[原創(chuàng)]上半年水泥行業(yè)：頻繁停產(chǎn)難挽頹勢

　　水泥行業(yè)在2011年賺的盆滿缽滿之后2012年開年便遭遇“流年不利”，延續(xù)了2011年年底的下行周期，直到2012年年中還未完成探底之旅。需求不濟不僅強力打擊了企業(yè)的價格和利潤，同時也持續(xù)影響著人們對行業(yè)回暖的信心。2011年通過協(xié)同限產(chǎn)來保證價格成為企業(yè)比較認可的措施，而到了2012年，價格的的持續(xù)走低使得限產(chǎn)從“主動”的企業(yè)行為變成“被動”的市場行為，然而更加頻繁的停產(chǎn)對于挽救日漸低迷的市場需求并沒有起到太大的作用。

　　1、上半年整體經(jīng)濟形勢回顧

　　2012年上半年我國經(jīng)濟發(fā)展較為穩(wěn)定，經(jīng)濟增長的總體速度微降，一季度GDP為8.1%，二季度為7.6%，上半年GDP破8，達到了7.8%，時隔三年以后經(jīng)濟增速又一次回落到8以下。從拉動經(jīng)濟發(fā)展的“三駕馬車”也可以看出上半年的經(jīng)濟疲軟之勢：

　　投資

　　2012年上半年，全國固定資產(chǎn)投資完成150710億元，同比增長20.4%，增速比去年同期下降5.2個百分點，但可喜的是6月份增速打破持續(xù)下跌走勢，年內(nèi)首次回升。

　　圖1.2011、2012年上半年固定資產(chǎn)投資增速比較

 　　消費與出口

　　消費與出口的情況與投資類似，與去年相比增速均有較大幅度下降。

　　我國正處于消費結(jié)構(gòu)升級階段，國家相繼出臺了一系列政策來擴大和鼓勵消費，但從得到的結(jié)果來看收效并是很大。今年以來，CPI不斷下行，然而普通民眾對CPI的下降感受似乎不明顯，居民拿當前物價與自己的收入對比感覺物價仍很高，承受能力仍然有限，因此實際形成的消費總額增長有限。

　　今年上半年出口增長也僅為個位數(shù)，同時出口地區(qū)結(jié)構(gòu)有所變化：歐盟作為我國第一大出口市場的地位被美國所取代。上半年貿(mào)易順差擴大，主要原因是內(nèi)需萎靡，需求不旺導致進口受到很大影響。

　　從上述影響經(jīng)濟三要素2012年上半年的走勢來看國內(nèi)經(jīng)濟進入一個疲軟下行通道，人們對短期內(nèi)經(jīng)濟形勢回暖的信心被打壓。

　　2、水泥需求因素分析

　　水泥行業(yè)受經(jīng)濟疲軟的影響也進入下行周期，不論是消費量還是價格都受到了很大影響。水泥需求的因素主要分為三個方面：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)、農(nóng)村建設(shè)。

　　1）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：上半年基礎(chǔ)設(shè)施（不包括電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)與供應）投資21762億元，同比增長4.4%，一季度為同比下降2.1%，但是投資增速與去年年底相比仍有1.5個百分比的下降。

　　鐵道部年初制定的鐵路投資計劃是5160億元，其中基建投資4060億元，而上半年的固定資產(chǎn)投資完成額為1777.51億元，同比下降36.1%，其中基本建設(shè)投資1487.06億元，同比下降38.6%。也就是說上半年固定資產(chǎn)投資和基建投資均只完成了年初計劃的三分之一左右。

　　上半年交通固定資產(chǎn)投資規(guī)模為5490.5億元，同比下降6.6%。其中公路完成投資4733億元，同比下降7.8%；港口投資完成661億元，同比增長33.1%。[Page]

　　2）房地產(chǎn)

　　上半年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資30610億元，同比名義增長16.6%（扣除價格因素實際增長14.3%）。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金情況不甚理想，同比增速為5.7%，比去年同期下降16個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為94.71，環(huán)比回落0.19點。

　　保障房方面上半年全國城鎮(zhèn)全國城鎮(zhèn)保障性安居工程已開工470萬套，開工率為63%，基本建成260萬套，完成投資5070億元，這一開工率較去年同期的56.6%有所提高。

　　3）農(nóng)村建設(shè)

　　農(nóng)村建設(shè)保持較為快速度的增長速度，截止到5月20日，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行各類農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款余額8281億元，其中農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款余額為2039億元，年均增速為55.2%；農(nóng)民集中住房貸款本期余額為1098億元。

