巨龍管業(yè)：短期業(yè)績有保障 長期關(guān)注政策性紅利

　　投資要點：

　　在手訂單保障今年業(yè)績高增長。去年下半年及今年上半年中標(biāo)的南水北調(diào)訂單落地性較好，1-6月份營收和凈利同比增長71.45%、43.52%（非經(jīng)常性損益導(dǎo)致凈利增速低于營收增速）。其中華中區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入1.31億元，同比增長6267.27%，貢獻(xiàn)收入的61%，主要是南水北調(diào)工程河南段陸續(xù)確認(rèn)收入。從產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)來看，PCCP管增長128.41%，主要是南水北調(diào)河南段確認(rèn)收入所致。估計公司目前在手訂單超6億元，三四季度南水北調(diào)河南段、河北段會加快確認(rèn)速度，預(yù)計全年河南段能夠?qū)崿F(xiàn)70%左右供貨，河北段能夠?qū)崿F(xiàn)40%左右供貨，保障今年業(yè)績高增長。

　　短期訂單釋放主要看大型引水工程，長期關(guān)注排污及內(nèi)澇治理等地下管網(wǎng)建設(shè)。目前南水北調(diào)河南段及河北段主干渠訂單釋放基本完畢，短期訂單釋放主要看山東段、河北段支線工程、山西大水網(wǎng)及其他大型引水工程，預(yù)計在今年下半年及明年上半年招標(biāo)可能性較大。從政策角度看，加大排污及內(nèi)澇治理等地下管網(wǎng)建設(shè)長期利好行業(yè)公司發(fā)展。

　　城市內(nèi)澇倒逼政府加大治理力度。連續(xù)四年的夏季城市內(nèi)澇，給經(jīng)濟(jì)建設(shè)和人們生活造成極大的不便，倒逼政府加大治理力度。4月1日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于做好城市排水防澇設(shè)施建設(shè)工作的通知》，要求明年底前將編制完成城市排水防澇設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，并力爭用5年時間完成排水管網(wǎng)的雨污分流改造，用10年左右的時間建成較為完善的城市排水防澇工程體系。6月中旬，住建部印發(fā)《城市排水（雨水）防澇綜合規(guī)劃編制大綱》，要求各省市需在明年6月底前，將各城市的排水（雨水）防澇綜合規(guī)劃上報。同時，6、7月份李總理數(shù)次強(qiáng)調(diào)要治理城市輸水管網(wǎng)建設(shè)落后的局面，國務(wù)院常務(wù)會議更把加強(qiáng)市政地下管網(wǎng)建設(shè)和改造放至首位工作，顯示政策的強(qiáng)力推動和政府的決心，水利相關(guān)管道行業(yè)迎來發(fā)展機(jī)會。

　　十二五期間污水管網(wǎng)建設(shè)加速進(jìn)行。我國市政排水排污管道欠賬較多，而污水管網(wǎng)建設(shè)明顯落后于處理廠建設(shè)。《“十二五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》提出5年新增污水管道15.9萬公里（2010年末管網(wǎng)規(guī)模16.6萬公里），完善和新建管網(wǎng)投資2443億元，污水管網(wǎng)建設(shè)加速進(jìn)行。

　　盈利預(yù)測及評級：預(yù)計公司2013-2014年EPS分別為0.34元、0.36元、0.48元，對應(yīng)動態(tài)PE為39.85倍、37.19倍、27.85倍，考慮到公司在手訂單充裕，保障業(yè)績增長，給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：南水北調(diào)河南段、河北段進(jìn)度低于預(yù)期；十二五期間水利投資未達(dá)預(yù)期。