[獨(dú)家]2011年水泥上市公司高管業(yè)績分析和排行

　　2011年全年生產(chǎn)水泥20.6億噸，同比增長10.3%，中國水泥產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量60%左右。從行業(yè)效益上看，截至2011年底行業(yè)利潤達(dá)1000億元。各家上市公司的年報(bào)也顯示經(jīng)營利潤比2010年更高。業(yè)績的增長使得上市公司更致力于利潤的分紅，而大幅度的分紅也大大提高了高管的薪酬水平。根據(jù)2011年的上市公司年報(bào)，我們對一些問題進(jìn)行簡單的分析和研究。

　　1、水泥行業(yè)高管薪酬排行

　　因?yàn)椴糠制髽I(yè)高管就職于集團(tuán)公司，而不從上市公司收取酬金，因此這個(gè)比較只能充當(dāng)娛樂。我們選取了上市公司部分可查數(shù)據(jù)的負(fù)責(zé)水泥業(yè)務(wù)高管（董事長、總裁、總經(jīng)理級別）作為比較對象，分別列出2011年和2010年前20位薪酬可查對象和后10位薪酬可查對象（部分港股由于分發(fā)紅利及薪酬是由港幣組成，因此我們已經(jīng)按照1港幣=0.8122人民幣換算），供大家參考：

　　表1：2011年高管薪酬前20位排名

　　附注①張才奎董事長在2011年年末領(lǐng)取花紅1.4387億元

　?、谥荦埳蕉麻L2011領(lǐng)取花紅258.7萬港幣

　?、蹍橇x欽總經(jīng)理2011花紅35萬港元，股份獎(jiǎng)勵(lì)85.6萬港元并未計(jì)算在內(nèi)

[Page]

　　表2：2010年高管薪酬前20位排名

　　附注①張才奎在2010年年末的時(shí)候領(lǐng)到一筆3058.9萬的酌情花紅

　?、谥荦埳筋I(lǐng)取花紅106.3萬港元

　?、蹍橇x欽領(lǐng)取花紅50萬港元

　?、懿芙诸I(lǐng)取花紅218萬

　　從表1和表2對比中我們可以看出2010年前20位水泥企業(yè)高管最低領(lǐng)取的薪酬大致在61.52萬元人民幣，但是在2011年，最低薪酬達(dá)到了75.81萬元，同比增幅在23.23%，而正是由于上市公司的利潤大幅增長，持有上市公司股份的高管分紅也大大增加，以山水水泥的張才奎董事長為例，在2010年領(lǐng)取花紅3058.9萬之后，2011年繼續(xù)大幅領(lǐng)取1.4387億元的花紅。但是如果剔除紅利、花紅，2011年高管薪酬增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上市的盈利增長。

[Page]

　　表3：2011年后10位排名

　　表4：2010年后10位排名

　　從表3和表4里我們可以看出后10位的薪酬水平與2010年差不多，反而2011年還要下降一些，由于部分上市公司高管不僅拿基本的薪水，還有花紅，花紅的比例甚至高過薪水的水平。從2010年平均的35.3萬變化到了2011年的34.6萬，同比負(fù)增長了1.98%。2011年后10位高管薪水平均水平與前20位平均薪酬水平基本相差4倍左右，相比較2010年的3倍，有所提高，說明水泥行業(yè)的利潤增長對于水泥高管的薪水增長有正面的帶動(dòng)作用。

[Page]

　　2、水泥上市企業(yè)的高管性價(jià)比比較

　　高管的高薪酬是否體現(xiàn)了他們在企業(yè)中的價(jià)值呢？我們利用一個(gè)公式--企業(yè)凈利潤/高管總薪酬（剔除高管獲得的花紅及各項(xiàng)股權(quán)激勵(lì)）的比值來確定企業(yè)高管的性價(jià)比。

　　我們從27家可選的上市公司中列出2011和2010前10名（表5、表6）和后五名（表7、表8），剔除ST股的數(shù)據(jù)。

　　表5：2011前10性價(jià)比高管團(tuán)隊(duì)

　　表6：2010前10性價(jià)比高管團(tuán)隊(duì)

　　從表5和表6中看出2011年由于企業(yè)的利潤高漲，因此在高管總體薪酬漲幅有限的情況下，性價(jià)比提高幅度較大。2011年前十位高性價(jià)比團(tuán)隊(duì)基本每領(lǐng)取一元，平均就為企業(yè)創(chuàng)造利潤820.5元左右，而2010年這一數(shù)值只是在549元。

　　2011年效率比值前三位數(shù)值較高，但是團(tuán)隊(duì)中多位成員不在上市公司里領(lǐng)取薪酬，所以這也只是對上市公司自身比較有好處，對于行業(yè)中的可比性并不是很大。

[Page]

　　表7： 2011年后5位性價(jià)比高管團(tuán)隊(duì)

　　表8：2010年后5位性價(jià)比高管團(tuán)隊(duì)

　　從表7和表8中看出，按照2010年的數(shù)據(jù)來說，低效率團(tuán)隊(duì)一般每領(lǐng)取一元，為企業(yè)創(chuàng)造利潤不超過30元，但是2011年低于30元水平線的高管團(tuán)隊(duì)只有1家?？梢娎麧櫟脑鲩L對于上市公司高管團(tuán)隊(duì)的效率是正相關(guān)的關(guān)系。

　　2011年，效率最高的團(tuán)隊(duì)和效率最低的高管團(tuán)隊(duì)，相差440倍左右，但是其團(tuán)隊(duì)薪酬只相差2.13倍左右。另外我們可以看出，高薪酬并不一定帶來高回報(bào)，而低薪酬低效率是比較確定的事情，最有效率的團(tuán)隊(duì)薪酬仍舊在500萬上下，似乎這個(gè)范圍之內(nèi)的薪酬體系是比較高效率的配比。

　　綜合以上各項(xiàng)比較，由于2011年水泥企業(yè)的贏利能力有效提升，高管性價(jià)比顯得更經(jīng)濟(jì)，但是2012年水泥行業(yè)景氣度下降，水泥企業(yè)盈利能力下降，可能2012年水泥企業(yè)高管效率會(huì)下降較多。