　　3、水泥行業(yè)供給面及市場行情回顧

　　1）產(chǎn)量與新增產(chǎn)能

　　2012年上半年全國水泥產(chǎn)量99416萬噸，同比增速5.5%，與去年同期相比增速下滑14個百分點。由于需求疲軟，上半年全國多個地區(qū)通過階段性停窯來調(diào)節(jié)市場供給。上半年的停窯有別于2011年的協(xié)同限產(chǎn)，去年的限產(chǎn)更大程度上是出于保護和維持價格的目的，而今年的限產(chǎn)則是為了應對疲軟的需求，合理配置產(chǎn)能以減少庫存壓力。

　　2012年春節(jié)之后，全國大部分地區(qū)水泥企業(yè)延長了停窯時間，與往年相比時間延長了將近一倍。春節(jié)過后需求啟動緩慢，隨著新增產(chǎn)能的釋放企業(yè)庫存不斷上升，陸續(xù)又有企業(yè)選擇停窯來消耗庫存。3月20日，河北省所有水泥企業(yè)集體停窯一個月；3月中旬，浙江水泥企業(yè)集體停窯10天；3月份西北地區(qū)部分省市部分地區(qū)企業(yè)也采取停窯的措施來度過銷售淡季；云貴地區(qū)限電停窯，但并未有效緩解庫存壓力；4月份華東多省限產(chǎn)停窯10天；6月1日開始，浙江水泥企業(yè)又停窯10天。

　　6月末華東地區(qū)庫容比為74%，而上半年平均開工率華東地區(qū)最低。

　　據(jù)統(tǒng)計，2012年上半年新增熟料產(chǎn)能7586萬噸，其中新增較多的區(qū)域是安徽、新疆、山東等省份。產(chǎn)能新增的不斷釋放在需求疲軟的背景下加大供給壓力，上半年全國平均熟料庫存保持在60%-70%的較高庫位水平。

　　2）價格行情

　　供給端以限產(chǎn)來應對低迷的需求，但實際效果并不是太理想，價格并沒有因為供需的調(diào)節(jié)有所上升，除了東北地區(qū)由于市場需求情況較好價格遙遙領(lǐng)先，其他幾個地區(qū)價格則是一路下探，與去年同期相比價格有了較大幅度下降。

　　從上圖可以看出，從2011年1月開始除西北、東北兩個地區(qū)，其余四個地區(qū)水泥價格都是下跌或震蕩下跌走勢，西北地區(qū)在2012年反轉(zhuǎn)下跌趨勢，價格上揚；東北則是從2011年開始就保持比較強勁的上升勢頭，到了2011年底上升勢頭減弱，但2012年春節(jié)之后仍保持小幅振蕩上升的走勢。

　　東北地區(qū)的價格優(yōu)勢得益于地區(qū)良好的市場需求和較高的市場集中度，主導企業(yè)話語權(quán)高，價格能夠有效維持在高位。西北地區(qū)市場供需較為平衡，然而與之前相比過多的產(chǎn)能投放在2012年上半年對價格的打壓已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　華東價格幾乎是一路俯沖，2011年享受了協(xié)同限產(chǎn)保價帶來的巨大收益之后2012年繼續(xù)執(zhí)行的停窯限產(chǎn)效益邊際遞減，盡管還有限產(chǎn)，但協(xié)同已被打破，價格戰(zhàn)不斷升級，可以說2012年上半年華東地區(qū)水泥企業(yè)遭遇了有一個嚴冬。

　　華北地區(qū)價格在2011年下半年開始保持緩慢下降的態(tài)勢，2012年之后震蕩上升，4月份產(chǎn)能大省同時也是水泥輸出地河北在執(zhí)行了為期一個月的停窯之后價格有較明顯的回升，但是在高位維持沒多久又開始大幅回落。

　　中南價格走勢與華東比較相似，也是一路下跌，兩湖地區(qū)受與華東地區(qū)的安徽、江西聯(lián)動性較強；廣東、廣西兩者之間的聯(lián)動性較強，受其他省份的影響較小。西南地區(qū)由于其產(chǎn)能過剩比較嚴重同時各省都有比較明顯的閉塞性，行業(yè)的發(fā)展略顯平庸。

　　3）資本市場行情

　　截止到7月中旬，國內(nèi)A股和港股的15家水泥上市公司發(fā)布了年中業(yè)績預報，無一例外地預報年終業(yè)績大跌。主要原因都是受國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速放緩影響較大，水泥需求減弱，價格大幅下降。從另一個角度來看，水泥行業(yè)供給端仍有較大壓力，企業(yè)經(jīng)營策略從過去的保價轉(zhuǎn)變?yōu)樽吡浚^去的協(xié)同同盟被打破之后又出現(xiàn)了無序的價格競爭。