[年報(bào)短評(píng)]祁連山:內(nèi)外因雙管齊下致公司盈利大增

中國(guó)水泥研究院 · 2014-03-25 15:00 留言

  2013年第二季度開始,祁連山盈利開始快速上升,一季度歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)報(bào)同比下跌16.02%,年中報(bào)同比上漲314.46%,三季報(bào)同比上漲118.49%,年終報(bào)同比上漲167.77%。盡管全年凈利潤(rùn)漲幅較年中有所收窄,但與行業(yè)內(nèi)上市公司相比盈利漲幅依然可觀。

  公司盈利大幅增長(zhǎng)的主要原因可以從內(nèi)、外兩方面分析:

  內(nèi)因

  1、公司新增產(chǎn)能釋放,銷量增長(zhǎng)至營(yíng)業(yè)收入大幅上升

  2013年內(nèi),祁連山水泥產(chǎn)能新增500萬(wàn)噸,達(dá)到2600萬(wàn)噸;混凝土產(chǎn)能新增240萬(wàn)方,達(dá)到505萬(wàn)方。新增產(chǎn)能的釋放使得公司產(chǎn)品銷量大增,水泥及商品熟料銷量1898.23萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)28.15%;混凝土銷量93.29萬(wàn)方,同比增長(zhǎng)55.14%。

  2、并表公司增加至本期凈利潤(rùn)有所增加

  公司持有甘肅張掖巨龍建材有限責(zé)任公司26%的股權(quán),但2013年將其納入合并報(bào)表范圍,年內(nèi)張掖巨龍為公司錄得5074.53萬(wàn)凈利潤(rùn),使得公司凈利潤(rùn)有所增加。

  3、成本增長(zhǎng)幅度小于收入

  2013年公司的營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)22.39%,低于營(yíng)業(yè)收入同比增幅36.83%,主要原因是一方面生產(chǎn)運(yùn)行效率持續(xù)提高,另一方面節(jié)能降耗指標(biāo)持續(xù)向好。2013年公司水泥窯可靠性指標(biāo)達(dá)到95%,臺(tái)產(chǎn)同比提高3%;噸水泥綜合電耗同比降低6度。

  外因

  區(qū)域水泥市場(chǎng)景氣度提升是公司盈利大幅增加的外因,相對(duì)于水泥行業(yè)來(lái)講也是更重要的因素。公司業(yè)務(wù)發(fā)展區(qū)域甘肅、青海2013年水泥需求持續(xù)旺盛,甘肅全年水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)16.31%,青海全年水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)29.67%(產(chǎn)量增速全國(guó)第一)。2013年內(nèi),甘肅省境內(nèi)水泥均價(jià)全年上漲40元/噸左右,年末已經(jīng)成為西北地區(qū)水泥價(jià)格高谷區(qū)域;青海水泥價(jià)格也持續(xù)保持高位,年末才開始有所下滑。

  表1:祁連山產(chǎn)品銷售價(jià)格及成本比較(元/噸,元/立方米)

  數(shù)據(jù)來(lái)源:公司年度報(bào)告

  2013年公司水泥及商品熟料單位盈利水平顯著增加,噸毛利達(dá)到87元,高出行業(yè)平均水平近20元,比2012年高33元。外部需求旺盛,市場(chǎng)需求量、價(jià)齊升;內(nèi)部新增產(chǎn)能釋放,產(chǎn)量增加,平均成本下降。內(nèi)外兩方面因素重疊使得公司2013年盈利大增。

  表2:近幾年公司盈利指標(biāo)比較

  數(shù)據(jù)來(lái)源:公司年度報(bào)告

  對(duì)比過去幾年公司的盈利指標(biāo)可以看出,2013年公司盈利水平相較于2012年的大幅上漲只是合理回歸,這在很大程度上取決于區(qū)域行業(yè)景氣度。與大多數(shù)水泥上市公司一樣,2012年成為近幾年公司盈利水平的一個(gè)低峰,2013年擺脫困境重回合理區(qū)間。

  2014年區(qū)域市場(chǎng)高景氣度仍有望延續(xù),區(qū)域基建投資預(yù)計(jì)仍將保持較高力度。甘肅省發(fā)改委列出2014年重大項(xiàng)目名單,名單確立省列重大項(xiàng)目160個(gè),總投資9043.57億元,年度計(jì)劃投資1487.34億元,與2013年計(jì)劃名單相比項(xiàng)目數(shù)量減少40個(gè),年度計(jì)劃投資減少63.56億元,但這對(duì)于水泥需求不會(huì)有太大影響,按照2013年全省單位固定資產(chǎn)投資水泥消耗量來(lái)看,63.56億的固定資產(chǎn)投資水泥消耗量不到44萬(wàn)噸。公司產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)大使得在區(qū)域市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)更加穩(wěn)固,同時(shí)商品混凝土產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)大也使得公司在掌握終端客戶上有更多的話語(yǔ)權(quán),水泥銷售渠道可以得到更多擴(kuò)展。因此預(yù)計(jì)2014年公司盈利能力將進(jìn)一步得到提升。


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