[原創(chuàng)]2019年第一季度水泥行業(yè)運行報告

　　綜述：2019年一季度我國水泥行業(yè)運行良好，價調(diào)量漲，1-2月全行業(yè)實現(xiàn)利潤133.9億元，是歷年來最高水平。

　　水泥產(chǎn)需方面，今年一季度全國水泥產(chǎn)量為39,160萬噸，比去年同期增長了1518萬噸，同口徑和全口徑分別增長9.4%和4.03%，此前全口徑同比增速已經(jīng)連續(xù)17個月負增長。水泥需求有回暖的跡象，主要是由于受地方政府專項債加速拉動，基建投資穩(wěn)定增長，房地產(chǎn)新開工繼續(xù)高速增長、疊加竣工回歸雙重保障了水泥需求，可以說水泥需求的“兩架馬車”都不弱。

　　進出口方面，水泥熟料出口量萎縮、進口量增長的趨勢不變，除越南外，阿聯(lián)酋、韓國等國家對我國的進口也在增長。

　　行情方面，在2018年價格高位基礎上，今年一季度水泥價格進入季節(jié)性調(diào)整，1、2 月份及3月上中旬水泥價格持續(xù)調(diào)整，3月下旬見底回升。3月年末全國水泥價格指數(shù)為146.71點，比去年同期上漲11.12%。整個一季度，全國水泥價格指數(shù)共向下調(diào)整了9.54%。

　　一、水泥需求：一季度產(chǎn)量恢復增長

　　2019年一季度，我國經(jīng)濟開局平穩(wěn)，我國GDP為213433億元，增長6.4%，超過2005年全年GDP總量。2019年1-3月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）101871億元，同比增長6.3%。從固投占GDP比重來看，歷年一季度比重在全年中是最低的，且近幾年有下降的趨勢，一季度固投占GDP比重從2015年51.47%下降至今年的47.73%。

　　圖1、2：全國GDP、固定資產(chǎn)投資及固投占GDP比重（季度）

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　1、基建投資：受地方政府專項債加速拉動，穩(wěn)定增長

　　1-3月份，基礎設施投資同比增長4.4%，環(huán)比基本持平，交通投資增速回調(diào)。其中，鐵路運輸業(yè)投資增長11%，增速環(huán)比回落11.5個百分點，去年全年為下降5.1%；道路運輸業(yè)投資增長10.5%，增速環(huán)比回落2.5個百分點。

　　相比去年初基建的大幅下滑，今年以來基建投資穩(wěn)定增長和地方政府專項債的加速有關(guān)，地方新增債券發(fā)行比往年提前了4-5個月時間。去年底國務院批準提前下達了部分2019年新增地方政府債務限額1.39萬億元。根據(jù)財政部日前公布的數(shù)據(jù)，一季度新增地方政府債券累計發(fā)行1.18萬億元，占提前下達部分的85.2%。今年三月又下達了剩余部分，目前2019年全年新增地方政府債務限額3.08萬億元已全部下達。新增債券資金超過6成用于保障性住房、交通、公共基礎設施、公益等在建項目。

　　圖3：2017-2019一季度基礎設施投資增長情況（月，%）

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　1-2月，交通固定資產(chǎn)投資完成2717億元，同比增長8.0%。其中，公路建設完成投資1911億元，同比增長4.9%，高速公路、農(nóng)村公路投資分別增長13.0%和16.6%，普通國省道投資下降15.1%；水運建設完成投資127億元，同比增長27.2%。

　　分地區(qū)看，一季度公路建設投資額最大的6個省份（超過200億元）分別為云南、廣東、四川、浙江、湖北和貴州，最少的省份為東北的黑龍江、遼寧以及內(nèi)蒙古，公路建設投資在億元以下。從增長情況來看，公路建設投資同比高速增長的省份主要集中在華北、西北等區(qū)域，下滑幅度較大的地區(qū)主要為內(nèi)蒙古、晴好、遼寧、西藏、貴州和新疆，同比均在下降40%以上。

　　圖4：2019年一季度全國各省（市、自治區(qū)）公路建設投資情況（萬元，%）

　　數(shù)據(jù)來源：交通運輸部，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　2、房地產(chǎn)：新開工增速穩(wěn)定和竣工回歸疊加保障了水泥需求

