8月人民幣實際有效匯率11個月來首次下降

　　9月16日，國際清算銀行（BIS）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，8月人民幣實際有效匯率（REER）指數(shù)為117.02，出現(xiàn)11個月以來的首次下降，環(huán)比降幅為0.11%。今年1-8月人民幣REER升幅為6.29%。

　　BIS同時公布的8月人民幣名義有效匯率指數(shù)為113.49，也是11個月來首次回落，環(huán)比回落0.24%。今年至今名義有效匯率升幅達6.5%。

　　在美聯(lián)儲退出QE預(yù)期愈發(fā)強烈的背景下，新興市場國家貨幣近期紛紛對美元貶值，而人民幣對美元依然保持強勢。8月人民幣對美元即期升幅0.14%，人民幣對美元中間價升值0.13%。

　　自2012年10月開始，人民幣實際有效匯率繼續(xù)高位加速攀升，目前人民幣的實際有效匯率指數(shù)已是主要新興經(jīng)濟體中最高的。

　　實際有效匯率和出口增速成明顯反比。此前，持續(xù)走強的人民幣實際有效匯率明顯限制了我國出口的增長。相反日本在安倍晉三上臺之后，極力推行日元貶值策略，提振日本出口商品的價格競爭力，日本出口增速因而逐步加快。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委多次表態(tài)，“人民幣實際有效匯率的偏高對出口造成了巨大的壓力”。

　　今年以來日元的貶值從而帶動韓元的貶值，使得我國的出口產(chǎn)品競爭力下降，因為中日韓產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較接近，比如在工程機械、家用汽車電器等方面的競爭就很激烈，而現(xiàn)在由于人民幣匯率的升值導(dǎo)致低價優(yōu)勢喪失。

　　這與1997年亞洲金融危機時的歷史非常相似。

　　月初公布的官方8月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）持續(xù)復(fù)蘇。PMI分項數(shù)據(jù)中，8月新出口訂單指數(shù)為50.2%，比上月上升1.2個百分點，是2013年4月以來首次回升至臨界點以上。

　　另外，本月9日海關(guān)總署公布的8月進出口數(shù)據(jù)積極向好，出口同比增速達到7.2%，好于7月的5.1%水平，顯示外部需求改善。進口同比增速達到7%。

　　由于加工貿(mào)易是先進口原材料加工后再出口，所以加工貿(mào)易的進口增速一般領(lǐng)先于加工貿(mào)易出口增速和整體出口增速1個月左右。

　　從貿(mào)易方式看，8月出口增速回升的主要推動力是加工貿(mào)易增速大幅上升，從上個月的-9.2%回升至2.9%。

　　但8月份加工貿(mào)易進口增速已從9.3%回落至-0.5%，拖累整體進口增速從10.8%降至7%。數(shù)據(jù)或表明，良好的出口數(shù)字難以持續(xù)，9月出口增速可能回落。但由于新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速依舊快于發(fā)達經(jīng)濟體，對新興市場出口仍將對總體出口形成支撐作用。

　　人民幣有效匯率既受對外貿(mào)易的影響，也受資本流動的影響，其更是貿(mào)易狀況和資本流動變化的反映。人民幣實際有效匯率升值反映本國國際

　　中信證券認為，由于美國QE退出是一個持續(xù)過程，中國對新興市場出口增速將顯著放緩收支盈余，外匯供給大于外匯需求，同時也是對一國勞動生產(chǎn)率和經(jīng)濟增長的反映。

　　根據(jù)BIS公布的權(quán)重調(diào)整，對其實際有效匯率指數(shù)進行了調(diào)整，并以2010年為基期，經(jīng)調(diào)整后，中國人民幣有效匯率（EER）的權(quán)重中，歐元以19.4%升至首位，其次是美元的19.0%和日圓的15.9%。此外，韓元、臺幣、英鎊也占據(jù)了一定權(quán)重。此次調(diào)整前三者則分別為18.5%、20.9%和16.7%。

　　2012年全年，人民幣實際有效匯率漲幅達2.2%，名義有效匯率上漲1.7%。以全年水平計，2012年兩大有效匯率的升幅已經(jīng)較前幾年有所收窄。