(yùn)營(yíng)成本較高，在收入下降的背景下，上半年公司銷售及管理費(fèi)用同比上升39.3%及58.1%，與主要產(chǎn)品水泥、熟料銷量小于10%的同比增速相比顯示出公司在精益管理和提高效率方面仍有提升的空間。同時(shí)公司負(fù)債水平較高，上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比下降82.6%顯現(xiàn)出運(yùn)營(yíng)壓力較大。
　　中報(bào)顯示水泥行業(yè)面臨的有利和不利因素相互交織的局面短期內(nèi)難以改善，下半年乃至今后幾年企業(yè)將面臨一定的經(jīng)營(yíng)壓力。公司主要區(qū)域由于產(chǎn)能過剩，需求復(fù)蘇有限，預(yù)計(jì)下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)難以改觀。
　　8、祁連山--受益于基建工程強(qiáng)勁拉動(dòng)，業(yè)績(jī)大幅提升
　　祁連山上半年的盈利表現(xiàn)可以說是水泥板塊中非常出眾的，受益于區(qū)域需求的拉動(dòng)祁連山上半年水泥熟料產(chǎn)銷量均有較大幅度增長(zhǎng)，商混銷量更是同比增長(zhǎng)了91%。同時(shí)受惠于需求的強(qiáng)勁拉動(dòng)，與其他地區(qū)水泥價(jià)格經(jīng)歷了大幅下跌再反彈的走勢(shì)不同，甘肅地區(qū)水泥價(jià)格第一季度并未發(fā)生明顯下滑，而第二季度價(jià)格出現(xiàn)較大幅度提升，助推區(qū)域內(nèi)水泥企業(yè)實(shí)現(xiàn)較好盈利。

　　表15. 本期營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)情況

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司中報(bào)

　　表16. 不同產(chǎn)品盈利情況

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司中報(bào)

　　公司上半年新增水泥產(chǎn)能400萬噸，水泥總產(chǎn)能突破2500萬噸，同時(shí)還有一條4500t/d熟料生產(chǎn)線正在建設(shè)中，兩座80萬立方米的商品混凝土攪拌站正在建設(shè)中，在建項(xiàng)目投產(chǎn)之后預(yù)計(jì)公司市場(chǎng)占有率會(huì)進(jìn)一步提高。
　　受益于蘭州地鐵于7月初進(jìn)入全面施工期以及寶蘭客專及蘭渝鐵路等重點(diǎn)工程建設(shè)，以及天氣情況較好等因素影響，蘭州及其周邊以及漳縣等地需求旺盛；同時(shí)，甘肅經(jīng)歷了定西地震之后重建工作已經(jīng)全面展開，下半年公司有望因此受益，實(shí)現(xiàn)全年業(yè)績(jī)指標(biāo)的高漲。
　　9、寧夏建材--混凝土業(yè)務(wù)保持高盈利水平，烏海西水有望助力提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力
　　作為寧夏區(qū)域的龍頭企業(yè)，寧夏建材市場(chǎng)占有率在50%左右，自開展混凝土業(yè)務(wù)以來公司多了一個(gè)盈利亮點(diǎn)。今年上半年，寧夏建材混凝土業(yè)務(wù)銷量及營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)都在90%以上，混凝土毛利率也繼續(xù)領(lǐng)先于水泥，成為公司值得重點(diǎn)發(fā)展的板塊。

　　表17. 不同產(chǎn)品盈利情況

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司中報(bào)

　　上半年寧夏建材完成了對(duì)內(nèi)蒙古西水創(chuàng)業(yè)股份有限公司所持有的烏海西水55%股權(quán)的收購(gòu)，烏海水泥成為公司的全資子公司。同時(shí)將公司持有的包頭西水45%股權(quán)掛牌交易給內(nèi)蒙古西水創(chuàng)業(yè)股份有限公司。通過這兩項(xiàng)交易，提高了公司對(duì)烏海西水的控制力，增強(qiáng)公司在內(nèi)蒙古烏海的水泥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，可有效避免地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)加劇。但是報(bào)告期內(nèi)由于區(qū)域水泥需求下降，銷售價(jià)格下滑等原因?yàn)鹾Ｎ魉鞍^西水經(jīng)營(yíng)狀況不加導(dǎo)致當(dāng)期虧損，使得公司投資損失3214.12萬元。預(yù)計(jì)下半年需求回暖后烏海西水經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)有所好轉(zhuǎn)，為公司下半年業(yè)績(jī)添磚加瓦。
　　10、塔牌集團(tuán)--區(qū)域新增產(chǎn)能較多至供需失衡，企業(yè)業(yè)績(jī)下滑
　　上半年廣東區(qū)域新增產(chǎn)能的釋放使得供需關(guān)系失衡，對(duì)區(qū)域市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響：廣東區(qū)域上半年價(jià)格下滑幅度較大，1-5月下滑50元/噸，到6月份反彈10元/噸。盡管銷量有一定的增長(zhǎng)，但是無法抵消價(jià)格下滑帶來的沖擊，本期企業(yè)凈利潤(rùn)下滑9.4%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑8.6%，水泥、熟料毛利率均有所下降。

　　表18. 不同產(chǎn)品盈利情況比較

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司中報(bào)

　　分產(chǎn)品來看，管樁、電力繼續(xù)成為拖累公司整體盈利水平的產(chǎn)品，管樁盡管毛利率較去年有所好轉(zhuǎn)，但仍為負(fù)值；電力毛利率同為負(fù)值，且較去年同期有所下降。石灰石盡管營(yíng)業(yè)收入下降，但本期毛利率水平有所上漲，是全部產(chǎn)品里盈利能力最強(qiáng)的。熟料盡管銷量上升引起營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，但毛利率降幅最大。
　　公司中報(bào)表示第三季度隨著水泥出貨量的穩(wěn)定增長(zhǎng)及價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中有升，盈利狀況將會(huì)有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)1-9月份歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)同比上漲10%-60%。去年三季報(bào)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比大幅下降，截至去年年底公司歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比降幅為67%，今年一季度為17%，二季度為8.6%，預(yù)計(jì)公司三季報(bào)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)即使同比上漲漲幅也不會(huì)太大，在公司中報(bào)預(yù)計(jì)區(qū)間低位的可能性較大。