　　2019年1-3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增長11.8%，增速比1-2月份提高0.2個百分點；其中西部和東北地區(qū)增長環(huán)比提速。房地產(chǎn)投資增速穩(wěn)定，新開工增速的穩(wěn)定和竣工的回歸雙重因素疊加增強了地產(chǎn)端水泥需求。

　　房地產(chǎn)投資增速穩(wěn)定，建安支出作為房地產(chǎn)投資中與水泥直接相關(guān)的部分2018年開始下滑，全年下降3.29%，今年1-2月份數(shù)據(jù)顯示建安支出轉(zhuǎn)增，同比增速提高3.23個百分點。1-2月份土地購置費同比增長34.5%，增速比2018年全年下滑22.5個百分點。由于土地購置費的滯后性，房地產(chǎn)投資有可能在未來下行。

　　圖5：2017-2019.03全國房地產(chǎn)開發(fā)投資相關(guān)情況（月、%）

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　施工方面的細分數(shù)據(jù)有所改善。1-3月份，房屋新開工面積增長11.9%，增速環(huán)比回升5.9個百分點，增速依然在相對高位，房屋竣工面積仍然是負增長，同比下降10.8%，但降幅縮窄，房屋施工面積同比增長8.2%，增速比1-2月份提高1.4個百分點。

　　圖6：2017-2019.03全國房地產(chǎn)開工、施工和竣工面積增長情況（月、%）

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　前瞻性指標依然不樂觀。1-3月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降33.1%，降幅比1-2月份收窄1個百分點，2018年全年為增長14.2%；土地成交價款下降27.0%，降幅擴大13.9個百分點，2018年全年為增長18.0%。。

　　圖7：2017-2019.03全國房地產(chǎn)土地開發(fā)與購置情況（%）

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　資金來源方面，3月份房地產(chǎn)銷售和資金來源出現(xiàn)反彈，但持續(xù)性還有待觀察。1-3月份，商品房銷售面積29829萬平方米，同比下降0.9%，降幅比1-2月份收窄2.7個百分點，2018年全年為增長1.3%。3-4月是房產(chǎn)市場的“小陽春”，3月銷售面積降幅縮窄可能是季節(jié)性因素，持續(xù)性還有待觀察。一季度，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金3.89萬億元，同比增長5.9%，增速比1-2月份提高3.8個百分點。

　　圖8：2017-2019.03全國房地產(chǎn)銷售、資金來源情況（%）

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　3、水泥產(chǎn)量：仍在平臺期

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019年1-3月份水泥產(chǎn)量為39,160萬噸，比去年一季度增長了1518萬噸，主要是由于3月份產(chǎn)量的增長，3月單月水泥產(chǎn)量為17,979萬噸，比去年3月增加了2,593萬噸。一季度水泥產(chǎn)量同口徑和全口徑分別增長9.4%和4.03%，從更反映真實水泥需求的全口徑同比增速來看，已經(jīng)連續(xù)17個月負增長，今年3月終于轉(zhuǎn)負為增。

　　筆者認為，今年一季度產(chǎn)量的轉(zhuǎn)升是在2018年低基數(shù)的基礎之上，2018年一季度的水泥產(chǎn)量是自2012年的最低谷，而2018年3月單月產(chǎn)量也是自2011年以來的最低谷，盡管今年有所反彈，和高峰期時一季度4億多噸的需求仍有差距，水泥需求仍在平臺期徘徊。

　　圖9： 水泥累計產(chǎn)量及同比增速走勢圖（萬噸，%）

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　區(qū)域來看，一季度除中南外的五大區(qū)域水泥產(chǎn)量全面回升。增量主要來自華東、華北地區(qū)，一季度產(chǎn)量分別同比增長了932.11萬噸和829.64萬噸，下降最多的是中南地區(qū)，一季度產(chǎn)量同比減少956.11萬噸。

　　同比來看，北方地區(qū)增幅較大，南方地區(qū)基本平穩(wěn)。華北、東北地區(qū)強力反彈，一季度水泥產(chǎn)量同比分別大漲63.74%和50.86%，華東和西南小幅增長增長了7.28%和2.90%，中南地區(qū)同比下降7.55%。（以上漲跌均為全口徑）

