華新水泥：未來國內(nèi)有熟料線的企業(yè)可能合并到30家左右，甚至更少

4月7日晚，華新水泥發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，其中投資者交流主要問題如下：

問題 1：如何看待國內(nèi)水泥行業(yè)的發(fā)展趨勢，尤其是行業(yè)整合

答：華新一貫以來堅(jiān)持的理念是“利潤是目標(biāo)，收入是基礎(chǔ)”。當(dāng)市場需求增長時(shí)，追求份額是可以理解的，但當(dāng)市場需求下降時(shí)，更應(yīng)該追求收入和價(jià)格，否則量價(jià)齊跌損失會更多。

今年政府工作報(bào)告中再次明確提到要整治內(nèi)卷式競爭，國家相關(guān)部委也要求嚴(yán)格規(guī)范水泥產(chǎn)能產(chǎn)量運(yùn)行。此外，新的產(chǎn)業(yè)政策已開始淡化錯(cuò)峰生產(chǎn)，更多的是規(guī)范產(chǎn)能產(chǎn)量和能耗、排放。

未來政府可能會出臺促進(jìn)行業(yè)整合的相關(guān)支持政策。1999年全國不同法人的水泥企業(yè)有1萬家左右，現(xiàn)在同一法人下有水泥熟料生產(chǎn)線的企業(yè)大約300家，未來，中國有水泥熟料生產(chǎn)線的企業(yè)可能合并到30家左右，甚至更少。

問題2：請介紹公司海外業(yè)務(wù)情況

答：華新海外發(fā)展的核心理念是不破壞當(dāng)?shù)厥袌龈窬趾透偁幁h(huán)境，不是為了戰(zhàn)勝競爭對手，而是謀求共同發(fā)展，為當(dāng)?shù)厥袌鎏峁﹥?yōu)質(zhì)的建筑材料，幫助當(dāng)?shù)乩习傩崭纳粕?。?dāng)華新準(zhǔn)備進(jìn)入某個(gè)海外市場時(shí)，決策人員不僅會看投資分析報(bào)告，也會深入到當(dāng)?shù)乜疾欤吹疆?dāng)?shù)刈钫鎸?shí)的實(shí)情，恰如其分的做出決策。

問題3：目前公司海外業(yè)務(wù)的 EBITDA 穩(wěn)定增長，回款也比較干凈，若將來進(jìn)一步擴(kuò)大管理半徑，要如何維持目前的管控質(zhì)量？

答：在 IT 和 AI 技術(shù)的支持下，華新海外業(yè)務(wù)的管理已無距離概念。無論并購前該企業(yè)的系統(tǒng)如何，我們都能以最快的速度遷移到華新的系統(tǒng)平臺，通過系統(tǒng)和流程進(jìn)行管控。在現(xiàn)金管理上，公司盡量降低匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

問題4：從公司資本開支投入周期角度看，現(xiàn)在海外的投入屬什么階段？未來2-3 年資本開支的展望如何？

答：2025 年公司資本支出計(jì)劃約 133 億元。資本開支分為三個(gè)方面：

一是海外并購。二是前期公司對骨料項(xiàng)目投資的延續(xù)支出，包括礦山尾款支付等。三是超低排放等技術(shù)改造投資。

在2025年的資本開支中，占比最大的就是尼日利亞和巴西項(xiàng)目的并購支出。

華新目前在海外13個(gè)國家有投資，業(yè)務(wù)輻射到18個(gè)國家，未來會覆蓋更多的國家和地區(qū)。目前的海外水泥產(chǎn)能為2,500萬噸，中期目標(biāo)約5,000萬噸。華新未來的發(fā)展目標(biāo)是建設(shè)全球領(lǐng)先的跨國建材集團(tuán)。

問題 5：骨料未來的競爭格局與水泥行業(yè)相比如何？

答：骨料業(yè)務(wù)目前也在承壓，但未來骨料行業(yè)的競爭格局會強(qiáng)于水泥行業(yè)。

原因在于：首先，骨料與水泥的生產(chǎn)工藝不同。骨料屬于冷工藝，可以間歇式生產(chǎn)，可根據(jù)訂單量靈活調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏。水泥屬于熱工藝，追求連續(xù)式生產(chǎn)。

其次，骨料與水泥的成本構(gòu)成不同。中國水泥行業(yè)的投資建設(shè)高峰期在 2000-2010 年，截至目前大都已有超過15年的折舊，這些生產(chǎn)線的固定成本相較于后期投資的生產(chǎn)線要低。

而骨料雖然也是傳統(tǒng)行業(yè)，但它是近十年才真正快速發(fā)展，因此不同企業(yè)之間的固定成本相差不大，向下降價(jià)的空間要小于水泥行業(yè)。

問題6：骨料相比水泥而言技改空間可能稍小點(diǎn)，如何保證巴西項(xiàng)目的投資回報(bào)率？

答：全球而言骨料是一個(gè)業(yè)績較好且穩(wěn)定的業(yè)務(wù)。巴西在 2014 年、2016 年分別舉辦世界杯、奧運(yùn)會后，骨料需求量有較大幅度的下滑，近幾年骨料的需求重新回歸到正常水平。華新在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)進(jìn)入巴西市場，主要看的是市場預(yù)期。另外，巴西骨料項(xiàng)目也具備效率提升和成本改善的空間。

問題 7：如何看待未來的替代燃料成本?

答：華新從 2010 年就開始做替代燃料業(yè)務(wù)，從最難干的時(shí)候開始干起。 華新的替代燃料技術(shù)可以處理市場上最難處理的廢物可燃物。所以，未來若替代燃料市場競爭進(jìn)一步加劇，華新具備更強(qiáng)的競爭力。目前對于替代燃料市場，我們更多的是關(guān)注與溫室氣體及碳交易相關(guān)的政策動(dòng)向。