城鎮(zhèn)化融資方案初現(xiàn)端倪：高層頻提市政債

　　8月份開始的新一輪地方債審計(jì)工作仍在進(jìn)行，未來城市建設(shè)財(cái)源問題也在同步探討中，最近我國發(fā)行市政債的呼聲甚高。

　　記者獲悉，世界銀行與國務(wù)院發(fā)展研究中心合作，進(jìn)行中國城鎮(zhèn)化研究，并在研究的基礎(chǔ)上，向中國政府提出政策建議。

　　9月中旬，財(cái)政部副部長朱光耀表示，市政債券的發(fā)行既是城鎮(zhèn)化過程中必須面對的問題，也是宏觀經(jīng)濟(jì)政策特別是財(cái)政體制改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容。他表示，如何將宏觀政策改革意識和城鎮(zhèn)化進(jìn)程有機(jī)結(jié)合起來，改革地方融資平臺并最終有效推進(jìn)城鎮(zhèn)化發(fā)展，是城鎮(zhèn)化聯(lián)合研究報(bào)告應(yīng)解決的問題之一。

　　央行方案明確推市政債

　　據(jù)記者了解，市政債是指有財(cái)政收入的地方政府及地方公共機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。地方政府債券一般用于交通、通訊、住宅、教育、醫(yī)院和污水處理系統(tǒng)等地方性公共設(shè)施的建設(shè)。

　　除朱光耀明確提出 “市政債券的發(fā)行是城鎮(zhèn)化過程中必須面對的問題”之外，財(cái)政部、央行這兩大財(cái)金部門今年也在密集關(guān)注和調(diào)研市政債發(fā)行的可能性。

　　7月初，財(cái)政部下發(fā)了2013年地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)辦法的通知，這是自2011年財(cái)政部啟動此項(xiàng)試點(diǎn)以來，首次擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。新增山東省和江蘇省作為試點(diǎn)省份。但其中另一個(gè)核心內(nèi)容卻被大多數(shù)人忽略，辦法明確提出“積極創(chuàng)造條件，逐步推進(jìn)建立信用評級制度”。這意味著為地方政府評級已經(jīng)成為未來債市重要推進(jìn)內(nèi)容之一。

　　據(jù)《財(cái)經(jīng)》雜志報(bào)道，中央高層曾指定中國人民銀行提供一份新型城鎮(zhèn)化融資的相關(guān)方案，而央行最終擬定的這份方案中，金融領(lǐng)域的改革措施明確提出了推出“市政債”的改革思路。

　　未來十年，我國城鎮(zhèn)化率可能將以年均1個(gè)百分點(diǎn)的速度遞增，根據(jù)財(cái)政部財(cái)科所的測算，城鎮(zhèn)化率每上升1個(gè)百分點(diǎn)，地方政府公共投資需求占比將上升5.9個(gè)百分點(diǎn)，“十二五”時(shí)期因工業(yè)化和城鎮(zhèn)化帶來的地方政府公共投資規(guī)模將達(dá)30萬億元左右。

　　在地方融資平臺被廣為詬病的背景下，若市政債可以發(fā)行恰恰能迎合這筆巨大的投資需求。

　　央行行長周小川表示，在城鎮(zhèn)化特別是涉及城鎮(zhèn)化的城市基礎(chǔ)設(shè)施和公用設(shè)施的融資時(shí)，可以借鑒國際上的金融工具，如資產(chǎn)證券化、市政債等。

　　“其本質(zhì)是地方政府自主發(fā)行，具備特定或者一定用途的債券。”財(cái)稅專家李文海說。

　　德意志銀行一份報(bào)告稱，應(yīng)建立一個(gè)以市政債市場為基礎(chǔ)的，有自我約束機(jī)制的地方政府債務(wù)融資體制，這一路徑可以被稱為從行政管控地方債務(wù)向建立市場紀(jì)律過渡的一個(gè)過程。報(bào)告認(rèn)為，在此過程中，通過市場機(jī)制的建立，加上立法、增加地方財(cái)政透明度、加強(qiáng)地方人大監(jiān)督、建立預(yù)警體系等改革將會硬化地方政府的預(yù)算約束。

　　自主發(fā)債堅(jiān)冰待破

　　9月16日，中國社科院與中債資信在京簽署中國地方政府評級合作框架協(xié)議，并首次公開發(fā)布了前期合作研究成果。其中，中債資信還發(fā)布了地方政府主體評級方法和模型。

　　“近年來，很多項(xiàng)目債已經(jīng)接近準(zhǔn)地方政府債，但還沒正式給其市政債的名頭。”中國社科院副院長李揚(yáng)指出，預(yù)計(jì)隨著改革的深入，隨著中央和地方實(shí)權(quán)進(jìn)一步劃分清楚，財(cái)政和金融支出責(zé)任進(jìn)一步劃分清楚，地方政府舉債將成為制度的重要組成部分。

　　目前自行發(fā)債試點(diǎn)范圍由此前的上海、浙江、廣東、深圳四省市擴(kuò)大至六省市，新增山東和江蘇。中央對試點(diǎn)省市發(fā)債規(guī)模定額管理，額度由國務(wù)院批準(zhǔn)。財(cái)政部代辦還本付息，即中央財(cái)政還本付息，地方將本息及時(shí)繳入中央國庫。

　　李文海表示，這與地方自主發(fā)債的預(yù)期距離還比較遠(yuǎn)，核心在于發(fā)債規(guī)模和償債仍然由中央來代辦。

　　在中國社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長高培勇看來，財(cái)政部推進(jìn)這項(xiàng)試點(diǎn)主要是看整體的財(cái)政收入狀況，2012年中央、地方財(cái)政收入狀況不佳，所以試點(diǎn)的范圍和省份都推進(jìn)得比較緩慢。

　　不過，有業(yè)內(nèi)人士指出，最大的難題不在于速度而是法理。2012年7月，《預(yù)算法》（二次審議稿）恢復(fù)了“地方各級預(yù)算按照量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字”的條文，這意味地方政府自主發(fā)債之路暫被封死。

　　宏源證券固定收益總部首席分析師范為告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，如果地方政府實(shí)現(xiàn)自主發(fā)債，預(yù)算法必須要進(jìn)行修改。

　　黨的十八屆三中全會召開在即，一系列經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域改革很可能有所突破，而地方債問題是繞不開的話題。

　　不過，范為認(rèn)為，市政債的真正推行必須與現(xiàn)行分稅制體制變化相結(jié)合，“目前地方政府很多稅收都上繳至中央，財(cái)源緊缺，即便推行自主發(fā)債，也面臨很大的償還難題，需要中央配套一定的轉(zhuǎn)移支付作為償債資金?！?

　　他表示，可以解決的辦法就是調(diào)整中央和地方的稅收分成，中央將多一些稅收收入讓渡給地方。