中報高增長延續(xù),水泥靜待旺季,關(guān)注綠色新建材

申銀萬國 · 2014-07-25 09:15 留言

  水泥板塊:業(yè)績持續(xù)高增長。我們預(yù)計重點跟蹤企業(yè)中報同比保持增長97.5%。其中業(yè)績增速超過100%企業(yè)包括:塔牌集團、巢東股份、祁連山,可實現(xiàn)正增長的企業(yè)為海螺水泥、江西水泥華新水泥、金隅股份。另一方面,業(yè)績虧損企業(yè)包括:冀東水泥(虧損)、天山股份(虧損)、青松建化(虧損)。中報高增長主要集中在華東華南區(qū)域,原因是去年水泥價格基礎(chǔ)高疊加出貨量尚可,水泥噸盈利顯著回升, 1-6 月全國P.O42.5 水泥價格為357 元/噸,同比提高25 元/噸,其中華東地區(qū)區(qū)域一季度淡季價格高位維穩(wěn),P.O42.5 均價保持373 元/噸,超同期44 元/噸。

  投資策略:下半年水泥邊際供需格局繼續(xù)改善,關(guān)注政策性機會,維持行業(yè)看好評級。14 年1-6 月全國水泥累計產(chǎn)量11.4 億噸,同比增長3.6%,較去年同期低6.1%,需求增長大幅下降主要受到房地產(chǎn)增速下滑影響,我們預(yù)計14 年全年需求增速在5%左右。供給方面1-6 月累計投產(chǎn)熟料產(chǎn)能3100 萬噸,預(yù)計14 年-15 年新增熟料產(chǎn)能0.7、0.3 億噸,呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢,供需環(huán)境繼續(xù)好轉(zhuǎn),邊際供需繼續(xù)改善,主要因為新增需求大于新增產(chǎn)能。區(qū)域而言看好華東、同時華北、西北底部好轉(zhuǎn),建議重點關(guān)注京津冀地區(qū)和新疆地區(qū)。

  1)華東地區(qū)市場趨于穩(wěn)定,基建穩(wěn)增長拉動需求;

  2)近期鐵路項目集中啟動,明顯提振西部水泥需求。疊加援疆政策釋放,新疆作為“絲綢之路經(jīng)濟帶”核心區(qū)域,將受到政策充分支持,今年消化完新增產(chǎn)能后供需格局有望雙向改善;

  3)短期建議關(guān)注華北京津冀一體化,河北近期推出1.2 萬億刺激政策,且京津冀一體化規(guī)劃或?qū)⒊雠_,區(qū)域供需關(guān)系有望雙邊改善,華北水泥目前處于盈利底部,區(qū)域盈利有望好轉(zhuǎn)。推薦海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、金隅股份等。

  4)近期福建平潭綜合實驗區(qū)正式封關(guān)運作,六大優(yōu)惠政策落地,全面享受中央賦予的免稅、保稅、退稅和選擇性征稅等特殊政策,區(qū)域內(nèi)企業(yè)受益,建議關(guān)注福建水泥。

  玻璃板塊:預(yù)計中報業(yè)績增速超過50%企業(yè)包括南玻A;業(yè)績增速0-30%企業(yè)包括方興科技;同比下滑的企業(yè)為亞瑪頓、旗濱集團。目前全國浮法玻璃生產(chǎn)線共325 條,總產(chǎn)能11.34 億重量箱,同增9%。受地產(chǎn)基本面影響,預(yù)計下半年玻璃行業(yè)供需仍處弱平衡,受制存量過剩以及需求偏弱影響,提價速度以及幅度相對有限。主要推薦深加工優(yōu)勢明顯的光伏組件亞瑪頓,公司是我國光伏建筑一體化的領(lǐng)軍企業(yè),我們預(yù)計未來光伏建筑組件需求量3年內(nèi)需求增加2.6 倍,2017 年市場規(guī)模有望達到百億元,市場前景廣闊。

  新型建材板塊:預(yù)計中報業(yè)績增速超過50%企業(yè)包括開爾新材、東方雨虹、北京利爾企業(yè)包括龍泉股份、偉星新材、北新建材、永高股份、青龍管業(yè)。我們認(rèn)為成長性子行業(yè)中的部分龍頭企業(yè)未來將成為行業(yè)的中堅力量,預(yù)計行業(yè)中具有龍頭地位的公司仍將在未來3-5 年內(nèi)不斷鞏固深化其市場優(yōu)勢,重點關(guān)注行業(yè)空間增速較大,市場目前集中度相對分散,公司龍頭優(yōu)勢明顯的公司。

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