[年報點評]華新水泥：海外布局成績斐然，非水泥業(yè)務利潤激增！

綜評：2023年華新水泥業(yè)績企穩(wěn)回升，營業(yè)收入337.57億元，同比增長10.79%；歸母凈利潤27.63億元，同比增長2.34%；扣非凈利潤23.22億元，同比減少9.95%；銷售毛利率26.71%，同比+0.49pct；銷售凈利率9.53%，同比-0.39pct。營收方面，海外業(yè)務和非水泥業(yè)務營收大幅增長。利潤方面，扣除非水泥業(yè)務利潤增長以外，四季度非流動性資產(chǎn)處置收益4.27億元，是華新歸母凈利潤增長的重要因素。

圖1、2： 2023年華新水泥營收利潤雙增長

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

2023年華新水泥三項費用率方面小幅增加。銷售/管理/財務費用率分別為4.5%/5.4%/2.1%，銷售費用率同比持平，管理/財務費用率同比+0.2pct/+0.6pct，長期借款余額增加導致利息支出增長，增加了財務費用率。研發(fā)費用率上升至 0.9%，同比+0.6pct。另外，公司四季度資產(chǎn)處置收益4.27億元，系公司獲得工業(yè)用地收儲補償。

圖3： 2023年華新期間費用率小幅增長

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

海外業(yè)務發(fā)展態(tài)勢良好，堅定擴張海外版圖

2023年華新海外業(yè)務營業(yè)收入54.89億元，同比增長29.99%，占總收入比重同比+2.4pct達到16.26%。海外利潤方面同樣增長，數(shù)據(jù)顯示，2023年4月-2023年底，單新收購的阿曼水泥公司SAOG為華新創(chuàng)造9.42億元營收，1.64億元凈利潤。產(chǎn)能方面，海外新增水泥粉磨產(chǎn)能854萬噸/年，產(chǎn)能達2091萬噸/年，同比增長69%。

華新堅定海外業(yè)務擴張節(jié)奏，已在塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦、烏茲別克斯坦、柬埔寨、尼泊爾、坦桑尼亞、贊比亞、馬拉維、南非、莫桑比克和阿曼這11個國家布局。2023年華新成功完成對阿曼水泥公司SAOG 64.66%股權(quán)和Natal Portland Cement Company (Pty) Ltd. （該公司是巴西 InterCement水泥集團的全資子公司，同時持有南非及莫桑比克業(yè)務板塊，水泥產(chǎn)能分別約為180萬噸/年和330萬噸/年）100%股權(quán)的收購。

圖4： 華新海外營收持續(xù)攀升

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

非水泥業(yè)務增長迅猛，收入、利潤、銷量、產(chǎn)能方面表現(xiàn)亮眼

2023年，華新非水泥業(yè)務收入規(guī)模和比重進一步提升，骨料和混凝土占總營收比重達38.6%。骨料營收53.64億元，同比增長75.01%?；炷翣I收76.52億元，同比增長49.08%。非水泥業(yè)務利潤貢獻提高，骨料和混凝土毛利占比達總毛利的40.4%。骨料全年貢獻毛利24.6億元，同比增加7.7億元。同時，混凝土業(yè)務也表現(xiàn)出色，貢獻毛利11.8億元，同比增加3.7億元。

2023年，華新非水泥業(yè)務銷量、產(chǎn)能方面成績突出。骨料銷量13137萬噸，同比增長99.69%，混凝土銷量2727萬方，同比增長66.39%。2023年華新高品質(zhì)機制砂正式投產(chǎn)，新增骨料產(chǎn)能6700萬噸/年，到年末骨料產(chǎn)能2.77億噸/年，混凝土產(chǎn)能達1.22億方（含委托加工產(chǎn)能）。

圖5、6：2023年華新非水泥業(yè)務營收占比繼續(xù)提升，利潤貢獻高

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碳排放與能耗指標上表現(xiàn)卓越

華新在碳排放與綜合能耗指標上表現(xiàn)卓越。2023年華新水泥噸水泥二氧化碳直接排放強度降低至576.47千克，同比下降31.53千克，下降明顯。2023年，華新水泥（國內(nèi)+國外）熱值替代率達20%，較2022年提升6pct，并在國內(nèi)實現(xiàn)23%的熱值替代率，較2022年上升7pct。（據(jù)2024年中國水泥協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，我國水泥工業(yè)開展替代燃料技術(shù)研究起步較晚，目前熱值替代率不到2%。）2023年，華新國內(nèi)窯線綜合能耗94.69千克標準煤/噸，華新達到窯線標桿水平的窯線共計33條，占比高達63%。2023年，海螺水泥綜合能耗102.63千克標準煤/噸，天山水泥綜合能耗106.37千克標準煤/噸，均高于華新水泥。

圖7：2023年華新熱值替代率國內(nèi)領(lǐng)先

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表1：部分水泥企業(yè)單位熟料綜合能耗數(shù)據(jù)（千克標準煤/噸）

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展望：海外和非水泥業(yè)務共同發(fā)力，推動營收穩(wěn)步增長

面對國內(nèi)水泥市場壓力，華新積極發(fā)展海外及非水泥業(yè)務。2024年，華新計劃投資69億元，擴大骨料、混凝土及海外水泥產(chǎn)能，并加強替代燃料建設。隨著南非及莫桑比克新業(yè)務的加入，海外業(yè)績將進一步提升。截至2023年底，華新水泥在全國已投產(chǎn)36家骨料工廠，沿江已獲礦山資源儲量近43億噸，骨料年產(chǎn)能2.77億噸（產(chǎn)能排名榜首）。華新表示，在2023年年中以后投產(chǎn)的骨料產(chǎn)能還未完全發(fā)揮作用，銷量有進一步增長空間， 2024年華新計劃銷售骨料1.56億噸，在2023年銷量基礎上增加14.2%。混凝土是華新的戰(zhàn)略選擇，在一體化的產(chǎn)業(yè)延伸下，華新混凝土應收已低于行業(yè)水平，華新近3億噸骨料產(chǎn)能可以做出1.5億方的混凝土，在戰(zhàn)略發(fā)展背景下，2024年華新混凝土計劃銷量3052萬方，在2023年銷量基礎上增加11.9%。以上幾方面因素共同助力2024年華新水泥營收進一步攀升。