中材節(jié)能：余熱發(fā)電空間有限 拓展海外市場風險大

　　在證監(jiān)會最新公布的IPO企業(yè)申報信息表里，已經過會但未上市的企業(yè)還有28家。按照新股發(fā)行安排，這些公司補交年報通過審核之后，就將拿到上市通行證，預計將在3月份以后陸續(xù)上市發(fā)行。

　　其中，中材節(jié)能作為中材集團旗下從事余熱發(fā)電的專業(yè)化公司，此次擬發(fā)行1.09億股，發(fā)行后總股本4.36億股，擬于上交所上市。本次發(fā)行募集資金將用于“南通鍋爐收購項目”、2個制造與研發(fā)基地項目、2個BOOT項目和2個EMC項目的投入。

　　一位不愿具名的公用事業(yè)行業(yè)研究員向《投資時報》記者表示，“最近兩年來受制于水泥行業(yè)景氣度下行，下游客戶投資意愿下滑。加上當前競爭激烈，余熱發(fā)電市場已經較為飽和。中材節(jié)能在推進運營業(yè)務的同時，將大力拓展國外市場和鋼鐵等新興行業(yè)的余熱發(fā)電業(yè)務。”

　　對于轉向海外市場的風險問題，記者致電中材節(jié)能，并按照該公司要求發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿時，未獲任何回應。

　　水泥余熱發(fā)電空間有限

　　為了應對全球氣候環(huán)境變化，轉變經濟增長方式，優(yōu)化產業(yè)結構，近年來我國政府陸續(xù)出臺了一系列限制環(huán)境污染和過剩產能的行業(yè)調控政策。

　　2009年9月國務院頒布了《關于抑制部分行業(yè)產能過剩和重復建設引導產業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，同年11月，國家發(fā)改委下發(fā)了《關于水泥、平板玻璃建設項目清理工作有關問題的通知》，對水泥、玻璃等行業(yè)增量進行一定程度的政策約束。

　　近年來，水泥行業(yè)余熱發(fā)電安裝量已經超過75%,行業(yè)面臨產能過剩的問題，受制于行業(yè)景氣度，客戶投資安裝的也不多。余熱發(fā)電市場參與者眾多，競爭越來越激烈，加上治霾行動的不斷推進，導致不少水泥企業(yè)相繼關停，中材節(jié)能正面臨嚴峻的市場沖擊。

　　不過，方正證券節(jié)能環(huán)保行業(yè)分析師王莎莎向《投資時報》記者表示，水泥行業(yè)目前的變化主要在于環(huán)保和淘汰過剩產能帶來的供給顯著收縮。

　　在此背景下，即使房地產投資有所放緩，但維持7%以上的GDP增速將使得今年整體固定資產投資增速不會顯著下降，水泥需求仍有增長，供需關系有所改善，景氣度將會有所回升。中材節(jié)能作為一家環(huán)保節(jié)能公司，未來將獲得國家對余熱發(fā)電產業(yè)的政策優(yōu)惠。

　　工信部25號文要求，在2010-2013年，對日產量2000噸以上的新型干法水泥窯推廣純低溫余熱發(fā)電改造項目，使日產量2000噸以上的新型干法水泥生產線余熱發(fā)電配套率達到95%以上。

　　預計到 2015年，國內水泥行業(yè)需加裝余熱電站的生產線將達到770條左右，整個市場規(guī)模約為310億元，以現(xiàn)有余熱發(fā)電工程服務行業(yè)的總體承接能力估計，國內水泥行業(yè)的余熱發(fā)電市場尚有5至10年的發(fā)展空間。

　　當前，水泥行業(yè)現(xiàn)狀低迷，未來3年里，中材節(jié)能會在運營項目陸續(xù)投產的基礎上，積極開拓國外、鋼鐵等新興市場，維持公司的盈利增長。

　　拓展海外市場風險大

　　值得注意的是，水泥余熱發(fā)電行業(yè)集中度較高。據(jù)統(tǒng)計，行業(yè)前5名公司的市場份額超過84%。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2010年11月，國內由中材節(jié)能設計和配套余熱發(fā)電系統(tǒng)的生產線共計214 條，市場占有率大概達到27%,在國內同行業(yè)中位居前列。

　　上述不愿具名的研究員透露，與同行業(yè)上市公司如天壕節(jié)能、易世達等公司相比，中材節(jié)能經營規(guī)模大于其他兩家，并且背后有大股東國內大型水泥企業(yè)中材集團撐腰，較早介入國外市場，目前已經積累了較多的項目經驗。

　　招股說明書中透露，作為國內同行業(yè)企業(yè)中進入國際市場的首批企業(yè)之一，中材節(jié)能目前已經簽署17項境外余熱發(fā)電業(yè)務合同，在菲律賓、泰國、巴基斯坦、土耳其、越南、阿聯(lián)酋、印度、沙特阿拉伯等國家與國際或當?shù)刂嗥髽I(yè)集團陸續(xù)簽訂了29條水泥生產線的余熱發(fā)電工程項目，總裝機規(guī)模240MW,對應合同金額折合人民幣超過18億元，初步完成了對國際市場的產業(yè)布局，境外市場份額處于領先地位。

　　目前，中材節(jié)能先后與 Lafarge （拉法基）、Holcim（豪西蒙）、Heildelberg（海德堡）、UCC（阿聯(lián)酋聯(lián)合水泥）等海外水泥巨頭建立了良好的合作關系。

　　其中，在2008年，中材節(jié)能承建的泰國Siam City Cement 2×10000t/d水泥熟料生產線配套余熱發(fā)電項目，總裝機容量2×16MW,在項目完工時為全世界最大的水泥生產線余熱發(fā)電項目，創(chuàng)下了同行業(yè)規(guī)模最大、單機余熱發(fā)電量最高的紀錄，增加了國外高端客戶對中材節(jié)能技術的認可。

　　但是，該公司境外業(yè)務占比較高，受政治經濟環(huán)境與外交政策等因素影響，存在一定的經營風險。招股說明書中也透露，中材節(jié)能全資子公司在利比亞有正在執(zhí)行的EPC項目合同，鑒于當?shù)鼐o張的政治局勢，該項目目前已暫停執(zhí)行，可能面臨巨額的財產損失。

　　上述研究員還透露，中材節(jié)能在國外市場訂單充裕，未來在該方面擁有廣闊的增長空間。同時，隨著國家節(jié)能減排政策的不斷深化，鋼鐵、玻璃等水泥行業(yè)以外的新興市場將在未來幾年內快速增長，該行業(yè)在余熱發(fā)電市場的需求也將逐步加大。

　　之前，長期受制于配套政策滯后、并網(wǎng)運營不規(guī)范、資金投入不足等原因，中材節(jié)能在水泥行業(yè)以外的行業(yè)發(fā)展較慢。從2012年以來，伴隨相關并網(wǎng)政策出臺、能源合同管理模式推廣、推進工業(yè)節(jié)能力度加強等利好消息的不斷出臺，中材節(jié)能將面臨難得的發(fā)展良機。

　　目前，該公司已經在上述行業(yè)余熱發(fā)電技術方面進行了技術、人才、資源方面的儲備，并通過合作的形式在鋼鐵、化工、有色金屬、玻璃及其他建材等行業(yè)得到成功應用，進一步拓展了市場空間。

　　不過，鋼鐵等行業(yè)的余熱品質和煙氣成分與水泥行業(yè)差異較大，需要足夠的技術實力作為支撐，中材節(jié)能可能也會面臨一定的技術風險。