2013年新增熟料產(chǎn)能1億噸

廣發(fā)證券 · 2014-01-16 17:07 留言

  2013年新增熟料產(chǎn)能大幅下降,供需關(guān)系改善明顯2013年全國(guó)新型干法熟料產(chǎn)能新增量1.02億噸,同比增長(zhǎng)6.4%,相比于2012年的1.60億噸,增速11.2%,均出現(xiàn)較大幅度下滑;而且和過去幾年相比,新增產(chǎn)能絕對(duì)量最近10年中只有2003年(8494萬噸)、2006年(8779萬噸)以及2007年(9148萬噸)三年低于2013年水平,站在增速角度,由于2013年產(chǎn)能的存量基數(shù)高于上述三年,2013年產(chǎn)能增速是從2002年以來的歷史最低點(diǎn)。

  由于直接計(jì)算水泥行業(yè)產(chǎn)能利用率會(huì)存在誤差(比如,落后產(chǎn)能存量數(shù)據(jù)無法確認(rèn),每年實(shí)際淘汰的落后產(chǎn)能數(shù)據(jù)也無法確認(rèn)),我們可以用新干法熟料產(chǎn)能增速與水泥產(chǎn)量增速做對(duì)比來觀察當(dāng)年行業(yè)供需格局的變化。2013年全行業(yè)水泥產(chǎn)量增速(9.3%)大于熟料產(chǎn)能增速(6.4%),反映行業(yè)供需格局已經(jīng)出現(xiàn)正向改善(實(shí)際上像2011年如果考慮到落后產(chǎn)能淘汰,水泥產(chǎn)量增速很有可能大于熟料產(chǎn)能增速),站在這個(gè)角度,我們也可以解釋為什么2011年和2013年行業(yè)尤其是東部地區(qū)景氣度較高。

  預(yù)計(jì)2014年全國(guó)新增產(chǎn)能約7000萬噸左右,對(duì)應(yīng)產(chǎn)能增速4.1%,新增供給繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

  新增產(chǎn)能集中在西南/西北,兩廣/京津冀/江浙滬皖產(chǎn)能投放基本結(jié)束分區(qū)域來看,西北和西南地區(qū)新增產(chǎn)能分別為2694與1960萬噸,占全國(guó)新增量的45%。其中新增產(chǎn)能超過1000萬噸的省份只有新疆、貴州和山西,其他省份新增產(chǎn)能均在600萬噸以下。華北地區(qū)新增產(chǎn)能主要集中在山西?。?085萬噸),如果只看京津冀地區(qū),則2013年產(chǎn)能增速只有3%;華東地區(qū)整體產(chǎn)能增速為4%,但若剔除福建、江西、山東,江浙滬皖地區(qū)產(chǎn)能增速也只有2%;兩廣地區(qū)產(chǎn)能增速也只有4%。

  供給端改善能夠帶來價(jià)格和盈利的向上彈性在2014年建材行業(yè)策略報(bào)告中,我們?cè)?jīng)提到,新增供給變少、供需關(guān)系改善,能帶來水泥價(jià)格和企業(yè)盈利提升。由于2004-2005、2007-2008以及2011-2012年是熟料產(chǎn)能集中投放、需求下滑的階段,我們選取以上三個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)檢驗(yàn)了前一年各省熟料產(chǎn)能增速以及后一年上半年各省水泥價(jià)格的最高漲幅,結(jié)果表明新增產(chǎn)能和水泥價(jià)格漲幅存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系,在產(chǎn)能沖擊較大的區(qū)域,第二年上半年水泥價(jià)格上漲幅度較??;而在產(chǎn)能沖擊較小的區(qū)域第二年上半年價(jià)格漲幅較大。從而說明邊際供需的改善或者惡化對(duì)后續(xù)的價(jià)格和盈利存在顯著的影響。

編輯:曾家明

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