　　圖10：2019年一季度全國六大區(qū)域水泥產(chǎn)量及增速情況（萬噸，%）

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　分省市來看，一季度水泥產(chǎn)量絕對量有所增長的?。ㄊ?、自治區(qū)）共有23個，其中同比漲幅在10%以上的有16個，山西、黑龍江同比增幅最大，分別為157.09%和123.18%；產(chǎn)量下降的省市有8個，降幅在10%以上的有兩個，河南和廣西同比分別下滑22.58%和10.27%。

　　絕對量來看，增長量最大的是河北省，一季度產(chǎn)量同比增長了467.80萬噸，其次是安徽和山西，分別增長了336.73萬噸和310.38萬噸，下滑最多的省份是河南，一季度合計減產(chǎn)551.20萬噸。（以上漲跌均為全口徑）

　　圖11：2019年一季度各省市自治區(qū)水泥產(chǎn)量及增速情況（萬噸，%）

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院
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　　二、水泥供給：一季度新投產(chǎn)2條生產(chǎn)線

　　1、新投產(chǎn)項目

　　據(jù)中國水泥網(wǎng)統(tǒng)計，2019年1-3 月全國共點火投產(chǎn)2條熟料生產(chǎn)線，累計新投產(chǎn)熟料產(chǎn)能263.5萬噸（運轉(zhuǎn)時間以310天計）。

　　表1：2019年一季度新投產(chǎn)熟料生產(chǎn)線

　　數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　2、產(chǎn)能置換項目

　　據(jù)水泥大數(shù)據(jù)研究院統(tǒng)計，2019年一季度共有9個水泥產(chǎn)能置換項目公布，置換熟料總產(chǎn)能1362.3萬噸。從流向來看跨省置換占主流，其中有3個項目置換進入江西省，1個項目置換入廣西，置換進入云南省、湖北省和福建省的各有1個，另外在江蘇省和云南省各有1個省內(nèi)置換項目。置換流出的地區(qū)主要有浙江、安徽、甘肅、寧夏等。

　　表2：2019年一季度產(chǎn)能置換項目

　　數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　3、窯運轉(zhuǎn)率

　　一季度全國多數(shù)地區(qū)處于錯峰停窯階段。根據(jù)中國水泥網(wǎng)抽樣統(tǒng)計數(shù)據(jù)， 1-2月份遼寧是空窯狀態(tài)，3月15日起北方錯峰停窯結(jié)束，東北部分企業(yè)提前開窯，運轉(zhuǎn)率從1-2月的0恢復至3月末31.55%。安徽、廣東窯運轉(zhuǎn)率從2月高峰下降，或受到需求淡季的影響，浙江基本保持穩(wěn)定，一季度河南運轉(zhuǎn)率先降后升，四川則持續(xù)下降。

　　圖12：2018-2019.03年重點省份熟料窯運轉(zhuǎn)率（月，%）

　　數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　4、磨機運轉(zhuǎn)率

　　一季度是冬季需求淡季，全國磨機運轉(zhuǎn)率先降后升，春節(jié)期間一度下降至20%以下。春節(jié)后，全國磨機運轉(zhuǎn)率持續(xù)恢復，3月末已基本恢復到六成。

　　圖13：2018-2019.03全國磨機運轉(zhuǎn)率（周、%）

　　數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　分區(qū)域來看，春節(jié)過后即2月下旬除東北外各區(qū)域運轉(zhuǎn)率見底回升，東北最晚到3月中上旬才逐漸開動。3月末，華東、中南和西南地區(qū)運轉(zhuǎn)率相對較高，已恢復至超過85%的運轉(zhuǎn)率，中南居中3月底恢復至69%，華北和西北磨機運轉(zhuǎn)率均不到五成，東北是全國最低目前運轉(zhuǎn)率僅恢復到20.83%。

　　圖14：2019一季度六大區(qū)域磨機運轉(zhuǎn)率（周、%）

　　數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院
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　　三、水泥價格：一季度水泥行情調(diào)整

　　1、水泥價格走勢

　　2018年全年水泥價格位于高位，月均價都在400元/噸以上，水泥價格創(chuàng)歷史性高。進入2019年一季度，隨著淡季的來臨，水泥價格進入季節(jié)性調(diào)整，1、2 月份及3月上中旬水泥價格持續(xù)調(diào)整，3月下旬見底回升。3月年末全國水泥價格指數(shù)為146.71點，比去年同期上漲11.12%。整個一季度，全國水泥價格指數(shù)共下降了9.54%。　

