煤炭行業(yè)：動力煤仍有上漲空間

　　秦皇島港口煤價繼續(xù)上漲。截止到6月9日秦皇島山西優(yōu)混噸煤價格840元，自年初以來累計漲幅7%，5月份價格漲幅5%，高熱值煤繼續(xù)呈上漲之勢。

　　動力煤坑口價格小幅上漲。截止到6月6日大同弱粘結(jié)煤555元/噸，自年初以來累計漲幅6.73%，5月份漲幅2.78%。

　　煉焦煤價格漲跌不一。太原古交2號、汾西肥煤5月份價格維持不變，洪洞1/3焦煤和柳林4號焦煤噸煤分別下跌5元和30元；自年初以來洪洞1/3焦煤跌幅2.02%，汾西肥煤價格未變，太原古交2號和柳林4號焦煤累計漲幅分別為3.38%和12.5%。

　　無煙煤價格穩(wěn)定。5月份價格維持不變，自2月末無煙煤價格一直保持平穩(wěn)。自年初以來陽泉無煙末、無煙小塊和無煙中塊累計漲幅分別為3.88%、14.37%和12.9%；陽泉無煙末、無煙小塊和無煙中塊累計漲幅分別為13.18%、17.13%還和17.53%.

　　鋼鐵水泥煤炭需求上升，電力化肥煤炭需求下降

　　 4月份電力行業(yè)煤炭消費處于淡季，鋼鐵、建材煤炭需求較旺，化肥煤炭需求表現(xiàn)平穩(wěn)。4月份電力行業(yè)耗煤量15045萬噸，日均耗煤量501.5萬噸，環(huán)比下降1.8個百分點。4月份出現(xiàn)的電荒，一方面是用電量維持較高水平，同時水力發(fā)電增速大幅回落，火電發(fā)電量下降所致。

　　4月份全社會用電量增長，日均環(huán)比增長0.14%，同比增長11.2%，增速回落2.18個百分點；發(fā)電量小幅下降，4月份發(fā)電3664億千瓦時，日均環(huán)比下降1.12%，同比增長11.69%，增速回落3.1個百分點。盡管部分地區(qū)華東、華中受干旱影響，水力發(fā)電下降，4月份全國水力發(fā)電保持增長，日均環(huán)比增長5.7%，同比增長8.24%，但增長速度出現(xiàn)大幅回落，同比增速回落20.5個百分點；火電量3070億千萬時，日均環(huán)比下降1.8%，同比增長10.96%。

　　4月份鋼鐵、水泥和化肥耗煤量分別為5386.6萬噸、4267.8萬噸和770.8萬噸，日均耗煤179.55萬噸、142.26萬噸和25.69萬噸，其中鋼鐵和水泥日均耗煤環(huán)比上升3.75和16.52個百分點，化肥日均煤耗下降0.14個百分點。

　　鋼鐵行業(yè)煤耗增加受4月份國內(nèi)鋼材價格回升，粗鋼、生鐵日均產(chǎn)量創(chuàng)新高的影響，粗鋼、生鐵日均產(chǎn)量分別為183.22萬噸和196.78萬噸，環(huán)比增長3.74%和2.67%，同比增長7.06%和7.69%。

　　建材需求旺盛，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是源動力，另外季節(jié)性需求旺季到來，建材消費有望繼續(xù)增長。

　　煤炭行業(yè)表現(xiàn)看，今年以來，煤炭行業(yè)指數(shù)超越滬深300指數(shù)，截止6月9日，煤炭板塊累計跌幅1.67%，超越滬深300指數(shù)1.98%。

　　從估值水平看，煤炭板塊市盈率（TTM）17.45倍，在各行業(yè)中處于低估值板塊；基于2011年一致預(yù)期的EPS預(yù)測的市盈率為15.23倍，在行業(yè)中仍處于低估值板塊。當(dāng)前煤炭板塊表現(xiàn)受制于整個市場的走勢，基于通脹壓力、緊縮調(diào)控以及對經(jīng)濟增速減慢的預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險仍在釋放中，短期看市場走強缺乏明顯的刺激要素，觀望是上策。