上峰水泥：專注水泥主業(yè) 積極布局海外

  券商于近期跟蹤了上峰水泥，就吉爾吉斯斯坦合作項目、公司及行業(yè)未來發(fā)展趨勢作了了解和分析。以下是券商的主要觀點和分析：公司基本情況介紹。公司是一家發(fā)展了36年的企業(yè)，前身是在紹興諸暨的一個水泥廠，一直以來專營水泥，近十年都保持了穩(wěn)健增長，未來目標是要成為國內最好的水泥企業(yè)。公司生產(chǎn)線主要分布在安徽和浙江一帶，銅陵有3條5000t/d 生產(chǎn)線，懷寧有2條5000t/d 生產(chǎn)線，浙江有2條生產(chǎn)線(2500t/d+1000t/d)，此外，公司還在泰州、信化等地新收購項目。

  目前，公司國內產(chǎn)能總體規(guī)模在全國排名大概是第20-30位左右，民營企業(yè)中是第四名左右。但運營成本在水泥行業(yè)處于領先地位，人均凈利潤保持在前三位。2014年前三季度人均營收和人均利潤都是排在第一位。

  公司未來發(fā)展方向。盡管水泥行業(yè)總體發(fā)展情況不佳，但券商認為公司非常有信心將企業(yè)發(fā)展為最好的水泥企業(yè)，一方面是公司將進一步提升運營效率和成本控制，成本方面還有很大下降空間，利潤仍可進一步挖掘；另一方面是公司具備行業(yè)經(jīng)驗豐富的管理團隊。公司管理團隊入行30多年，經(jīng)驗豐富、非常熟悉水泥行業(yè)，因此，我們認為公司在做擴張時也較為得心應手，這是公司一個重大優(yōu)勢。

  吉爾吉斯斯坦項目進展。公司目前擬在吉爾吉斯斯坦投資產(chǎn)能為2800t/d 的水泥熟料生產(chǎn)線，券商預計未來公司還有意繼續(xù)追加投資。券商認為公司如此看好中亞地區(qū)項目主要系對當?shù)剡M行了深入的考察，發(fā)現(xiàn)吉爾吉斯斯坦整體的發(fā)展狀況類似于我國80年代，雖然當前經(jīng)濟較為落后，很多工業(yè)都是剛剛起步，但未來基礎設施方面需求非常大；此外由于其地理位置頗具戰(zhàn)略意義，中國必將其當作一個重要的戰(zhàn)略，給予當?shù)睾艽笠?guī)模的援助，包括經(jīng)濟和基礎設施方面等等。目前，吉爾吉斯斯坦水泥價格約為180美元左右，但成本與國內差異不明顯，每噸水泥的毛利可達700元人民幣左右，因此,當?shù)匾粭l生產(chǎn)線與國內多條生產(chǎn)線的效率相等，公司非?？春迷擁椖康陌l(fā)展?jié)摿Α?

  其他海外業(yè)務探索情況。在區(qū)域發(fā)展方面,過去公司主要發(fā)展長江經(jīng)濟帶，之后將在一些新興經(jīng)濟市場發(fā)展業(yè)務，如吉爾吉斯斯坦海外業(yè)務方面。除此之外，盡管尚未確定但公司還會進行其他投資，首先是產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面的投資，如骨料、混凝土等，未來還可能投資水泥之外的、和基建相關的項目,甚至是鐵路道軌、房地產(chǎn)等。因為首都市中心非常繁華，房價已經(jīng)超過1萬/平方米，而其他區(qū)域價格與首都相比差距較大，未來房地產(chǎn)市場空間較大。此外，除了吉爾吉斯斯坦，公司也在了解其他的新型經(jīng)濟市場。哈薩克斯坦的南部城市阿拉木圖有望成為公司下一個開辟的市場。

  與國內外競爭對手相比公司主要優(yōu)勢。券商認為公司過去的優(yōu)勢主要分兩方面，一方面是資源優(yōu)勢，過去公司工廠多建于長江沿岸、在礦山和碼頭附近(與海螺類似)，從基地到每個沿海城市的運費一般不超過40元，這讓市場變得更加廣闊和靈活，公司也因此在過去10年內增長較快；另一方面是公司較好的體制，公司第一大股東是典型浙商企業(yè)，第二大股東是中國建材，前幾大股東給予了公司非常大支持。公司是一個真正民營主導的企業(yè),體制是真正有效、有利于企業(yè)發(fā)展的。