　　圖15： 2017年-2019年一季度末全國水泥價格指數(shù)（天，點）

　　數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　分區(qū)域來看，1-2月全國六大區(qū)域均在調(diào)整，進入3月，西北和華北地區(qū)價格上漲，東北、中南繼續(xù)下滑，華東和西南月初下滑，下旬見底后回漲。整個一季度來看，由于前期漲幅較大、價位高，華東地區(qū)調(diào)整幅度最大，一季度價格下滑15.44%，中南和西南地區(qū)調(diào)整幅度居中，分別為5.96%和4.03%，東北、華北小幅向下調(diào)整2.10%和0.90%，西北地區(qū)3月回漲幅度大，整個一季度水泥指數(shù)微漲2.14%。　　

　　圖16：2019年1-3月各區(qū)域水泥價格指數(shù)（天，點）

　　數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　分省份看，截至3月末西藏地區(qū)水泥價格最高，為625元/噸，均價在500元/噸以上的有四川和河南二省，內(nèi)蒙古價格最低，不到300元/噸，其余各地區(qū)均價均在300-500元之間。 價格變動方面，一季度，31個省市之中僅有6個水泥價格上漲，新疆和西藏地區(qū)漲幅居前，均在10%以上。大部分省市的水泥價格進入季節(jié)性調(diào)整，華東多省跌幅居前，浙江、上海、江蘇、江西四省市一季度水泥價格下滑超過15%。華北、西北地區(qū)省市價格相對比較穩(wěn)定，漲跌幅度較小。

　　圖17：2019年一季度全國各省水泥價格及漲跌情況

　　數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　2、熟料價格走勢

　　2016年以來全國熟料價格一直維持漲勢，2018年四季度全國熟料指數(shù)一度超過160，今年一季度熟料價格進入調(diào)整，1月大幅下跌，2月至3月上旬基本保持穩(wěn)定，3月中下旬見底回升。3月末全國熟料均價為353.15元/噸，一季度下滑了11.17%，與去年同期相比上漲了9.84%。

　　圖18：2018年-2019年一季度全國熟料指數(shù)（天，點）

　　數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　在調(diào)查的18省中，一季度末廣東省熟料均價最高，達406.67元/噸，貴州、內(nèi)蒙古和青海三地價格在300元/噸以下，其余各地價格均在300-400元/噸區(qū)間。 行情變動方面，一季度僅有四川、山西和廣東熟料價格有所上漲，且漲幅不大，最大的四川也僅僅上漲1.94%，大多數(shù)省市以跌為主，華東多省跌幅居前，江蘇、浙江和安徽一季度熟料價格分別下降29.15%、26.40%和22.54%。

　　圖19：2019年一季度全國18省及漲跌情況

　　數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　3、水泥生產(chǎn)成本

　　成本方面，3月末秦皇島（Q5500K）動力煤平倉價為618元/噸，環(huán)比上漲了0.98%，同比上漲1.18%。1月初需求不佳，煤價低位震蕩，2月因煤礦事故引發(fā)停產(chǎn)等因素導致供應收縮，拉動動力煤價格走高，3月是傳統(tǒng)淡季，價格理性回調(diào)至平穩(wěn)價位，月末因季節(jié)回溫，下游復工恢復，在供給相對偏緊下，煤炭價格止跌并震蕩運行。一季度末噸水泥煤炭成本約65.19元，比去年同期增長了約1.16元。3月末水泥與煤炭成本價格差為315.47元/噸，當月環(huán)比下跌0.83%，同比上漲了13.25%。

　　圖20：2019年一季度水泥價格、煤炭成本及價格差（元/噸）

　　數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　四、經(jīng)濟效益：量降價揚，行業(yè)利潤創(chuàng)新高

　　2019年1-2月水泥行業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入1016億元，同比增長13.3%，取得利潤133.9億元，同比增長19.2%，是歷年來行業(yè)利潤最高的。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-2月全國水泥產(chǎn)量2.12億噸，全口徑同比下滑4.83%，與此同時，水泥行業(yè)的營收和利潤卻同比大幅增長，主要是受到水泥價格同比上漲引起的。截至2月末全國水泥價格指數(shù)（CEMPI）月末為147.48點，盡管受到春節(jié)淡季影響，價格下調(diào)，但同比漲幅仍有9.37%。

