業(yè)績回升刺激水泥板塊估值反彈

　　二季度水泥行業(yè)逐漸進入傳統(tǒng)旺季，目前無論是同比還是環(huán)比，水泥價格均較年初有了明顯提升。分析人士指出，水泥股當(dāng)前正處于估值觸底回升階段，個股業(yè)績普遍增長強勁，二季度較大概率獲得較高相對收益。在投資品種選擇上，分析人士建議重點關(guān)注邊際供需改善的華東、華南及甘青地區(qū)水泥股，以及受惠于京津冀等區(qū)域振興的相關(guān)個股。

　　價格回升提振業(yè)績預(yù)期

　　隨著周期性旺季的來臨，水泥行業(yè)整體需求近兩周持續(xù)復(fù)蘇，多地區(qū)價格進入上行通道，帶動全國水泥價格保持穩(wěn)步上升趨勢。本周以來，國內(nèi)水泥價格再度攀高。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全國水泥市場價格已經(jīng)達到356元/噸，環(huán)比小幅上漲1元/噸，幅度為0.4%。

　　具體來看，京津冀地區(qū)下游需求恢復(fù)較好，價格低位企穩(wěn)下，主導(dǎo)企業(yè)銷量大幅增加；華東價格開始上漲，南京高標(biāo)如期上調(diào)30元；江西贛州和九江區(qū)域價格小幅上調(diào)10元/噸；合肥和巢湖開始執(zhí)行限產(chǎn)，或助力后市價格上漲；兩廣區(qū)域受降雨影響需求萎縮3-4成，不過信心支撐下價格依然穩(wěn)定；西南價格繼續(xù)上漲，四川達州、貴州遵義、云南昆明上漲10-20元；西北市場開始啟動，價格平穩(wěn)。

　　受供需關(guān)系轉(zhuǎn)暖驅(qū)動，A股市場水泥企業(yè)也遭到投資者熱捧。截至昨日收盤，建筑建材板塊領(lǐng)漲全部28個申萬一級行業(yè)，單日漲幅為0.83%。統(tǒng)計顯示，從3月11日該板塊估值陷入年內(nèi)次低點至今，其指數(shù)累計漲幅已經(jīng)達到13.64%，同期上證綜指漲幅僅為5.30%。從盤面看，帶動板塊指數(shù)上揚的不少成分股即來自水泥行業(yè)。

　　分析人士還表示，按照水泥產(chǎn)業(yè)規(guī)律，一季度是全年價格的低點，從2014年初的市場表現(xiàn)和價格波動情況來看，全國各個主要市場一季度價格已經(jīng)高于2013年平均水平，因此2014年全年均價也將大概率高于2013年平均價格。由于基數(shù)原因，預(yù)計上半年大部分水泥公司業(yè)績（一季報 、中報 ）將繼續(xù)高增長。

　　政策利好提升估值空間

　　從歷史經(jīng)驗看，由于經(jīng)濟周期下滑至政策容忍底線導(dǎo)致的刺激政策出臺，也是水泥股出現(xiàn)超額收益的一個主要原因。無論是從近期發(fā)電量數(shù)據(jù)抑或是3月PMI數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟仍處于下行通道。如果后續(xù)數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升，說明宏觀經(jīng)濟改善，對水泥股基本面預(yù)期是利好；而如果相關(guān)數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，則可能導(dǎo)致市場更多憧憬“穩(wěn)增長”政策出臺，亦將利好于水泥股估值提升。

　　自3月起，京津冀一體化已經(jīng)上升為國家戰(zhàn)略。其作為新型城鎮(zhèn)化的“領(lǐng)頭羊”，在頂層設(shè)計下必將突破歷史行政體制差異和協(xié)調(diào)機制缺乏的限制，進程必將提速。未來首都經(jīng)濟圈發(fā)展將帶來京津冀地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)開發(fā)投資的加速，而水泥制品作為支撐房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要原材料，將從中直接受益，未來需求空間充滿想象。

　　進入4月份，政策還緊鑼密鼓地出臺了一系列保增長的微刺激和措施，這在一定程度上減輕了市場對鐵路基建和保障房建設(shè)的資金保障擔(dān)憂，為水泥板塊延續(xù)上升勢頭提供了政策保障。

　　申銀萬國分析師表示，看好沿江優(yōu)勢區(qū)域，供給收縮疊加價格基點高保障水泥企業(yè)的效益。短期建議重點關(guān)注華北京津冀一體化，區(qū)域內(nèi)的供需關(guān)系有所改善，以交通為代表的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將提振水泥需求。華北水泥目前處于盈利底部，后續(xù)有望受益區(qū)域投資建設(shè)、環(huán)保、淘汰落后產(chǎn)能政策，區(qū)域盈利有望好轉(zhuǎn)。

　　信達證券分析師指出，緊隨中央之后，各地穩(wěn)增長政策也在陸續(xù)出臺，其中新疆地區(qū)在召開的黨委常委（擴大）會議強調(diào)要加強基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)，包括扶持烏魯木齊打造絲綢之路經(jīng)濟帶“五個中心”建設(shè)，以及總投資52億元建設(shè)克拉瑪依至塔城合資鐵路等，當(dāng)?shù)厮嗌鲜泄疽灿型麖闹惺芤妗?

　　在市場整體趨好的背景下，西南證券分析師則認(rèn)為，華東地區(qū)是中國水泥市場最為成熟的區(qū)域，隨著地區(qū)邊際供需關(guān)系進一步改善，2014年供給端有望實現(xiàn)大片區(qū)的負(fù)凈增長，區(qū)域內(nèi)相關(guān)上市公司利潤年預(yù)計增長5%-6%。