中國水泥行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)加速整合
行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)上周宣布了更多收購行動(dòng)
海螺水泥、臺(tái)泥國際和華潤水泥上周宣布在中國不同地區(qū)開展了一些規(guī)模較大的收購行動(dòng)。臺(tái)泥和海螺分別在重慶和陜西進(jìn)行了收購，這些收購與他們的現(xiàn)有產(chǎn)能之間可產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)；而對于華潤水泥，收購增強(qiáng)了該公司在云南市場的地位。這些并購表明行業(yè)整合呈現(xiàn)加速的趨勢。
表明行業(yè)加速整合
受政府貨幣緊縮政策影響，中小水泥生產(chǎn)商（尤其是西部利潤率較低地區(qū)的生產(chǎn)商）正面臨現(xiàn)金流吃緊的挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為這為大型公司提供了良好的整合機(jī)遇。由于此前已經(jīng)從華東和華南的行業(yè)整合中受益，并且內(nèi)生性增長受到政策限制，我們認(rèn)為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)將加快收購步伐。
也彰顯了領(lǐng)軍企業(yè)對行業(yè)前景的信心
并購活動(dòng)提速也彰顯了行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)對水泥行業(yè)前景的信心。盡管現(xiàn)階段西部的利潤率仍然較低，但主要公司相信市場整合將顯著提升該地區(qū)的水泥價(jià)格。
重申我們對該板塊的積極看法
由于并購使得水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)得到改善，我們?nèi)匀痪S持對該行業(yè)的積極看法不變。我們認(rèn)為，隨著供給變得更加有序并且定價(jià)機(jī)制變得更為理性，水泥行業(yè)已變得更有吸引力。從財(cái)務(wù)角度看，我們認(rèn)為海螺水泥將在進(jìn)一步的行業(yè)整合中處于最有利的地位。
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