　　圖21：歷年1-2月水泥行業(yè)利潤及同比增長（億元，%）

　　數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　截至目前，部分A股及港股水泥上市公司公布了2019年一季度業(yè)績報告。在公布了最新業(yè)績的公司中，大部分水泥上市企業(yè)營業(yè)收入和歸母凈利潤均有大幅增長，主要是由于水泥價格的同比上漲。海螺水泥單季度就實現(xiàn)了超過300億營業(yè)收入，大幅增長62.53%，同時歸母凈利潤同比增長27.27%。冀東水泥在金隅集團最后一批水泥資產(chǎn)注入及區(qū)域需求回暖后，也實現(xiàn)了扭虧為盈。

　　表3：2019年一季度主要水泥上市公司盈利情況

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司業(yè)績報告，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　五、進出口市場

　　由于國內(nèi)水泥價格維持在高位，錯峰生產(chǎn)常態(tài)化，環(huán)保高壓不減，我國水泥出口量繼續(xù)下降，價格居高不下。一季度我國累計熟料出口19.43萬噸，同比下降72.97%，出口金額1,033.13萬美元，同比下滑61.87%。一季度平均出口單價為53.18美元/噸，其中3月單月平均出口單價為63.91美元/噸，同比和環(huán)比分別上漲78.75%和39.48%。

　　圖22、23：熟料累計出口量及當月平均出口單價

　　數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　1-3月水泥累計出口量102.35萬噸，同比下降50.10%，出口金額6495.99萬美元，同比下降40.65%。一季度水泥平均出口價位63.63美元/噸，3月單月出口均價為59.66美元/噸，同比上漲11.45%。

　　圖24、25：水泥累計出口量及當月平均出口單價

　　數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　1-3月我國熟料累計進口362.99萬噸，同比增長106.22 %，主要來自于越南、韓國、泰國和阿聯(lián)酋四個國家和地區(qū)；累計進口金額1.70億美元。一季度熟料出口均價為46.75美元/噸，1-3月熟料進口價格進入調(diào)整階段，3月熟料進口單價為45.43美元/噸，同比上漲12.37%和，環(huán)比下降0.22%。

　　圖26、27：熟料累計進口量及當月熟料平均進口單價

　　數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　1-3月我國水泥累計進口43.36萬噸，同比增長506.84%，水泥進口增長來源主要來自越南和韓國，水泥累計進口金額2374.29萬美元，同比增長122.78%。一季度水泥平均進口單價為54.76美元/噸，3月進口單價為56.34美元/噸，同比下滑62.26%。主要是由于來自越南的普通硅酸鹽水泥進口量增長較多，拉低了水泥平均進口單價。

　　圖28、29：水泥累計進口量及當月水泥平均進口單價

　　數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

　　六、今年水泥供需、價格走勢預判

　　水泥需求的持續(xù)性有待觀察，全年來看可能呈現(xiàn)前高后低的局面。4月份中共中央政治局會議上提出要以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的辦法穩(wěn)需求，堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿，積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度?！叭ジ軛U”的大戰(zhàn)略方向不變，并再提“房住不炒”，因城施策。盡管從2019年一季度數(shù)據(jù)來看，水泥供需有反彈，但是是建立在2018年是近幾年低谷的低基數(shù)之上，難言樂觀，水泥需求仍然在平臺期徘徊?；ㄊ軐ｍ梻铀倮瓌?，在“去杠桿”的大方向下，后繼增長空間不大，房地產(chǎn)雖然仍堅挺，新開工和施工雙支撐，但前瞻性指標不樂觀，加上“房住不炒”，因城施策的政策不變，房地產(chǎn)行業(yè)的全面回暖幾乎是不可能了。

　　供給格局無大變動。2019年全國新投產(chǎn)熟料產(chǎn)能預計將會超過2500萬噸，比去年有小幅的增長，主要分布于中西部地區(qū)。一季度新投產(chǎn)的兩條生產(chǎn)線分別位于中南和西北地區(qū)。

　　后期價格走勢以穩(wěn)為主。整體來看今年我國水泥行業(yè)的供需格局基本穩(wěn)定無大變動，需求的回暖下，水泥價格的進一步上漲順理成章。但近兩年建材價格的上漲帶來了一定的監(jiān)管風險，4月24日，國家市場監(jiān)督管理總局在杭州召開了“建材領域壟斷行為告誡會”。這次告誡會及后續(xù)可能的調(diào)查將會對水泥價格的后期走勢產(chǎn)生影響，繼續(xù)上漲的難度加大。